超跌明顯!疫苗行業的“地獄模式”,該結束了_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-34分钟前
疫苗行業的寒冬還未過去,行業的困境已經十分明顯了。
作為一個高景氣賽道,疫苗行業的前景十分廣闊。由於研發難度較大,時間跨度較長,因此疫苗賽道一直門檻較高。
前幾年,在疫情的催化下,國內誕生了新冠疫苗這個大單品,這也是幾十年以來,國內第一次誕生能同歐美醫藥企業競爭的單品,因而不少疫苗企業賺足了後續發展的資金。
2022年之後,由於需求開始減少,一些頭部的疫苗企業業績開始下滑,企業的股價也開啓了漫長的下跌之路,並且目前仍未有止跌的信號。
根據統計顯示,如果從最高位算起,智飛生物跌幅超過了75%,華蘭生物跌幅超過了70%,沃森生物跌幅超過了85%,康泰生物跌幅接近90%,康希諾跌幅超過了90%……
行業龍頭的一連串暴跌,給行業的發展造成了很大的不確定性,其中沃森生物股價已經回到了2017年的水平,而當時沃森的營收只有6.68億,淨虧損為5.58億;對比之下,2023年儘管沃森業績出現了較大幅度的下滑,但是營收則增長至41.14億,淨利潤則為5.11億,據悉,沃森的情況不是個例,康泰生物的股價也回到了2019年最低點的水平,而當時康泰生物的營收為19.43億,淨利潤則為5.75億,站在現在的角度,很明顯疫苗行業的龍頭已經都超跌明顯的。
而在這些疫苗企業當中,最有爭議的則是智飛生物。
靠着代理默沙東的九價HPV疫苗,智飛生物市值一度衝上過3600億元。但是後來由於行業邏輯發生變化,且默沙東的九價HPV疫苗的關鍵專利將在2025年到期。當下國內的九價疫苗進入Ⅲ期臨牀試驗階段企業至少有五家,包括萬泰生物、沃森生物、瑞科生物、康樂衞士、上海博唯等。
因而市場擔心國產九價HPV疫苗上市之後對智飛生物業績產生嚴重的衝擊。受此影響,智飛生物的股價出現暴跌,尤其是去年11月至今,其股價跌幅超過了 54%,很顯然對於智飛生物而言,市場反應過度了。
實際上,按照智飛生物今年一季度業績顯示,其營收為113.96億元,同比還增長2%;淨利潤達到了 14.58億元,同比降幅也是疫苗龍頭企業當中最少的。值得注意的是,目前智飛生物的動態市盈率僅為12.5倍。
那麼造成國內疫苗企業困境的究竟是什麼原因?疫苗行業為何會跌至如此地步?
侃見財經認為,首先,我們必須承認的是,我們同默沙東、GSK、輝瑞、阿斯利康等全球疫苗巨頭存在着明顯的代差,且代差基本都在十年以上,由於國內疫苗企業大多都是大單品路線,且入局的企業眾多,因而內卷是最明顯且最殘酷的,從沃森和萬泰的二價HPV疫苗競爭結果來看,如果同一大單品有三家以上的企業競爭,幾乎最終都無利潤可言,因此如果疫苗企業想突圍,就必須停止在大單品上的內卷,同時展開同業之間的管線併購。
其次,國產疫苗企業由於資金實力普遍不太雄厚,因而在創新領域,普遍存在投入不足的情況,而且當下疫苗行業企業超跌明顯,嚴重的打擊了行業再投資的積極性。長此以往,國內疫苗行業的創新將會越來越難,創新環境也會越來越差,所以我們認為國家應該在政策上予以扶持,幫助行業龍頭脱困,以求努力追平國際疫苗巨頭,或者在前沿領域進行突圍。
最後,目前Moderna的RSV mRNA疫苗已經獲批,作為第三代技術疫苗,它的成功給行業帶來了更多的確定性,國產疫苗企業也可以通過該賽道進行突圍。
綜上所述,我們認為作為今年年初以來,疫苗行業的股價下跌一定程度反映了行業的困境,但從基本面而言,的確已經超跌明顯了。且從未來發展來看,這些疫苗企業的競爭優勢還是存在的,因而市場應該給予疫苗行業一定的耐心,而行業的企業也可以通過回購部分股票,以增強市場對企業的信心。