一文讀懂“科八條”帶來哪些新變化、新機會？_風聞

6月19日，在備受矚目的陸家嘴論壇上，證監會官宣將發佈《關於深化科創板改革、服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，簡稱“科八條”。五年來，科創板歷經風風雨雨逐步向縱深推進，“科八條”的發佈也是拉開了新一輪科創板改革的帷幕。那麼“科八條”將給資本市場帶來哪些新變化呢？跟最近刷屏的“科特估”又是如何聯動的呢？

首先，“科八條”是哪八條？

“科八條”給資本市場帶來哪些新變化？

入口端：精準識別與把控，提升制度包容性

1、強化科創板“硬科技”定位，進一步完善科技型企業精準識別機制，嚴把“入口關”，優先支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市，意在嚴防“偽科技”企業在科創板上市。截至2024年6月19日，科創板上市企業中硬科技屬性較為突出的電新/電子/計算機等數量佔比達75%，未來硬科技含量有望進一步提升。

2、明確“未盈利”≠“不合格”，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出（且科研力度大）的優質未盈利科技型企業在科創板上市，更好適配“新質生產力”的企業特徵，提升制度包容性。

融資端：優化新股發行定價，併購重組活力可期

1、試點調整適用新股定價高價剔除比例，上交所明確科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例。“科八條”有助減少網下投資者報高價衝動，推動新股迴歸其內在價值、降低首發市盈率波動。

2、推動再融資儲架發行試點。以美國為鑑，“一次註冊、分次發行”的再融資儲架發行制度賦予企業靈活安排各階段證券發行規模的自主權，同時降低企業融資成本。有助於平緩限售股解禁後的集中減持對二級市場的衝擊、穩定資本市場。

3、大力度支持併購重組。支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的併購整合，適當提高科創板上市公司併購重組估值包容性，並優化財源規範。國務院近日同步發佈《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，擴大科技創新領域併購貸款投放，支持符合條件的上市公司通過發行股票或可轉債募集資金併購科技型企業。DDM三因子拆分看，併購重組週期有望提升以科創板為代表的成長板塊的風險偏好、盈利預期及其對於無風險利率變化的敏感度。

交易端：便利、豐富、安全，打通投資者交易堵點

1、交易更便利：研究優化科創板做市商機制、盤後交易機制，提高交易便利性。

2、產品更豐富：將科創板ETF納入基金通平台轉讓，豐富科創板指數、ETF品類及其期權產品。一方面，截至2024年6月19日，跟蹤科創板相關指數的ETF共計47只，基金規模近1790億元，隨指數及ETF產品的擴容，科創板或迎來新一輪增量資金；另一方面，期權產品的引進亦有助於平緩二級市場波動。

3、交易更安全：從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，壓實發行人及中介機構責任；嚴格執行退市制度，堅決清除“殭屍空殼”，保護中小投資者的合法權益。（觀點來源：華泰證券）

“科八條”的頒佈進一步催化了近日“科特估”的行情。掘金“科特估”，科創100ETF基金（588220）今日經歷了昨日的小幅盤整後繼續突破！細分板塊情況來看，有哪些機會呢？

1、電子板塊：

大基金三期的3400億落地大幅提振半導體板塊。看好AI賦能新需求、國產升級大趨勢以及半導體進入板塊景氣度抬升週期。

2、通信板塊：

通信涉及芯片眾多，是半導體產業鏈的重要下游應用之一，系新質生產力重中之重。近年來，我國信息通信行業綜合實力顯著增強，國產通信主設備商經過多年打拼，已成為全球通信龍頭。（觀點來源：光大證券）

通信設備中的核心芯片

此外，2024 年一季度通信行業整體業績穩步增長，其中專網、物聯網、光模塊、PCB、AI 供應鏈表現亮眼。

3、大數據

（1）視頻大模型技術正在快速進步，中國呈現多元化創新活力

視頻大模型近期頻繁迭代趨勢已現，有望承接新一輪AI訓練側算力需求，繼文本大模型後，再掀AI浪潮。近期國產大模型方面的突破包括：（1）快手研發的可靈大模型開放測試；採用了原生的文生視頻技術路線，替代了圖像生成+時序模塊的組合，可生成超120s視頻，分辨率高達1080p，且支持多種寬高比，符合物理規律，複雜運動也能精準建模。（2）中國首個自研視頻大模型Vidu近期完成三個重大技術迭代。生成時長延至32s；新增音視頻合成功能能夠生成帶有聲音的視頻；支持4D生成，可以從單一視頻生成時空一致的4D內容。（觀點來源：華福證券）

（2）景氣度提升，國內算力需求或是最確定主線

浪潮信息發佈2023年業績，23Q4利潤端強勢反轉印證算力行業需求的高景氣；海外AI巨頭微軟、谷歌發佈最新季度財報，並再一次強調算力資本開支的增長態勢；考慮到GPU供應問題帶來的中美算力投資週期錯位，2024年國內算力建設或是最確定主線。三大運營商陸續發佈大額招標，國產AI算力已成為主流，長期前景廣闊。（觀點來源：民生證券）

4、智能網聯汽車：

車路雲一體化概念持續催化！以智促變培育新質生產力，板塊估值有望向上修復（觀點來源：光大證券）

5、創新藥：

有機構認為，創新藥板塊二級市場或有望進入“解凍期”，得益於：1）已上市藥企的商業化進程加速，開始創造現金流，兑現價值預期；2）MNC併購和BD交易以及相關預期提升；3）出海預期重新抬頭；4）研發管線質量改善，BIC/FIC數量增多；5）利好政策出台。

首先先簡單梳理一下創新藥產業鏈

今年創新藥三大主線邏輯：監管、出海、適應症豐富（觀點來源：平安證券）

2024年全球創新藥四大最值得關注的賽道是：減肥、自免、神經、新分子。

如若投資者認為挖掘細分賽道需要較強專業知識與時間的投入，可以借道科創100ETF基金（588220）進行配置，其跟蹤科創100指數，指數中重點佈局的行業包含了計算機、電子、醫藥生物、新能源等科創板中小企業，有望收穫低空經濟前沿技術發展帶來的紅利，同時也是投資高科技成長企業並有望獲得投資收益的重要選擇，一指配置科特估核心標的！

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科創100ETF基金（588220）

半導體ETF（159813）

大數據ETF（159739）

智能網聯汽車ETF（159872）

香港醫藥ETF（513700）

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