奔赴IPO、加碼AI的博爾捷，前進步伐略顯沉重_風聞

靈活用工的浪潮，正在推出一個IPO。

據瞭解，在這種工作模式下，相關就業者擁有細分技能和滿足自主生產的工具，在選擇工作場所和分配工作時間方面享有自由。而大家熟知的即時配送、網約車、家政、護理等領域對此均有大量的需求，也造就了一片藍海。

灼識諮詢資料顯示，按服務總價值計，2017-2022年，我國非傳統用工市場由2834億元增長至7290億元，複合年增長率為20.8%；預計2027年該市場規模將增至1.73萬億元。

這種背景下，博爾捷等連接用工企業和靈活就業者的服務商，也期望釋放更大的發展價值。據悉，近日，博爾捷已向港交所提交上市申請，華泰國際為其獨家保薦人。

天眼查顯示，博爾捷成立於2013年，目前已具備一定先行優勢。數據顯示，按2022年服務總價值計，該公司在非傳統用工平台領域排名第一，所佔市場份額為13.2%。

不過，“第一”並不意味着穩定的業績增長，可以看到，近年來博爾捷的業績波動性較強。

招股書顯示，2021-2023年，博爾捷營收分別為 9.87億元、10.22億元、9.48億元；淨利潤分別為4811.6萬元、5144.9萬元、3192.7萬元；經調整利潤則分別為2905.4萬元、3389.4萬元、3395.5萬元。

深入來看，這樣的不穩定性離不開以下方面。

首先是業務模式。據瞭解，目前博爾捷90%以上的營收主要來自非傳統勞動力解決方案，在這一業務中，博爾捷主要提供標準配送服務或自營本地服務，而前者是博爾捷的發展重心，據招股書，2021-2023年，標準配送服務為公司貢獻收入分別為7.83億元、8.13億元、8.08億元。

但這一業務並未打開利潤閘門，而是在不斷“吞金”。據悉，在提供標準配送服務過程中，博爾捷主要負責自費建立、運營、管理配送騎手站點，並藉助相關渠道招募配送騎手等。 從這樣的業務內容也可以看出，博爾捷必然會產生較大的成本支出。

根據招股書，向騎手支付的佣金是博爾捷主要的成本項，2023年該項數據高達6.43億元，佔總成本的77.7%，基於此，若營收體量不大，企業很容易陷入難盈利的困境。

其次是市場競爭。雖然當前博爾捷在非傳統用工市場具備一定領先性，但是不可忽視的是其面臨的挑戰者越來越多。根據艾瑞諮詢報告，在整個HR SaaS行業，還有北森、靈鵲雲等一眾企業在積極瓜分市場蛋糕。

最後是企業存在一定的客户依賴。根據招股書，2021-2023年，博爾捷來自五大客户的收入分別佔總收入的91.9%、91.9%、91.0%。若這些客户存在較大的經營變動，博爾捷的發展也會受到顯著影響。

綜合來看，博爾捷發展中還是存在諸多不穩定因子。而為了增強自身的發展穩定性，博爾捷或將藉助AI的力量。據招股書，博爾捷此次IPO募集所得資金淨額將主要用於AI應用的研究、開發和商業化，以及迭代現有解決方案產品等。

不可否認，AI的確是所有技術型企業均應把握的業務升級動向，正如業內人士指出：“未來10年，組織的競爭力取決於組織內‘人+AI’的結合深度，對於已經有產品、有客户、有場景的SaaS廠商來説，應該All in這個方向。”

而博爾捷自身也具備較為深厚的技術基底，比如，其已成功制定出一套完整的端到端多功能解決方案，另外，企業自主開發運營了iBridge、SHOUDAOZI.COM、ONTech這三個平台，以幫助客户簡化非傳統勞動力管理的業務流程。

但問題是，加碼AI需要企業更大額更持久的投入，在肩上成本壓力不小的當下，博爾捷如何理清自己的盈利邏輯？市場期待它的回答。