爭奪產業制高點，中國鋰王捲入“燒腦”商戰_風聞

在中國鋰礦產業界，與一眾“樸實無華且枯燥”的友商相比，天齊鋰業向來以其參與國際商戰的“大心臟”而聞名，2012年攜手中投公司截胡Rockwood、“蛇吞象”拿下全球最大鋰精礦，2018年抓住PCS轉讓股份契機、40億美元入股全球最大鹽湖鋰廠商智利SQM，都已成為中國企業跨境併購的經典案例。

而在最近一段時間，有着鋰王之稱的天齊鋰業，正在智利進行着一場愈演愈烈的新商戰。

根據截至目前最新消息，針對智利鋰業巨頭SQM與國家銅業公司Codelco擬成立合資公司一事，作為SQM第二大股東的天齊鋰業已向智利金融監管部門提交申訴，要求SQM必須召集特別股東大會表決該交易。

從董事會內部博弈到訴諸監管機構下場，二股東天齊鋰業之所以不斷試圖阻止這項交易，核心原因是SQM大股東有掏空上市公司之嫌。

根據協議，SQM和Codelco將成立一家新的合資公司，SQM核心資產、全球最大在產鋰鹽湖阿塔卡瑪（Atacama ）等鋰礦業務將轉移到該公司控制下，國有企業Codelco將擁有合資公司50%+1的多數股份，並獲得SQM的生產技術和專有知識。作為交換，智利官方將授予新公司30年採礦權和更大的開採配額，但這些好處上市公司股東能否分享則尚不明確。

全球最大在產鋰鹽湖阿塔卡瑪（Atacama ）

從去年底啓動談判到不久前正式簽約，SQM控股股東Pampa Calichera對談判細節和進展始終諱莫如深，多次拒絕將這一重大交易付諸股東大會審議，在這樣的情況下，持有上市公司22.16%股權的天齊鋰業將和其他少數股東一道，面臨核心資產拆分後收益下降的現實風險。要知道，僅在2023年，SQM為天齊鋰業帶來的權益法投資收益就高達近30億元人民幣，絕大部分正是來自於鋰礦業務。

智利國營銅礦巨頭Codelco與全球第二大鋰生產商SQM簽署協議，共同開發阿塔卡馬鹽湖礦藏。預計提高年產量至30萬噸。

在這場商戰中，如果説天齊鋰業是一條過江龍，那麼SQM則是名副其實的坐地虎。

上世紀八十年代末的拉美債務危機中，智利當局按照所謂“芝加哥男孩”的休克療法點子，大舉變賣國有資產，SQM正是在這一時期完成了私有化，落入皮諾切特女婿龐塞·勒魯 (Ponce Lerou) 之手，坐擁得天獨厚的鹽湖鉀、鋰資源，龐塞家族也搖身一變成為智利富豪榜上的頂流。

不過隨着千禧年前後皮大帥的落難，龐塞對SQM的控制權也開始受到威脅，2001年，加拿大鉀肥巨頭PCS公司（Potash Corp）對SQM發起敵意收購，並於龐塞在董事會上展開多年爭鬥，始終沒有放棄謀求實際控制權的努力。

2006年12月皮諾切特去世後，PCS再度發起新一輪公開市場攻勢，至當月底已吃進30.5%的股份，超過龐塞家族投資平台Pampa Calichera的30.3%，在這千鈞一髮的時刻，龐塞找到了來自日本的白騎士，與其淵源深厚的一致行動人—日本興和商社買入2.3%的SQM股份，率先達到與智利政府約定的持股上限，度過了這次危機。

從此，龐塞家族放下了“天皇貴胄”的驕傲，開始了對智利各大政黨的黑金攻勢，多方下注以求避禍，不過在多宗醜聞曝光後，龐塞最終還是在2018年被勸退，在明面上放棄了對SQM的控制權，然而其後無論是Pampa Calichera的持股，還是公司每任新主席的淵源，都顯示着龐塞在幕後已然牢牢控制着SQM。

值得注意的是，相較於依靠裙帶關係來來去去的親友，僅僅佔據2%股權的興和，由於能夠始終享有一個董事會席位，因而在龐塞的利益共同體中發揮着不成比例的重要作用。

目前的SQM董事會主席、有日裔血統的貢薩洛·格雷羅·山本 (Gonzalo Guerrero Yamamoto) ，就是日本興和所提名的人選，此公在近期與天齊鋰業的博弈中，也始終衝鋒在前，在其聲明中，山本稱與Codelco的談判即將結束之際發動攻勢，“讓人對天齊的真正目的產生懷疑”，並拒絕了天齊鋰業提出的將Codelco交易交由股東投票表決的建議，認為這可能會讓天齊鋰業擁有否決權，他還表示，“值得一問的是，一旦交易被否決，天齊鋰業是否會嘗試為自己尋求這一商業機會”。

SQM董事會主席、有日裔血統的貢薩洛·格雷羅·山本 (Gonzalo Guerrero Yamamoto)

山本的聲明，其實已經透露出SQM實控人目前對付天齊鋰業的策略，那就是不問道理，只問站隊，把公司治理的矛盾向地緣政治方向轉移，呼應所謂的中國控制全球關鍵原料供應這一敍事。

在這場涉及多國多邊參與者的商戰博弈中，智利官方其實目前並沒有與SQM一唱一和的動作，事實上，新的智利左翼政府一直是美國右翼的眼中釘肉中刺，其在鋰礦行業的公私合營戰略，動機也主要指向控制SQM的龐塞家族而非中國股東，因此在過去近半年的博弈中，智利官方始終保持着相對中立的態度。

當然，在龐塞家族及其日本合作伙伴的精心設計下，其自身儼然已與智利產業規劃實現了綁定，以至於SQM與Codelco合資計劃被否決，確實有可能帶來新的連鎖反應，從而增加了天齊鋰業方面博弈難度。

值得一提的是，在5月28日舉行的年度股東大會上，天齊鋰業方面也有一番耐人尋味的表態：“我們在投資SQM時仔細研究分析了智利的法律法規環境，智利是拉美法律法規相對規範，營商環境友好的國家之一。目前遇到的情況也是中國企業在走出去過程中可能會遇到和需要應對的問題。對天齊來説，一方面積極應對智利遇到的問題並主張自己的合法權益，另一方面也主動向有關部門尋求支持和幫助。”

這場龐塞家族精心編織的博弈中，是否會有新的利益相關方下場發力，不妨拭目以待。