北大校友攜協和醫生創業做醫美，三年虧8億_風聞

子弹财经-子弹财经官方账号-子弹财经（zidancaijing）54分钟前

2024-06-21

出品 | 子彈財經

作者 | 左星月

編輯 | 王亞靜

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

又一傢俬立高端醫療機構衝刺IPO。

近期，卓正醫療控股有限公司（以下簡稱“卓正醫療”）在港交所披露了招股説明書，海通國際、浦銀國際為聯席保薦人。

IPO前，公司吸引了多家明星資本，然而在資本加持背後，卓正醫療卻一直陷在虧損“泥潭”，三年虧損超8億元。

值得注意的是，卓正醫療的皮膚科包含了醫美業務，在監管趨嚴的情況下，客單價超高的醫美服務能否緩解卓正醫療的虧損問題？

1、北大、協和高材生聯手創業，騰訊突擊加碼

近年來，隨着我國經濟的發展及居民購買力的增強，市場對個性化及高端醫療服務的需求也在增長，從而促進了私立醫療服務市場的快速增長。

2019年-2023年，我國私立醫療服務機構數量從47萬家增至52.6萬家，複合年增長率為2.9%。2023年-2028年，我國私立醫療服務機構數量預計將從52.6萬家增長至60.04萬家，複合年增長率為2.7%。

（圖 / 卓正醫療招股書）

卓正醫療就是在私立醫院快速發展之時創立。2012年4月，王志遠和母親顧明荷成立了卓正投資諮詢（當時的控股公司及目前公司五家可變利益實體醫療管理公司之一）。

2012年5月-2014年4月，卓正投資諮詢引入了施翼、朱巖、張向東等人。其中，兩位創始人王志遠和施翼是北京大學校友。公開資料顯示，王志遠、施翼分別於2001年、2002年畢業於北大。在北大，兩人均輔修過計算機軟件專業。

在創辦卓正醫療之前，王志遠在花旗環球金融和摩根大通工作八年，歷任分析師、經理、副總裁，參與完成了近二十個資本市場融資和跨境併購交易。目前，王志遠任公司執行董事、董事會主席兼首席執行官。

施翼曾擔任騰訊科技的高級產品經理，負責在線保險、醫藥等生活服務電商領域的產品體驗和用户運營。目前，施翼在卓正醫療擔任執行董事兼執行副總裁。

另一位聯合創始人朱巖畢業於北京協和醫學院，曾任職於北京協和醫院。

IPO前，卓正醫療在私人醫療服務機構領域獲得了快速發展並獲得了五輪融資。E輪融資後，卓正醫療的投後估值已經達到5.1億美元。

（圖 / 卓正醫療招股書）

在卓正醫療的多輪融資中，不乏明星資本的身影。

招股書顯示，2021年8月13日，公司與意像架構及Violet Gem Limited訂立E輪優先股購買協議，其同意以總代價6000萬美元認購合共679.82萬股E輪優先股。其中，意像架構是騰訊的全資子公司。

（圖 / 卓正醫療招股書）

E輪融資後，意像架構又多次收購卓正醫療股份。

2021年12月3日，意像架構向Matrix Partners收購118.78萬股C輪優先股及44.89萬股D輪優先股。

2024年5月14日，也就是卓正醫療首次披露招股説明書的兩天前，意像架構再次向Matrix Partners收購320.67萬股A輪優先股，以及向Qianhai Ark (BVI) Investment Co.,Limited收購94.42萬股C輪優先股。

截至招股書籤署之日，意像架構持有卓正醫療1156.61萬股，佔總股本的19.39%。

（圖 / 卓正醫療招股書）

卓正醫療能否在騰訊的加持下順利上市，「子彈財經」將持續觀察。

2、監管趨嚴，皮膚科下的醫美業務

近年來，卓正醫療一直在私立醫療領域發力。

截至招股書籤署之日，卓正醫療在中國各地經營21家醫療服務機構，包括19家診所和兩家醫院。另外，公司在新加坡開設了三家全科診所。

根據弗若斯特沙利文資料，截至2023年末，按照中國覆蓋的城市數量計，卓正醫療在所有私立中高端綜合醫療服務機構集團中排名第一。此外，按2023年付費患者就診人次及收入計算，卓正醫療在我國所有私立中高端綜合醫療服務機構集團中分別排名第二及第三。

具體到業務來看，卓正醫療主打中高端綜合醫療服務，致力於為患者提供涵蓋兒科、齒科、眼科、皮膚科、耳鼻喉及外科、婦科及內科等醫療服務。

其中，卓正醫療就診患者人數最高的是兒科。2021年-2023年（以下簡稱“報告期”），兒科就診人次分別為14.88萬次、14.00萬次和21.04萬次，是所有科室中就診人次最高的科室。

然而，上述同期，兒科平均每次患者就診支出分別為567元、585元和632元，卻是所有科室中就診支出最低的。

（圖 / 卓正醫療招股書）

「子彈財經」注意到，目前，卓正醫療實現了高收入的是在皮膚科領域。

招股書顯示，報告期內，皮膚科的就診人次分別為3.71萬次、3.81萬次和4.76萬次，佔總人次的9%左右，而皮膚科的收入卻佔到總收入的26.4%、25.8%和25.0%，是所有科室中收入最高的。

此外，患者就診支出最高的科室同樣是皮膚科。報告期內，皮膚科的患者每次就診平均支出分別為2646元、2658元和3116元，遠高於其他科室。

據悉，卓正醫療的皮膚科不僅提供常見皮膚病治療，而且還提供醫美服務，包括美白、抗衰老、抗皺等方面的光電和注射的服務。

（圖 / 卓正醫療招股書）

值得一提的是，卓正醫療在招股書中並未對醫美服務有過多的介紹。不過，在卓正醫療微信小程序中，卓正醫療618促銷擁有諸多醫美套餐，包括水光針、玻尿酸、熱瑪吉等，可見卓正醫療對醫美服務的重視。

（圖 / 卓正醫療微信小程序）

但值得一提的是，醫美行業監管愈發嚴格。

2023年1月，最高人民檢察院發文《督促加強醫美廣告監管》；2023年5月，國家市場監督管理總局等11部門聯合印發《關於進一步加強醫療美容行業工作的指導意見》，明確規定醫療美容服務屬於醫療活動，必須遵守衞生健康有關行業准入的法律法規；2023年11月，國家衞健委又發佈了《整形美容專業醫療質量控制8項指標（2023年版）》。

業界將2023年稱為醫美合規元年，而卓正醫療的醫美業務也會受到更多的監管。皮膚科作為卓正醫療收入最多的業務，在有關部門的嚴厲監管下，卓正醫療能否在醫美這個賽道實現“突圍”值得關注。

3、三年虧8億，負債總額超20億

卓正醫療經營的中高端醫療機構真的賺錢嗎？答案是否定的。

招股書顯示，2021年-2023年，卓正醫療的收入分別為4.17億元、4.73億元和6.90億元，呈現連年增長趨勢，但公司卻一直深陷在虧損的“泥潭”。