“豬王”牧原:搏擊豬週期丨深讀_風聞
鉴闻-44分钟前
洞察牧原的成色,並非審視其中短期的業績,而要看它能否搭建起全域生態協調的生態鏈。
最近一輪豬週期,或正在觸底反彈。
根據近期國家統計局公佈數據顯示,一季度末,全國生豬存欄40850萬頭,同比下降5.2%;一季度生豬出欄19455萬頭,下降2.2%;一季度末能繁母豬存欄3992萬頭,同比減少314萬頭,下降7.3%。
當豬價、仔豬、能繁母豬數量同步跌入新低點,大概率意味着週期底部出現反彈信號。
從2006年來,我國已經經歷了5輪豬週期。按照既往經驗,每四年是一輪完整的豬週期,經過上行、高位震盪和下行週期三個階段,每個小週期約1.3年。
2022年,豬週期正在經歷上行週期,但僅僅持續半年,生豬現貨價格觸頂回落,並迅速跌破成本線。
傳統豬週期失去規律,也讓各地“豬王”陷入焦慮,苦熬“寒冬”。被業內稱為“豬王”的牧原來説,較其他企業可能“大象難轉身”,其一舉一動備受關注,亦站在行業的風口浪尖。
回顧牧原的發展史,其成長亦得益於在豬週期和豬瘟等不確定環境中,洞察瞬息的時代機遇,構築了全產業鏈的“護城河”,並一步步登頂行業之巔。
如何判斷牧原的企業價值,在業界向來存在交鋒。如果從單純的財務層面看,牧原在近兩年失速的豬週期中,確實存在商業的不確定性。
如果拉長時間軸,回顧牧原的發展軌跡,站在生態鏈的角度審視牧原,或許能窺見其未來隱秘的閃光一角。
開局22頭豬
風起於青萍之末,浪成為微瀾之間。
1992年,對於諸多傳奇民營企業家來説,是個開啓新時代的起點。
那一年,三全食品創始人陳澤民,一個人開着二手舊麪包車,拉着冰箱、鍋碗瓢盆、燃氣灶,到全國各地現煮現嘗地推銷湯圓;也同樣是那一年,還是周口小夥的趙啓三,在上海意氣風發的成立了金絲猴。
市場的“春風”也讓一個名為秦英林的年輕人心情澎湃。1992年,秦英林無意中看到了農民黃新文養豬致富的報道,畢業於河南農業大學畜牧專業的秦英林,內心燃起了創業的火焰。
同年,秦英林、錢瑛夫婦二人放棄了穩定體面的工作,回到家鄉。在南陽市內鄉縣馬山口鎮,幹起了養豬的買賣。
次年6月,牧原的第一個養豬場——內鄉馬山養豬場正式建成投產,首批22頭仔豬,成為了締造未來商業帝國的首批“功臣”。
秦英林有着專業知識,很快就將養豬規模擴大,1994年時,其規模已經擴大到2000頭豬。
因為在養豬事業上所取得的成就,“河南省‘務農有為’優秀青年”、“中國十大傑出青年農民”等榮譽,向着秦英林紛至沓來。
此後的牧原,像大多數民營企業一樣,進入賺錢—擴規模—再賺錢的財富積累階段。
依託河南的消費市場,牧原在南陽以及臨近縣市不斷擴大專業化的大型養殖場,2014年,秦英林夫婦在深交所成功IPO上市,也給予了秦英林更大的擴張動力和資源。
如果秦英林夫婦止步如此,他們或許是個成功的商人,但不會成為一個優秀的企業家。
事實上,從最早期創業開始,專業出身的秦英林,在佈局養殖環節的同時,也在不斷地將產業觸角向產業鏈上下游延伸。
在工業史上,分工與流水化作業,被視為革命性的革新。在當時看來,啥活都要攬過來自己乾的牧原,似乎有些出力不討好。
但命運早已在暗中標註好了價格。
搏擊2018年
站在了風口,豬都會飛起來。
2018年,整個養豬行業,就站在了這樣的風口。
當年,肆虐全球的“非洲豬瘟”侵襲中國。這種豬瘟,成為整個行業的噩夢。有專家感慨,這種病毒發病過程短,急性感染死亡率高達100%。
彼時,中國生豬的存欄量迎來斷崖式下跌。有數據顯示,當年的存欄量,從2017年的3.5億頭豬驟降至1.9億頭。
作為中國消費的主要肉類之一,豬肉供需的極速失衡,也讓豬肉價格飛速上漲。當不少中小養殖户被市場“出清”的同時,也吸引了不少大資本的湧入,甚至京東、阿里、華為等大公司也按耐不住,紛紛表示了想養豬的意願。
不過,在養殖這個長坡厚雪的“慢”賽道,資本並非萬能。而厚積薄發的牧原,則接住了這波“潑天的富貴”。
當時的“豬王”,還是温氏股份。
1986年,温氏股份前身簕竹雞場發展了第一個合作農户,首創了“公司+農户”的合作養殖模式。在“公司+農户”模式下,公司承擔種豬端的資本開支、農户或其他主體承擔育肥端資本開支,並通過採用“統一規劃、統一供種、統一供料、統一防疫、統一飼養標準、統一品牌銷售和保價回收”等一條龍的產業化運作。
這種“開源”的模式,充分發揮農村勞動力、土地的資源優勢和公司的資金、技術、產業鏈及市場優勢,實現優勢互補,也充分調動當地農户參與農業產業化生產。
但在非洲豬瘟的侵襲中,這種模式的弊端顯露無疑。因為,這種模式本質上還是小農作坊式飼養,無法有效抵禦豬瘟。
如果把温氏股份比作開源的安卓系統,那麼牧原就是自成生態的蘋果系統——從飼料到飼養再到運送屠殺,都處於高度閉環與可控的狀態。
《鑑聞》曾在2024年年初到訪牧原,但幾乎沒有可能去豬舍探訪,只能通過VR眼鏡,遠程觀賞豬舍內的情景,極大的規避了豬舍內被感染外界病毒的幾率。
但也正是這種獨特的養殖和管理模式,讓牧原避開了“非洲豬瘟”的超高病死率,在2019年生豬出欄量一舉趕超了温氏股份。
而抓住機會的牧原,更是開始了大躍進式的發展步伐。數據顯示,2023年,牧原生豬出欄量預計高達6500萬-7100萬,以中國一年近7億頭的出欄量計算,牧原一家已接近10%的市場佔有率。
此時,“豬王”牧原已經勢不可擋。
頭部廝殺
沒有牧原的時代,只有時代的牧原。
牧原藉助非洲豬瘟所帶來的另類“豬週期”,搏一搏,摩托變豪車。
但資本的大肆進入,也擾亂正常的行業秩序,這或也是2022年豬週期失靈的重要原因之一。
2018年豬瘟疫後,在劇烈的市場波動過後,政府出台多項保供政策支持,這吸引產業鏈巨頭紛紛進入規模化養殖行業。
尤其典型的是生豬上游飼料企業正邦和新希望等公司,大舉併購,通過到處搶豬場的方式進行產能的瘋狂擴張。
彼時,整個養殖行業都陷入了瘋狂的擴產潮當中,2022年,傲農生物產能增長了11.4倍,生豬出欄量超500萬頭,新希望增長了4.7倍,生豬出欄量1461萬頭。而牧原的產能更是節節攀升。
有牧原內部管理人士向媒體坦言,“那時候行業人士預判,市場至少需要五年市場才能恢復,有人甚至預測需要十年,但誰也沒料到,短短兩年不到的時間,市場就恢復到豬瘟以前了。”
以2021年為例,根據農業農村部的數據,當年生豬出欄一躍攀升至6.71億頭,同比上升27.4%。
這也是當2022年,當所有人都以為行業處於豬週期的上行階段時,在不到半年的時間就開始觸頂下行,在供大於求的市場中,幾乎所有的養豬企業在成本線下“割肉”出欄。
“生豬養殖每天的飼料成本,倒逼企業不得不‘斷舍離’。”有業內人士告訴《鑑聞》,這一輪的豬週期,之所以無法以傳統豬週期預判,同樣是資本的干擾。
原來,市場的調節棒,讓不少中小養殖户能夠根據價格,不斷地調整養殖規模。但是2018年的極端行情,讓“船小好調頭”的散户出局,如今進入牌桌的都是大鱷。
對於已經重資加碼的大玩家來説,都不甘心出局。有業內人士總結,這輪豬週期呈現“深虧損、高負債、慢去化”的特點。
事實上,這一輪豬週期的因果,已經成為“明牌”。但各地“豬王”依然苦苦支撐,希望熬死“豬隊友”,從而絕處逢生。
如果幾個人遇到熊,他們所做的並不是需要跑過熊,而是跑過其他人。
對於秦英林來説,養豬是主業,也是不可能放棄的主陣地。所以作為之前擴張最猛的企業,也成為融資最多和瘦身動作最多的企業。
因為,牧原需要有足夠多的彈藥,來熬過其他友商。
2023年底,牧原拋出多個融資計劃,包括髮行50億元超短融和30億元中票、向銀行等金融機構申請1300億元授信額度、通過開展融資租賃業務融資30億元等。
在外界解讀,牧原似乎有大存大貸的嫌疑,牧原對此也有着一些解釋。但在業內看來,這種不計成本的積累資本彈藥,本質是對其他友商的震懾,既然“豬王”已經做好準備,把自己的“血條”拉到最厚最深,幾乎成為這輪豬週期遊戲中的大BOSS。
諸多頭部養殖企業們在一個維度“內耗”,想要通過牧原“一鯨落,萬物生”,顯然已經是不可能了。
一個佐證就是,新希望在2023年12月初披露不超73.5億元的定增計劃後,又選擇將賣掉禽產業、剝離掉食品業務,集中精力發展飼料和養殖業務。
而類似新希望一樣,不少區域“豬王”也開始另謀打算,減少了“內耗”。這也是今年第一季度開始,豬週期開始觸底反彈的重要原因之一。
牧原的“底牌”
在任何一個賽道,頭部玩家最後往往會贏家“大小通吃”。
如果看懂了這一輪豬週期,或也能真正洞察牧原的企業成色。
一名資深的互聯網觀察人士告訴《鑑聞》,進入互聯網時代,上半場的贏家是平台台主,那麼,下半場則是生態鏈“鏈主”。
依託牧原產業平台,牧原聚合產業鏈上下游3800多家企業入駐河南,打造全國最大農牧裝備製造中心。
就像星系生態,需要核心天體自身擁有龐大的質量和“虹吸力”。從誕生就重視生態建設的牧原,也就不得不加快擴大規模,來維持生態的正常運轉。
而這種生態效應,也正在開始反哺牧原,甚至某個小小的生態角落,都能讓其有和其他巨頭“掰腕子”的能力。
擁有育種能力的牧原,在過去20年的創新育種中,已經具備3000萬頭種豬的供應能力,滿足全國使用。
還比如,牧原和和西湖大學合作,成立牧原實驗室,利用合成生物技術生產小品種氨基酸,可以替代大豆,全國可減少2000萬噸大豆的消耗。
而這些節省,則讓牧原始終在飼養成本控制上,有着優於行業平均水平的能力。
僅僅與千紅製藥合作,用豬副產品生產肝素鈉,打造生命健康產業,就讓該領域的年產值達到了50億。
如果上述的舉例不直觀,那麼牧原作為“副業”的屠宰業務,超過了作為主業的雙匯發展,更是“生態為王”的力證。
2023年,牧原股份出欄生豬6382萬頭,實現生豬屠宰量1326萬頭,同比增長80%。公開資料顯示,牧原1326萬頭的生豬屠宰量已超過同期雙匯發展。
國信證券在一份研報中也提到,雙匯發展在2023年的生豬屠宰量為1269萬頭,同比增長12.3%。而在此前,雙匯發展連續多年位居生豬屠宰榜首,並在2018年實現1630.56萬頭的屠宰巔峯。
根據雙匯發展2023年業績相關數據,其營業收入中,屠宰業佔比51.5%,肉製品業佔比44%,其他佔15%,內部抵減-11%。
更直白地説,牧原的屠宰業務已經超過了雙匯發展的主業。當然,和雙匯屠宰業務的盈利相比,牧原屠宰業務仍處於虧損狀態。
而牧原方對外透露,截至目前,公司共投產10家屠宰廠,投產屠宰產能2900萬頭/年。此外,牧原方認為該板塊虧損原因系東北區域市場未充分拓展,部分屠宰廠產能利用率低。
換句話説,牧原所謀求的生態佈局甚大,在這輪“豬週期”見到曙光後,牧原大概率仍會大步前進。
這一輪擴張,牧原或試圖完成從“等風”到“造風”的蜕變。
