港灣周評|李小加“刀刃向內”裁員_風聞

《港灣商業觀察》李鐳

近年來爭議頗大的滴灌通風波不斷。

在交100萬付費上班不久，最新又被曝出裁員。這位前港交所總裁、金融圈鼎鼎大名的李小加，沒想到成立不足三年便迎來了重大挑戰。

日前，滴灌通確認了公司組織架構已經調整，100多位員工被換崗或者裁員，公司將為員工提供“N+3”的離職補償。

裁員更多細節流出，“上午收到裁員信，下午就被叫去談話、簽字。半個小時不到，賬號就失效了。再過一個多小時，IT來收走了電腦。”一天之內就完成了裁員的全流程。

公司方面回應稱，“作為一個創業公司，這是滴灌通自成立以來我們不得不做出的最艱難的決定之一。過去兩年，自有資金直接投資打造樣板，進展順利，慣性上增長過快，管理層當時的認知不深刻，雖已察覺但控制不夠。作為一家持牌交易所，必須時刻留足長期戰略儲備資本，為市場發展留出更多時間和空間，進而把大錢投進小店的使命勝利達成。”

作為創新金融類公司，滴灌通成立於2021年8月，這家被外界認為並不缺錢估值高達17億美金的獨角獸企業，先把裁員的刀砍向了自己。

**對任何公司而言，不是萬不得已，恐怕不會想到裁員來斷臂求生。滴灌通的兩大創始人在國內及香港資本市場上無人不知無人不曉，李小加曾擔任港交所總裁、摩根大通中國區主席，張高波則創辦了東英金融集團。**​

在港交所工作了11年，這無疑是他人生的高光時刻。由職業經理人向創始人身份轉換，同時一定程度上也打造了一種非股非債的投資模式，圍繞着滴灌通的創新與非議可謂從不間斷。

在2021年8月份創業時，李小加和張高波發表了致資本市場的一封信。

這封信談及：“我們從農業滴灌技術的成功獲取靈感，希望通過創新和大膽的嘗試，開啓小微企業投資的新紀元。我們的使命，是將國際資本精準引流至中國小微經濟，並以最符合小微經濟發展規律的方式助力小微經濟健康發展。同時為國際投資者帶來與經濟週期關聯度較低、可持續增長、風險高度分散和高質量的投資回報。

我們堅信小而美、多而安，百萬生態、萬千小微的集合將孕育出新的大美。我們以數字化技術賦能，實現對海量且分散的小筆投資高效精準的管理。把‘大’資金和‘小’經濟完美結合，將引發一場劃時代的投資革命。”

滴灌通希望長久伴隨小微企業的成長，向他們提供靈活、透明、同甘共苦的融資產品—收入分成權。從經濟本質來看，它就是與股權類似的長期資本，但在分成機制安排上，它又是一個更適合於小微企業融資的創新：即投資方與小微企業按事先約定的比例和節奏，直接在收入上完成傳統意義上的“分紅”，雙方是同甘共苦的命運共同體。

李小加相信，這種“現收現分”的模式，為投資者的權益確認和精準估值，提供了一個全新的透明機制。希望這個分成權未來還可以上市交易，為投資者提供有效的退出機制。這個創新可以徹底解決小微企業股權投資者在確權、估值和退出等方面的難題，同時為小微企業提供友好、靈活和同甘共苦的長期資本。

超豪華的明星創始團隊，吸引着資本對夢想的狂熱追逐，投資者顯然相信李張二人有能力完成這一普惠使命。

2021年，滴灌通完成5000萬美元的A輪融資；2022年3月完成7000萬美元B輪融資；2023年8月完成4.58億美元C輪融資。

官網顯示，滴灌通的目標是：支持100萬個小微企業實現年利潤超過100萬人民幣；幫助1000萬個小微企業就業者實現年收入超過10萬人民幣；惠及中國1億人口邁向共同富裕。

100萬小微企業，1000萬就業者，1億人口。

據公開消息，2023年，滴灌通許多項目的投資方案在1個月內決策，引領基金基本完全投完。截止2024年2月，公司合計一共投資了15000家門店，簽約金額合計超過50億，這其中包括了一些知名品牌楠火鍋、生活無憂、權金城烤肉等。

滴灌通的主要投資領域為餐飲、零售、服務、文體。據滴灌通澳交所官網公佈，截至3月29日，2024年3月共有31個來自中國餐飲、文體、零售、服務行業的消費品牌，攜旗下共178家門店，在滴灌通澳交所成功掛牌每日收入分成憑證（簡稱DRO），融資金額總計人民幣9828.1萬元。

滴灌通的模式是，每日收入分成合約（DRC），是一種非股非債的融資模式。也就是説，滴灌通用資金對小微店進行投入，換取小微店未來一段時間內、一定比例的收入分成。或者説，滴灌通把小微店未來兩三年的現金流，折現成一筆資金供其發展；之後，小微店按照每天收入分成的模式，把錢再分批還給滴灌通。

加華資本創始人宋向前曾公開批評：滴灌通“非股非債”的模式，本質上是高利貸，是升級版的P2P，李小加也對此作出詳細回應。顯然，投資圈有人看好，也有人不看好，爭議從來不少。

滴灌通當前是不是沒錢了？或者説投資了1.5萬家門店後收益不符合預期？這恐怕是市場眼下最大的疑問。

如前所述，滴灌通合計融資了5.78億美元，合計約為41.85億人民幣左右，按照今年2月的50億元簽約金額，即便沒有實際支付，這基本上意味着3年不到公司的錢已經花得所剩無幾。

這也就不難解釋，公司在裁員前，試圖讓員工“帶資工作”。

據瞭解，5月中旬滴灌通向員工發出全員信，宣佈了公司最新的戰略規劃，即“領頭羊計劃”和“ETF計劃”。消息稱，公司整體架構會在5月底完成，戰略規劃是專注市場建設和交易平台發展，包括推動更多市場投資人蔘與、中央交易系統ETF，以及信息披露、估值、風控和投後資產管理等，以期吸引和賦能更多的參與者參與到以澳交所為中心的滴灌通生態來。

最備受爭議的莫過於“領頭羊計劃”， 即員工自己募資100萬，滴灌通配資900萬，成立一個SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的機構/公司）。SPV需要自行組建團隊，負責運營、業務決策、對外投資。

無論如何，讓員工拿出百萬資金捆綁公司聯合投資，高風險自然有高收益，這很容易讓人聯想到房企沒暴雷前的“跟投模式”。

到底最終有多少員工拿出了100萬？拿出100萬資金的員工如何看待十天後的裁員風波？是否會心驚膽戰？外界不得而知。

滴灌通獨特的投資模式，尤其是針對市場波動異常明顯的消費零售領域，最終能不能走得通？最終能否獨具慧眼跑贏行業週期？

有行業人士認為，滴灌通讓員工跟投與裁員的信號，都直接説明了公司資金流恐怕相當緊張，這背後可能很大的因素來源於投資了1萬多家店後，收益或許遠遠不及預期，因而造成了整個資金鍊與繼續投資模式無法良性循環，不排除李小加繼續尋求新的融資。

還有2個月，滴灌通將滿三歲，李小加該如何應對？（港灣財經出品）