財大氣粗的紫金礦業差錢了_風聞

問道者 李 百

過去幾年一直買買買的紫金礦業開始差錢了，最近通過發行可轉債和配售新H股，準備向海外投資者融資25億美元。這是紫金礦業上市以來最大規模的一次融資，如果加上5月份剛剛發行的20億元公司債券，紫金礦業今年來的融資額摺合人民幣已經超過200億元。紫金礦業大規模融資背後，是現金流增量四年來第一次出現了減少。

現在的紫金礦業確實財大氣粗，市值超過4500億，去年營收將近3000億，淨利潤211億。在上市的礦業企業中，紫金礦業一家的市值就超過了銅行業排名前15的總和。家大業大的紫金礦業本來就是依靠併購做大了基本盤，2018年以後更是開啓了大規模買買買模式。

從2018到2023年間，紫金礦業動用將近640億元在世界各地併購了大約20宗資產，拿下Timok銅礦就花了112億，收購大陸黃金和盾安環境的四個資產包都花了超過70億元。今年還在買，花16億元買下了西藏朱諾銅礦的相對控股權，以3億元對價收購了Xanadu Mines項目。

不過，相對於之前買買買的頻率，紫金礦業的豪橫併購在今年已經收斂了許多。這背後，紫金礦業的現金淨增加額在2023年報中減少了將近20億。紫金礦業的現金淨增加額上一次出現減少是在2019年，那是三年大疫的第一個年頭，當年減少了38億。

從年報上看，紫金礦業在2023年的現金流確實已經捉襟見肘，當年經營活動產生的現金流是368億，投資活動產生的現金流則是-340億，籌資活動產生的現金流是-48億。入不敷出的窘境下，紫金礦業2023年負債2046億，負債率2021年還是55%，2023年上升到了59%。雖然負債率基本上還處在安全狀態，但現金流捉襟見肘已是不可忽視的事實。

多年買買買之後，紫金礦業在今年迎來了償債高峯期。根據紫金礦業2023年報，到期末借款總額是1420億，一年內需要償還的借款為382億。其中一年內到期的非流動負債為180億，比2022年增加了136%。

當然，這些債務對財大氣粗的紫金礦業來説，還不至於傷筋動骨。紫金礦業在2023年報中表示，公司還有大約1600億元沒使用的銀行授信額度。眼下，除了已經發行20億元公司債券和啓動180億元再融資計劃外，紫金礦業還有100億元面向A股市場的可轉債已經在發行當中。

欠債總是要還的，借新還舊總歸不是辦法，公司能夠賺錢才是硬道理。在賺錢能力上，紫金礦業還是可以高看一眼的，自2005年上市以來就沒有虧損過，淨利潤只在2012、2013和2015年出現過下滑，2021年在高基數的情況下，淨利潤甚至還增長了一倍多。