習酒股權再生變動，借殼上市傳言再起，“後張德芹時代”之路怎麼走？_風聞

貴州習酒投資控股集團有限責任公司（以下簡稱“貴州習酒”）股權生變，再次引發借殼上市猜想。6月4日，貴州國資企業貴廣網絡(600996.SH)發佈股票交易風險提示公告，公告稱公司不存在涉及資產重組等重大事項。此前，公司股票曾於5月30日、5月31日和6月3日連續三天漲停。

類似的事情也發生在貴繩股份（600992.SH）身上，公司股價在5月30日和5月31日連續兩天漲停，但貴繩股份6月1日發佈公告稱，公司並不涉及與酒企借殼、重組的洽談或談判等相關行為，未來公司也無計劃從事或拓展與酒相關業務。

兩份澄清公告的背後，是貴州習酒股權發生變更，借殼上市傳言再起。

5月29日，國家市場監督管理總局反壟斷執法二司官網發佈的《貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司收購貴州習酒投資控股集團有限責任公司股權案》公告顯示，貴州省黔晟國有資產經營有限責任公司（以下簡稱“黔晟國資”）擬收購貴州習酒51%的股權。交易後，黔晟國資將持有貴州習酒51%股權，貴州省國資委持有貴州習酒49%股權。

黔晟國資和貴州習酒均是貴州省國資委的下屬企業。黔晟國資主要業務為類金融、實業經營、要素交易、資產管理四大板塊。

本次公告後，貴州習酒借殼上市傳言再起，或成為A股醬香白酒第二股的聲浪也隨之掀開。今年以來，貴州習酒迎來眾多變化。4月，該公司在貴州省內地位提升至省管大一型。同時，助力該公司崛起的功臣董事長張德芹被調至貴州茅台任董事長。

2010年，張德芹出任貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司董事長，帶領該公司重點推廣醬香白酒產品。隨着醬香白酒熱興起，習酒銷售額突破200億元，成為醬酒行業知名企業。

再次被傳借殼上市，習酒迎來大變動

股權、人事接連變動，貴州習酒借殼上市傳言再起，而這一傳聞由來已久。2022年7月12日，貴州茅台（600519.SH）控股股東中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司發佈公告，將所持貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司82%股權，無償劃轉給貴州省國資委。自此，習酒從茅台集團中剝離，開始自立門户。

僅一天之後，2022年7月13日，習酒借殼貴繩股份上市的傳言就開始發酵。當天，貴繩股份股價漲停，隨後連續六個交易日，該公司股票六連板漲停。

2022年7月15日，貴州習酒成立。8月22日，該公司與黔晟國資共同接手貴州省國資委持有的貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司82%股份。貴州習酒和黔晟國資持股比例分別為57%和25%，剩餘18%的股份由中國貴州茅台酒廠（集團）有限責任公司持有。

該次股權變動同樣引起習酒借殼貴繩股份上市傳聞。後者股價在8月22日和23日連續兩天漲停，但貴繩股份隨後發佈公告否認此事。2022年12月，貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司改名為貴州習酒股份有限公司。

△圖片來源：圖蟲創意

今年以來，貴州習酒迎來多起重大變革。4月29日，“貴州省人民政府網”微信公眾號發文，組建省管大一型的貴州習酒董事會、經理層班子，撤銷省管大二型貴州習酒董事會、經理層班子。同時，習酒原董事長張德芹掛帥貴州茅台董事長，汪地強擔任貴州習酒董事、副董事長、副總經理。

酒類分析師蔡學飛向時代週報記者表示，貴州習酒升格為省管大一型企業，説明貴州重新確定了其一線企業地位，透露出在茅台之外積極培養新的酒類板塊增長極的想法，這也為習酒全國化與高端化奠定了基礎。

此外，人事調整讓習酒與茅台成為了市場關注的重點。在5月29日舉辦的貴州茅台2023年度股東大會上，面對“如何看待茅台和習酒等行業企業的競合關係”的問題，張德芹對習酒核心團隊成員表示，“你們記住，習酒和茅台的競爭將會加劇。習酒的套路我都知道，但是茅台未來的套路你們不一定知道。”

專注醬香，銷售額超200億元

張德芹是習酒崛起的重要功臣。

習酒位於貴州省遵義市習水縣習酒鎮，前身為明代萬曆年間殷姓白酒作坊，1952年成立國營企業，生產濃香和醬香白酒。1993年，習酒生產經營滑坡。1995年-1997年，習酒生產處於半停產狀態，負債率高達139%。

1998年，茅台收購習酒。併入茅台後，習酒當年實現銷售收入1.2億元，扭轉企業連續六年虧損的局面。這一收購被習酒稱為走向復興的轉折點。

茅台入主習酒後，為解決同業競爭問題，貴州茅台收購了習酒的醬香白酒生產線。習酒專注生產濃香白酒，雖然該公司2003年恢復醬酒生產，但在茅台內部，習酒被定為為茅台集團濃香白酒戰略基地。

雖然習酒發展逐漸穩定，但也是在2010年後，習酒才走上了知名醬香白酒的發展之路。2010年，張德芹接任習酒董事長和總經理，對習酒開始了大刀闊斧的改革。

上任後，張德芹砍掉不少濃香白酒產品，開始主打醬香白酒。同時，張德芹開始淡化習酒身上的茅台標籤。張德芹從習酒包裝上去掉茅台標誌，又砍掉茅台集團授權使用的“茅台液”產品。

為了適應市場“濃轉醬”趨勢，習酒推出高端醬香品牌習酒窖藏1988，加碼佈局醬香市場。此後，受茅台市值大漲影響，國內白酒行業興起醬酒熱。習酒·窖藏1988旋即成為習酒大單品，2017年該產品銷售額超過10億元。2018年，習酒全年銷售額突破50億元，窖藏佔比超50%。

2018年8月，張德芹離開習酒，擔任茅台集團副總經理職務，習酒繼續保持高速發展。2020年，習酒銷售額達103億元，實現百億目標。2022年，習酒從茅台中獨立，貴州習酒成立，張德芹迴歸擔任貴州習酒董事長職務。2022年，習酒銷售收入超200億元。

張德芹離任對習酒影響幾何？

營收超過200億元，讓習酒進入醬酒行業第二梯隊。

目前，國內醬酒領域共分為四個梯隊。第一梯隊是茅台，2023年營收達1476.93億元，第二梯隊是郎酒和習酒，兩家企業營收均超過200億元，第三梯隊由國台、珍酒李渡、金沙等企業組成，第四梯隊代表企業是武陵、雲門等。

自2018年茅台市值破萬億後，醬酒企業迎來發展機遇。據權圖工作室數據，2023年我國醬酒產能約75萬千升，約佔我國白酒產能的11.9%；實現銷售收入2300億元，約佔我國白酒行業收入的30.4%；實現利潤約940億元，約佔我國白酒行業利潤的40.4%。

權圖工作室預計，我國醬酒產業仍處於成長期，產業成熟度和濃香白酒產業相比仍有十年以上的差距，預計未來十年，醬酒產業規模可以翻一番。

行業規模擴張，各家企業先後擴充產能。2022年，郎酒吳家溝生態釀酒區全面建成，產能提升至6萬噸。習酒也不甘落後，公佈了十四五期間總計10萬噸產能增加計劃。此外，貴州茅台也提出了茅台酒10萬噸、系列酒10萬噸的兩個10萬噸擴產計劃。

面對日益激烈的競爭，習酒如何在後張德芹時代繼續保持增長，成為行業關注的重點。蔡學飛向時代週報記者表示，短期內，在張德芹成功經驗下，習酒會沿着目前既定路線發展，但是隨着市場的變化，習酒也會有更加靈活高效的發展路徑。

此外，習酒經銷商未來或可成為受益方。中國酒業獨立評論人肖竹青對時代週報記者表示，作為貴州納税大户的茅台和習酒，一直是貴州政府方面非常重視的經濟增長級，在各方的期望中，張德芹是各方均能接受的一個人選。張德芹出任茅台董事長後，過去區域市場上經銷商在茅台和習酒之間的二選一現象，或將不會出現，對於兼營經銷商將會是一項重大利好。

記者丨郭   鵬

編輯丨宋   然

值班丨滿   滿

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