晶泰科技即將登陸港交所：三年虧近55億，二級市場信心待考_風聞

《港灣商業觀察》黃懿

有着“AI製藥”之稱的深圳晶泰科技有限公司（以下簡稱，晶泰科技；02228.HK）即將登陸港交所。

據日前消息，晶泰科技於2024年6月4日至6月7日招股，擬全球發售股份1.87373億股，其中香港發售約佔5%，國際發售約佔95%；發行區間為5.03港元到6.03港元，每手1000股；預期公司將於2024年6月13日(星期四)上午9時正開始在聯交所主板買賣。

招股書披露，SuccessfulLotus，IntelliMed，Mammoth Medical Solutions，海棠壹號，BradleyL.Pentelute教授，Ginkgo FundI，百奧賽圖及FaaS Capital Longevity Limited等8位投資人為基石投資者，累計認購3.38億港元。​

18C第一股，三年虧近55億

值得關注的是，晶泰科技將成為香港“18C第一股”。2023年3月31日，港交所主板新規正式生效，新規在《主板上市規則》中新增針對“特專科技公司”一個章節（“18C”制度）。晶泰科技選擇的上市申請條件為18C.03條，包括上市前已由大致相同的管理曾經營現有的業務至少三個會計年度；未商業化公司上市時的市值至少達100億港元等內容。該政策也普遍被認為放寬上市條件的重大舉措。

回到基本面本身來看，晶泰科技連年鉅虧的前景仍不免令投資者擔憂。

晶泰科技是一家以人工智能（AI）和機器人驅動創新的科技公司，公司基於量子物理、人工智能、雲計算及大規模實驗機器人集羣等前沿技術與能力，為全球生物醫藥、化工、新能源、新材料等產業提供創新技術、服務及產品。

2021年-2023年（報告期內），晶泰科技實現營收分別為6280萬元、1.33億元、1.74億元；經營虧損分別為2.99億元、5.25億元、7.22億元；淨虧損分別為21.37億元、14.39億元、19.06億元，合計虧損54.82億元；經調整虧損分別為2.71億元、4.37億元、5.22億元，合計虧損12.3億元。

對於虧損原因，晶泰科技表示，主要歸因於與研發活動相關的成本以及與營運相關的一般及行政開支。

晶泰科技首席財務官譚文康稱，撇開可轉換可贖回優先股公允價值變動的非現金成本後，公司去年虧損約為5.2億元，希望可以儘快扭虧為盈。

據瞭解，報告期內，晶泰科技研發費用分別為2.13億元、3.59億元、4.81億元，分別佔到同期收入的338.5%、269.2%及275.6%，佔總經營開支的約52.4%、53.5%及49.8%。

每年重金砸向研發，對晶泰科技而言，也意味着在市場競爭力方面將保持優勢。招股書顯示，2015年公司成立，2016年晶泰科技的晶體結構預測平台在輝瑞公司舉辦的一次盲測中顯現其準確性，2017年，晶泰科技開始與輝瑞合作，提供多晶篩選與選擇服務。2018年，晶泰科技與輝瑞訂立為期十年的戰略合作研究與許可總協議，以開發力場平台。

在全球新冠疫情爆發後，晶泰科技受輝瑞委託參與新冠口服藥物Paxlovid的開發。晶泰科技將預測算法與實驗驗證相結合，幫助輝瑞用6周時間就完成了藥物晶體結構確認，從而加速了研發決策及後續開發上市。​

上市前估值140億，二級市場信心待考

數據顯示，報告期內，晶泰科技的藥物發現解決方案業務收入分別為3934.6萬元、8766.6萬元，8772.8萬元，佔總營收的62.7%、65.7%，50.3%。輝瑞、強生、正大天晴、大熊製藥及德國默克等知名藥企都是晶泰科技藥物發現解決方案的客户。

即便近期登陸資本市場，但晶泰科技上市前也持續得到資本青睞，公司成立以來已完成6輪融資，金額達到近8億美元。

2021年7月，晶泰科技（XtalPi）融資3.8億美元，投前估值為15.88億美元，投後估值達到19.68億美元（約140億人民幣）。

香頌資本執行董事沈萌曾向《港灣商業觀察》表示，“雖然晶泰科技未盈利，但所從事的業務具有政策導向和高成長潛力，應該受到投資者的熱捧，但問題在於當前港股市場的信心不足，或不利於企業的估值和募資。此外，此次晶泰科技的IPO估值可能會很高，但正式進入二級市場後，會接受投資者信心的檢驗，存在迴歸的可能性。”

另一位港股投資人也認為，“AI製藥可能是未來的重要方向，但近年來這一領域估值顯得過高，或存在泡沫的情況。加上當前港股市場信心的確尚待恢復，不少新股都破發或前景承壓，當然，目前晶泰科技的基石投資者陣容也很豪華，但二級市場是否能表現良好，仍存在較大不確定性。”

關於此次募集資金用途方面，晶泰科技表示，約75.0%將用於持續提升公司的研發能力及解決方案提供能力，約15%將用於提升國內外的商業化能力，約10%將用於營運資金和一般公司用途。

根據全球市場研究機構Marketsand Markets報告顯示，2022年全球AI在藥物發現市場的營收價值為6億美元，預計到2027年有望達到40億美元。

睿獸分析數據顯示，從2018年至2023年，國內AI製藥產業鏈共發生融資事件數為292件，已披露融資總額為822.47億元，是生物醫藥最受青睞的領域之一。但是從2022年開始，AI製藥一級市場的投資開始趨於冷靜狀態，企業融資難度加大。（港灣財經出品）