奧特曼，港交所“打羣架”_風聞

斑馬消費 沈庹

奧特曼，這個享譽全球的超級IP，歷經60年歲月洗禮依然經久不衰，不僅在中國市場重新颳起奧特曼小旋風，還因為卡遊和布魯可集體衝擊港股IPO，以及海昌海洋公園的自救計劃，在資本市場集結成了奧特曼板塊。

然而，IP授權模式的分利差異，正在讓藉助奧特曼崛起的這些公司經歷冰火兩重天。同時，版權歸屬的爭議，對其商業價值的影響，持續深入。

奧特曼，仍然有很多怪獸需要打敗。

奧特曼概念股

5月中旬，“中國版樂高”布魯可公司披露IPO招股書，擬登陸港交所主板上市。

這家公司的亮點很多，其創始人朱偉松是遊族網絡的合夥人之一，創業時還得到了林奇的天使投資；藉助飛輪效應，布魯可成長為中國最大、全球領先的積木公司。當然，不可忽視的一點是，奧特曼IP對這家公司的影響。

早年，作為一家普通的拼搭角色類玩具企業，公司雖然得到了大量投資機構的青睞，業務一直不温不火。

轉折發生在2021年，公司獲得了在中國市場設計、開發、生產及銷售奧特曼拼搭角色類玩具的授權。

從2022年Q1開始，布魯可每季度至少推出一個系列的奧特曼羣星版本積木玩具，藉助互聯網營銷進行推廣。產品創新、內容營銷，再配合極具性價比的市場策略，讓公司的奧特曼系列銷量節節攀升。

在奧特曼的帶領下，布魯可成為全球增速最快的規模化玩具企業，2023年GMV同比增長超170%。2021年-2023年，公司分別銷售積木玩具359.4萬件、844.5萬件、3740萬件，2024年一季度銷量再度暴增至2413.5萬件。

甚至可以説，是奧特曼拯救了朱偉松和他的布魯可，也讓這家公司擁有了到港交所去叩門的勇氣。

無獨有偶，在布魯可之前，集卡市場小巨頭卡遊，已經在今年1月遞交IPO，尋求港交所主板上市。

卡遊的業務增長和盈利能力，同樣是靠奧特曼的加持。這兩家公司都在IPO招股書中表示，“奧特曼IP為我們貢獻了大部分收入”。

另一邊，港股市場，已經有一家公司，正在藉助奧特曼等超級IP，重塑自己的業務，它便是海昌海洋公園（02255.HK）。

近年，海昌海洋公園吸引力下降，深陷鉅額虧損。為了扭轉頹勢，公司將全面IP化，作為自己的破局之路。其中的重點合作IP，正是奧特曼。

2022年，公司獲得奧特曼相關授權；奧特曼相關業態，包括樂園、酒店、餐廳、劇場、主題商店等，正陸續在海昌旗下項目落地。不過，奧特曼等IP能否徹底扭轉公司的困境，還有待觀察。

誰也沒想到，一部60年前的國外科幻特攝作品，居然能在當下的中國市場颳起一陣奧特曼風，甚至在資本市場集結成了一個奧特曼概念板塊。

1966年，第一部《奧特曼》開播，建立了“巨大英雄與怪獸對戰”的模式。之後，奧特曼通過系列作品的不斷強化，成為一個享譽全球的超級IP。

1993年，奧特曼進入中國，80後、90後看奧特曼動畫片長大，00後、10後玩奧特曼積木、集奧特曼卡，奧特曼幾乎成為當下中國市場認知度最高的IP。

2014年，與奧特曼版權方關係頗深的新創華公司成立，奧特曼IP在中國市場的授權業務提速。

中國奧特曼相關市場的預期規模，何止千億？奧特曼版權方圓谷公司，每年從中國市場，賺走數億元的授權費，這個分部，已經成為該公司的主要業績增長點之一。

圓谷公司明確，將繼續擴大在中國的授權事業。一旦主要合作方卡遊和布魯可IPO成功，形成藉助奧特曼IP實現業務騰飛的正面效應，那麼，真正的一本萬利，才剛剛開始。

奧特曼IP之爭

奧特曼，正在成為中國市場乃至全球市場最吸金的經典IP之一。不過，圍繞這個聚寶小團隊，風險與爭議也從未間斷。

奧特曼IP在中國市場的兩大變現抓手，卡遊與布魯可，實現了業務飛躍，但並沒有想象中那麼賺錢。

最近三年，布魯可收入分別為3.30億元、3.26億元、8.77億元。但由於低毛利率和高費用率模式，布魯可連續虧損了3年，歸母淨利潤分別為-5.07億元、-4.23億元、-2.07億元。直到今年一季度才扭虧為盈，收入同比增長223.79%至4.66億元，實現歸母淨利潤4370.8萬元。

奧特曼卡片創造了銷售神話，但現在明顯不如以前好賣了。卡遊2021年和2022年的銷量分別為12.71億份、22.86億份；到2023年前三季度，暴降至10.40億份，同比下降49.46%。

2021年-2022年，公司收入分別為22.98億元、41.31億元，因金融負債的公允價值變動等原因，錄得虧損。去年1-9月，公司收入19.52億元，接近腰斬，最終因為金融負債的公允價值變動實現扭虧為盈，賺了2.60億元。

業績與銷量不相匹配，原因眾多，其中一項，可能就與奧特曼IP的授權費用相關。也就是説，奧特曼的錢，大部分被版權方賺走了。

另外，經過幾年時間的運營，卡遊與布魯可的奧特曼授權，時間都過半了。卡遊2018年獲得授權，將於2029年到期；布魯可2021年拿到授權，到期年份為2027。

而且，IP授權到期之後，談判續約或者重新選擇授權合作伙伴，甚至是親自下場參與實體業務經營，都會讓雙方付出非常高的摩擦成本。

IP授權的不可預期，讓這些公司的業務穩定性存在風險——這是卡遊、布魯可與泡泡瑪特（09992.HK）等原生IP運營商最大的差距所在。

為應對風險，它們紛紛採取相應措施，擴大授權IP的合作範圍，同時做大自有IP，降低對奧特曼的依賴。卡遊推出了卡遊三國，布魯可有兒童益智類IP百變布魯可和中國傳統文化主題的英雄無限。

可無論如何運作，這些IP，暫時都無法達到奧特曼的地位。卡遊、布魯可，急迫地等待着自己的Molly（泡泡瑪特旗下核心IP之一）。

最根本的不確定性，當屬奧特曼IP在中國市場的權屬爭議。因為歷史原因，新創華與奇奧天尊這兩家公司，都宣稱擁有奧特曼在中國市場的IP運營權。

新創華的背後是奧特曼的版權方圓谷公司；奇奧天尊擁有“經典奧特曼”的版權。這背後的故事，綿延幾十年，在此難以贅述。總之，公説公有理、婆説婆有理。

這兩家公司，在中國市場分別對外授權，並向對方及其合作方採取法律措施，卡遊、千淘貓等公司已經被波及。

如果這一核心爭議不得到解決，那麼，奧特曼這個超級IP，在中國市場的商業價值，必將受到巨大的影響。