MaaS玩家：希望AI大模型價格戰再狠一點_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。29分钟前
所有投資人必備的一項技能，就是中觀行業景氣度及商業模式對比。很明顯，AI有很多的商業邏輯與其他行業非常相似。就比如：有實力的才能卷、免費的往往才是最貴的。
打響這場AI大模型價格戰第一槍的，是2020年便投資上億元籌建AI超算機、擁有1萬張英偉達A100 GPU的幻方，旗下深度求索DeepSeek-V2（32k）利用KV cache和batch size權重配比把價格壓到了GPT-4o的1/35。第二槍跟隨的，是字節的豆包，AI大模型看上去直接進入了以釐計價的時代。最終，百度的兩款輕量化AI模型直接宣佈免費，價格戰直接開到了競速終點。
但這幾個名字放到一起，似乎有些彆扭：幻方作為管理600億資金規模的頂級量化私募，他們好像不是靠AI大模型掙錢；字節左手抖音右手今日頭條，AI大模型難道是為了做營銷號嗎？百度直接宣佈免費，難不成中國用户不用瀏覽器、不看廣告、不用百度雲了嗎？
同樣的，@百融雲-W（6608.HK）這種MaaS廠商也是同樣思路，難不成企業用户不使用AI模型庫了嗎？
投資人能聽到的故事，都是資本家願意講出來讓你聽的；商戰到底是怎麼打的，得聽資本家們沒説什麼。
所謂的AI大模型降價，指的是“輸入”價格，而不是“輸出”價格。也就是用户輸入給AI大模型的問題，比如《紅樓夢》完整版共96萬字，大概是160萬tokens，這部分按token量計價的輸入端確實在打價格戰，但AI大模型反饋的回答屬於輸出價格，這部分並沒有降價。比如字節的“0.8元/百萬tokens，比行業價格低99.3%”，指的就是輸入價格，但是豆包通用模型Pro-32k的輸出價格仍是2元/百萬tokens。
那AI企業如果不靠大模型掙錢，他們的利潤來自哪裏？答案有兩個：一是模型微調，也就是根據企業用户的需求定製開發，這個模式按照微調的計算資源耗費與開發週期來計費；二是模型部署，就是一家企業客户獨佔一台服務器的AI計算資源，將AI模型私有化，這樣就不會有其他客户分流屬於你的AI資源和算力。
AI大模型，本質上只是一個集合了監督學習、算法、強化學習的基礎設施，而已。那企業究竟想用AI做到的是什麼？換句話説，AI公司到底要賺的是哪份錢呢？
答：基於客户最離不開的AI功能，開發基於大模型的商業模式。最典型的就是百融雲的MaaS（模型即服務）模式。
當初互聯網剛普及的時候，用户吐槽流量費太高只是表象，本質上是因為父老鄉親們想打遊戲、刷短視頻。換到AI時代，之前客户吐槽大模型太貴用不起，本質上是因為他們不需要一個模型放在那兒，而是幫他們快速地做各種冗餘數據的智能解析。
所以，AI大模型價格戰對用户有利不假，但看清本質，選出能借此趨勢把MaaS業務推向市場的公司，才是有大智慧的投資人。股市中7虧2平1賺，必須看到與絕大部分人認知不一樣的邏輯，才有賺錢的機會。
衍生自AI大模型的MaaS業務究竟是哪方面讓客户必須使用？舉一個非常現實的行業例子，想一個問題：這個年代，有誰不借銀行的錢？
近期，國有大行參股國家大基金三期、截至2024年一季度中國住户部門貸款餘額81.45萬億元的兩條新聞引發了深度思考。為什麼經濟思維印象流中，地產萎靡則信貸乏力的邏輯失效了？為什麼國有大行也在參與半導體這種資本回報率已經很低的產業？
原因在於中國金融系統的特徵：中國的企業債券市場規模雖然持續擴容，但相對海外市場而言仍然偏低，且其中大部分是金融債和城投債。為什麼這樣？因為貸款只要經過一家銀行裏的幾個部門就可以操作了。
企業的業務、生產規模、用電量，以及納入徵信系統內的個人用户信息，對於銀行的盡調成本是極低的，這是銀行信貸的天然優勢。但是債券發行方卻必須面向整個市場宣傳自己，沒有背書的信用，就必須要用更高的利率做風險補償。
那既然基礎的企業及用户信息，銀行本身就擁有，那他們需要AI大模型和百融雲的MaaS業務做什麼呢？
答案是：AI智能分析、決策、自動建模。
MaaS的本質，就是一個AI模型庫，有海量的AI模型可供調用，比如資產分析、消費評分、估值建模、產品分類推薦、智能營銷響應等等。對於銀行等金融機構而言，如何把信貸業務中最新的貸款申請者行為信息、財富管理潛在客户最新的收入及資產情況、資本市場各類產品（股票、債券、基金）的實時報價與淨值，用AI能力結合起來做綜合評估，且需要數據不出本地同時能保障隱私安全，最終完成信貸投放審批和業務全流程，這才是他們始終離不開百融雲這種MaaS廠商的根本原因。
再舉一個財富管理領域的具體例子，一位客户提出了“有5萬元可供投資”的需求，百融雲的MaaS服務就會調用所有的AI模型庫，最終形成的模型調用結果就會是：“您的投資風格是穩健型，您是我行尊貴的鉑金客户，我行目前有平均年化收益3%的理財產品，起投金額正是5萬……”。
所以當AI大模型開始打價格戰之後，更低的“輸入”價格會讓客户更多地運用AI服務，同時隨之而來的是單價沒變、但使用頻次海量增長的“輸出”價格。同時對於資金實力不像金融業一樣雄厚的其他行業客户來講，AI大模型的價格戰會讓他們真正開始擁抱AI，反而促進了MaaS企業客户量廣度和深度的爆發式增長。
沒錯，廣大用户希望AI大模型價格戰打的更狠一些，這樣就越便宜；這也是百融雲這種MaaS廠商的夙願，因為他們終於等到了AI滲透率爆發的時點。