科力股份IPO前減資套現2000多萬：業績增速大幅放緩，獨立性或受影響_風聞

《港灣商業觀察》黃懿

4月11日，證監會發布關於同意河北科力汽車裝備股份有限公司（以下簡稱“科力股份”）首次公開發行股票註冊的批覆。據悉，科力股份擬在深交所創業板上市，保薦機構為長江證券。

從2022年5月26日遞交上市申報材料到正式獲得深交所上會審議，科力股份僅用了7個半月有餘，其IPO之路前期相對順暢，但後續提交註冊的時間線卻十分漫長。

業績增速放緩，核心產品毛利率下滑

招股書顯示，科力股份主要從事汽車玻璃總成組件產品的研發、生產和銷售，主要產品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，產品廣泛應用於汽車玻璃領域，是汽車玻璃總成的重要組成部分。

招股書顯示，2021年至2023年（報告期內），科力股份的營業收入分別為2.93億、4.06億、4.88億，同比增長率分別為67.33％、38.44％、20.24％；歸屬淨利潤6073.15萬、1.16億、1.37億，同比增長率34.91％、91.52％、17.86％；淨利潤分別為6352.19萬、1.20億、1.42億；毛利率分別為41.59％、40.45％、42.72％。

明顯看出，科力股份的營收和利潤的增長正走向疲軟，同比增長率出現波動下滑。與此同時，報告期內，經營活動所得現金流量淨額分別為1.66億、1.23億、1.18億。

除了營收和利潤的增長速度放慢，科力股份的產品的銷量的增速也在放緩。

報告期內，科力股份的風擋玻璃安裝組件主要由包邊條、定位銷、支架和墊塊組成。其中，包邊條的銷量依次為2826.59萬米、4303.71萬米、4576.18萬米；定位銷的銷量依次為5527.11萬件、6180.63萬件、6417.46萬件；支架的銷量依次為353.40萬件、450.37萬件、530.80萬件；墊塊的銷量依次為2041.68萬件、1892.35萬件、1587.90萬件。

此外，側窗玻璃升降組件的銷量依次為3001.10萬件、2889.76萬件、2761.23萬件；角窗玻璃總成組件的銷量依次為387.16萬件、360.26萬件、569.44萬件。

可以看出，墊塊和側窗玻璃升降組件的銷量出現下滑，而其餘產品的銷量於2023年的增幅均不及2021年至2022年間的增幅。

除此之外，科力股份各類產品的毛利率也出現不同程度的變化。

報告期內，**風擋玻璃安裝組件的毛利率依次為49.97％、47.40％、44.40％，收入佔比依次為76.23％、80.92％、77.24％；**側窗玻璃升降組件的毛利率依次為38.30％、32.94％、36.61％，收入佔比依次為16.71％、12.80％、10.88％；角窗玻璃總成組件的毛利率依次為35.94％、37.68％、39.56％，收入佔比依次為4.32％、3.97％、8.06％；其他汽車零部件的毛利率依次為45.27％、48.53％、60.86％。

其中，風擋玻璃安裝組件作為最主要的收入來源產品，其毛利率出現了波動下滑的情況，而其他產品的毛利率並未出現下滑。​

和最大客户深度捆綁，獨立性或受影響

雖然科力股份遞交的業績成績單很可觀，但是其與最大客户的深度捆綁卻遭到監管部門的多次問詢。

招股書顯示，報告期各期末，科力股份的應收賬款餘額隨着營業收入的增加整體呈上升趨勢，公司應收賬款餘額分別為1.16億、1.21億、1.48億，佔當期營業收入的比重分別為39.53％、29.73％、30.44％。其中，壞賬準備依次為590.00萬、612.99萬、750.86萬。

根據科力股份披露的公司與同行業可比公司應收賬款的預期信用損失率情況顯示，科力股份1年以內的預期信用損失率為5％、1-2年的為20％、2-3年的為50％、3-4年的為100％、4-5年的為100％、5年以上的為100％，而同行均值對應一樣的時間跨度的預期信用損失率依次為4.5％、15％、37.5％、75％、82.5％、100％。

也就是説，科力股份除了5年以上的預期信用損失率與同行保持一致的水平，其他的時間跨度均高於同行均值。

此外，招股書顯示，報告期內，應收賬款前五名中的首位均為福耀玻璃（同一控制下合併範圍主要包括福耀玻璃工業集團股份有限公司，600660.SH），其佔比依次為37.98％、42.54％、52.50％。

與此同時，福耀玻璃也是科力股份的最大客户。報告期內，來自前五大客户的收入佔比分別為89.10％、89.71％、89.16％，其中，來自最大客户也就是福耀玻璃的收入佔比分別為44.41％、52.18％、56.76％。可以看出，在深度依賴前五大客户之餘，科力股份對福耀玻璃的依賴程度仍在不斷加深。

值得注意的是，科力股份與福耀玻璃的關係並不僅限於客户和供應商的關係。

2020年11月，科力股份收購福耀玻璃全資附屬企業福耀飾件的包邊條車間相關資產，包括機器設備、模檢具、存貨等，收購對價為2015.81萬元。上述資產轉移完成後，福耀玻璃不再從事包邊條的生產，科力股份還將逐漸減少對福耀玻璃競爭對手的供貨份額。

為承接福耀飾件的包邊條業務，科力股份還承擔了不小的讓利優惠，並簽署了《戰略合作協議》，雖然在一定程度上可以保證雙方合作的穩定性，但是科力股份的獨立性是否受到影響，是一個值得思考的問題，同時這一情況也遭到監管部門的反覆問詢。

根據《戰略合作協議》顯示，針對上述受讓的部分產品，科力股份供貨價格按照受讓第一年讓利2％、受讓第二年讓利3％、受讓第三年讓利3％執行。與此同時，對轉移產品涉及的相關專利使用安排，未經福耀玻璃允許，科力股份不得使用相關專利向其他客户供貨。

財經評論員張雪峯認為，“科力股份與福耀玻璃的緊密關係確實對公司的獨立性帶來了一些影響，首先，這種依賴使公司在市場變化和客户需求波動時，面臨較大的財務風險和經營壓力。其次，簽署《戰略合作協議》並承擔讓利優惠，意味着科力股份在價格談判中處於弱勢地位，這可能會影響公司的利潤率和長期盈利能力。持續讓利的條款可能導致公司在市場競爭中處於不利地位，無法充分實現其產品的價值。最後，根據《戰略合作協議》，科力股份對轉移產品涉及的相關專利使用受到限制，未經福耀玻璃允許，不能向其他客户供貨。這種專利限制進一步削弱了科力股份的獨立性，限制了其市場拓展能力和客户多元化的可能性。”

張雪峯進一步指出，“總之，科力股份與福耀玻璃的深度合作雖然在短期內帶來了穩定的業務來源，但也對其獨立性和長期發展造成了一定的制約。”​

曾遇境外税務問題，IPO前減資套現

在合法合規層面，科力股份的境外税務曾出現波折。

招股書顯示，根據美國中倫律師事務所出具的《法律意見書》，科力股份控股子公司KAP 存在税務罰款事項。美國國家税務局（IRS）於2021年5月31日向KAP發出通知，KAP因未按照相關條款的規定填報2020年度外資擁有權益的相關納税信息，而被處以5萬美元罰款及利息。

2022年10月21日，IRS針對KAP撤銷上述税務處罰的申訴以信件方式回覆，確認KAP上述5萬美元罰款已被撤銷。

此外，監管部門還發現在此次IPO之前科力股份存在減資套現的情況。

2021年10月，科力股份總股本由7565萬股減少至5100萬股，減資方式為公司以現金方式回購，回購價格為1元/股。

對此，科力股份在問詢函回覆中表示，公司減資前股本數量與經營規模不相匹配。為將股本總額調整至與公司的發展階段相適應，同時優化每股收益等財務指標，在綜合考慮經營規模及經營業績的前提下，公司實施了減資。

回覆函顯示，科力股份的收回投資金額總計2465萬元。其中，通過減資，張萬武一家三口套現2215.73萬元，並且主要用於理財申購等用途。（港灣財經出品）