增長中有變數，温多利何時翻開發展下一篇章？_風聞

近日，温多利遮陽材料（德州）股份有限公司（以下簡稱“温多利”）回覆北交所首輪問詢，其發展問題又受到了不少關注。

根據天眼查，温多利主要從事功能性遮陽面料研發生產。據悉，功能性遮陽面料屬於建築遮陽產品，主要包括陽光面料、塗層面料等，加工為成品後可廣泛應用於辦公樓、酒店、學校、機場、車站等公共建築和家居等的內外遮陽。

由於剛需性較強，温多利立足賽道發展潛力其實頗為顯著。華經產業研究院數據顯示，2021年國內功能性遮陽產品銷售額約為216.3億元，2016-2021年複合增速為7.6%。而隨着消費市場對功能性遮陽產品的接受程度上升，預計2025年我國功能性遮陽產品銷售額規模有望達到500億元。

在此背景下，温多利也走在增長軌道上。招股書顯示，2020-2023年1-6月（以下簡稱“報告期”），温多利營業收入分別為1.53億元、1.71億元、1.73億元、8817.96萬元。另外，根據公司業績報告，2023年，温多利實現營收1.85億元，同比增長6.91%，淨利潤3804.51萬元，同比增長20.35%。

但增長表象中也藏有發展問題，這也成為此次北交所問詢的一大重點，即公司對外銷及相關客户的依賴性是否屬實以及公司發展是否可持續。

從招股書可以瞭解到，温多利的收入主要來自於產品境外銷售，報告期內，公司境外銷售收入佔當期主營業務收入的比例超過80%；境外客户包括美國春天、亨特、優萊澳洲、BTG、Lienesch等知名企業。

其中，美國春天是温多利的第一大客户，貢獻收入分別為6896.02萬元、6610.52萬元、4897.52萬元、4067.76萬元，佔比分別為45.20%、38.72%、28.24%、46.13%；優萊澳洲為第二大客户，貢獻收入分別為3167.28萬元、3086.85萬元、3605.69萬元、1140.55萬元，各期佔比近20%。

眾所周知，“不要把雞蛋放在一個籃子裏”，對單一市場或單一客户的依賴較重，存在較大風險，若相關市場交易環境或客户經營狀況發生顯著變化，温多利的業績很難不受影響。

相關跡象也確實正在顯露。根據招股書，由於受美元加息的影響，澳元兑美元貶值幅度較大，且澳元利率處於高位，加之1-6月為澳洲秋冬季節，對遮陽面料的消費需求不高，温多利業績中有一定疲軟表現。比如，2023年上半年，温多利來自優萊澳洲的訂單數量同比下降40%左右。

另外，值得一提的是，温多利也面臨遮陽面料產品認證將到期的問題，如經過Cradle to Cradl認證的TPO 陽光面料的有效期至今年6月30日，而後續温多利能否持續擁有相關資質，仍然存在較大不確定性。

不過，從温多利問詢回覆來看，其對於未來的發展還是具備一定信心，主要在於相關市場的前景仍然廣闊。

以美國市場為例。根據公開報告，隨着居民薪酬水平的提高和持續的降息預期，美國房地產市場仍然會展現出較強的韌性，並呈現復甦趨勢。Wind資訊數據顯示，截至2023年年底，美國住房存量達到1.46億套，而這些存量房升級需求，也將帶動功能性遮陽面料產品應用更加廣泛。

但理性來看，行業利好僅反映出温多利有增長可能性，考慮到錯綜複雜的市場環境以及競爭局勢，温多利的發展中還是較為缺少穩定性因素。