連續盈利背後，阿里影業掌握了業務長線增長方法論_風聞
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影視文娛市場的火熱仍在延續，新定檔的電影和演出，不斷引人關注這個行業的生機。而這個行業的支持者、受益者，就站在一線。
5月29日晚，阿里影業發佈截至2024年3月31日的2024財年業績公告。社會文娛消費的熱情，對優質項目的把控能力，收購大麥後更完善的盈利結構，貫徹科技提質增效的佈局，共同推動阿里影業闖出了一番新氣象。
這一財年，阿里影業總收入同比增長44%至50.36億元；經調整EBITA盈利達到5.04億元，同比增長61%，歸母淨利潤達到2.85億元。**即便增長勢頭已經足夠強，阿里影業的後勁仍不可低估。**基於大批優質內容和科技儲備，以及對市場的理解，一個具備內生動力的可持續業務模型，正在它的手中成型和發展。
文娛市場紅利中的內容領先
國內文娛市場表現強勁，已經成為一種常態。考慮到阿里影業在去年末完成了對大麥的收購，從收入結構看，這次財報的重點，首先就在於影視製作宣發和大麥這兩個“20億級”和“10億級”業務。同時，它們也是文娛市場內容驅動發展最直接的體現。
從影視市場看，電影業強勢復甦，是整個文娛市場的核心節奏。根據國家電影局公佈的數據，2023年全國電影票房總量同比增幅達到82.6%，推動票房數據達到549.15億元。而把優質單體內容的市場影響力拎出來，全國票房過億、破10億的影片分別達到了73部、11部。
阿里影業抓住了其中哪些機會呢？如財報所示，通過合制、主宣發、聯合出品、聯合發行、買斷等不同的參與模式，阿里影業參與了去年暑期檔的兩部明星影片《孤注一擲》和《消失的她》，今年春節檔的票房冠軍《熱辣滾燙》和亞軍《飛馳人生2》，以及《長安三萬裏》、《三大隊》、《周處除三害》等垂直領域高口碑作品。
**穩定的業務節奏，是阿里影業的主要亮點。**它並不拘泥於特定的內容生產模式，而是廣泛參與好項目，覆蓋重點檔期和重點人羣。在行業熱度持續走高、好項目層出不窮的情況下，阿里影業在報告期內參與出品、發行的總影片數量逾60部，其中15部進入同期票房前20，面對去年接近13億人次觀影的大盤，抓住不同品類的優質內容，可以用合理的參與模式撬動更大的成果，並取得了高於行業的投資回報，可見其策略行之有效，初步形成內容領先姿態。
影視市場如此，演藝市場同樣火熱。最大的看點是，收購大麥後的首次業務並表。截至報告期末，大麥GMV同比激增超500%，大麥業務交易總額（GMV）同比增幅逾500%，演唱會頭部項目覆蓋率接近100%，成為演出行業用户首選購票平台。
毫無疑問，演出市場水温居高不下，大麥的龍頭地位不會動搖。它的加入，除了帶來新的業績增長極之外，還完善了阿里影業的業務結構，有望通過協同創造更多商業機會。
並且，在未來一段時間，阿里影業依然具有內容驅動增長的確定性。一方面是其手握超過50個投資待映項目，超30個版權及開發項目，橫跨多個垂直領域、類型豐富，具有較好的轉化前景；另一方面是今年一季度，全國營業性演出場次、票房收入、觀演人數的同比增速分別為72.71%、116.87%、77.88%，部分熱門演出依然處於供不應求狀態，大麥還會繼續扶搖直上。
“蜜月期”遠未結束，阿里影業的成長性值得期待。
多元優質資產的長線價值
電影內容投制及大麥演出兩大業務之外，阿里影業存有更多亮點。電影票務及科技平台的收入同比增長76%至9.2億元，增速名列多業務第一；IP衍生品及創新業務的收入同比增長9%至10.53億元。事實上，在阿里影業“內容+科技”雙輪驅動的戰略中，這兩部分業務價值效應的重點是兩種資產：科技資產和IP資產。它們的亮點在於可複用、可持續的長期價值。
以科技資產為例，阿里影業在去年的金雞百花電影節上，官宣其一站式宣發平台燈塔推出“燈塔AI智能宣發助手”，通過接入AI技術對數據進行處理，為宣發提供更強的輔助功能。
比如，當前消費者對文娛內容的情感和注意力，極易受到社交媒體傳播的影響，所以一部影片上映週期內可能存在變化複雜的媒介特徵。通過AI助力的數據分析和智能洞察，影片宣發將更貼近院線和社媒的動態，化變量為增量，甚至依靠觀眾與內容的連接創造獨特優勢。要在激盪的影視市場拿到確定性，燈塔AI提供了強大、可持續的賦能。
此外，燈塔AI在今年1月進行了升級，進一步聚焦票房預測、預售分析等功能。阿里影業旗下的橘子工作室，已經掌握了AIGC為場景物料服務的生產和應用能力，且阿里影業已將AIGC、數字人、虛擬拍攝等技術均引入了影視行業的相關流程，逐步兑現為生產力。
如果説科技的作用重心在生產宣發，那麼IP就是擴大內容生命週期價值的基點。阿里影業對IP的思考極為全面，這一點可以從其儲備與開發的路線中得到體現。
對於影視方面的強IP，阿里影業強調“影劇聯動”。比如今年春節檔，電影《飛馳人生2》和優酷《飛馳人生熱愛篇》網劇打出了亮眼的協同效應，IP熱度共振為表，元素互映、素材庫共享、節奏同頻為裏，共同實現了IP價值最大化。
未來，這方面的機遇或許有三個：一是阿里影業選擇合適的頭部影片，更多地進行劇集同步開發；二是進一步發散改編思路，向舞台劇、音樂劇等類型拓展，與大麥產生協同效應；三是與旗下潮玩品牌錦鯉拿趣合作開發，延長影視內容生命週期，錦鯉拿趣目前擁有超過10個原創潮玩IP，合作影視內容超40部，經驗豐富。
此外，阿里影業的IP佈局也不侷限於此，IP交易和創新平台阿里魚構建了龐大而豐富的IP矩陣，2024財年，阿里魚轉授權業務收入同比漲幅77%，五年複合增長率近60%，體現出IP在流通中“增值”的巨大前景。
**因此，IP資產的挖掘既在於IP本身的長期生命力，也講究操盤者的方法論和整合能力。**阿里影業在這兩方面都具備充足經驗，與影視業務協同，可獲取這類資產的長線價值。在用户規模、內容供應數量與質量、開發手段都日新月異的背景下，阿里影業已然身處一片富饒之地。
阿里影業龍頭地位日漸強化
“內容+科技”，搭建起阿里影業完善的長期發展範式。摩根大通於4月的一份研報中指出，阿里影業原本和貓眼娛樂在票務領域進行競爭，但以收購大麥為起點，阿里影業的業務結構得到補齊，誕生新的增長潛力，有望成為中國文娛經濟的新行業龍頭。這可以解讀為，更為完善的商業模式，會提升阿里影業的市場價值。
如果細化來看，阿里影業的龍頭地位強化，就是一個多業務協同共生、總價值大於原產出的故事。
首先，收購大麥時間還不長，阿里影業的報表上就添了極為漂亮的一筆。若將大麥的業績完全併入整個財年，那彙總後阿里影業全年經調整EBITA盈利將達到11.63億元，同比口徑下增幅超過700%。另外，通過線性外推，大麥實際上還有着不可小覷的協同發展機會。這包括可持續增長的演出市場，前述影視內容多元化開發，對兒童劇、展覽等細分賽道的拓展開發等等。基於大麥平台的優勢地位，這些文娛服務能帶來有效增量，繼續提升財務表現。
其次，文娛市場的發展動力源自觀眾的消費，而消費會以數據和興趣呈現、驅動。在阿里影業的業務結構中，數據總量在放大，也在不斷地流通，為不同業務的決策提供了全方位支撐。
例如，大麥APP上的“想看”和“許願”，看似只是兩個按鈕，實則反映出實時的消費需求，可用於輔助線下活動的決策。淘麥VIP總規模穩健增長，高頻黑鑽會員數量超過200萬，這項業務基於淘票票和大麥兩個APP的協同，服務於核心消費者，既激發粘性，又洞察需求、助力宣發。IP業務和影視業務的銷售與分發數據之間，同樣存在緊密關聯，開發、續作、主題活動都可以從這些因素中發掘支撐力。
最後，以影視為基礎，阿里影業繼續為行業發展提供長線支持，比如“錦橙合制”計劃、“港藝振興計劃”等。這些行動利在長遠，瞄準行業的繁榮，豐富市場供給的效應會逐步體現。
總之，面對這個海納百川的內容生態，電影、劇集、線下演出、IP、消費者等複雜因素的全面互動，可能為文娛行業創造更鼎盛的狀態。而作為有力的推動者，阿里影業不僅基本面表現不斷優化，“內容+科技”戰略更帶來了長期成長的確定性。
來源：港股研究社