徽商銀行分紅墊底遭聲討，中靜系要新賬舊賬一起算_風聞

作者 | 陳不白

主編 | 蘇淮   

近日，徽商銀行（03698.HK）發佈延期召開2023年度股東周年大會相關公告。

徽商銀行在公告中提及，董事會在今年6月14日收到股東Wealth Honest Limited（直接或間接持有徽商銀行已發行普通股總股本約3.04%）通過香港中央結算（代理人）有限公司（HKSCC NOMINEES LIMITED）提出的股東周年大會臨時提案。

Wealth Honest Limitedtid在提案中表示，“在H股上市後的2013年至2015年度，徽商銀行遵循機構建議，現金分紅佔淨利潤的比例超過30%。而自2016年度以來，徽商銀行分紅水平大幅降低，在上市銀行中常年處於末流。2021年度、2022年度徽商銀行現金分紅佔集團本部淨利潤的比例分別僅為12%、15%，兩年合計分紅比例僅為13.62%，在全部62家A股和H股上市銀行中墊底”。

據徽商銀行企業管制報告，單獨或合計持有徽商銀行3%以上有表決權股份的股東，可以在股東大會召開10日前，提出臨時提案並書面提交召集人。召集人應當在收到提案後2日內發出股東大會補充通知，公告臨時提案的內容。

公開信息顯示，Wealth Honest Limited成立於2006年3月30日，註冊地英屬維爾京羣島，法定代表人GAO YANG（高央），控股股東為中靜新華資產管理（香港）有限公司，實際控制人為上海宋慶齡基金會。

在業內，由Wealth Honest Limited、中靜新華資產管理有限公司、Golden Harbour Investments Management Limited、中靜新華資產管理（香港）有限公司、中靜四海實業有限公司等組成的關聯公司組合被稱作中靜系，背後實際控制人均指向上海宋慶齡基金會。作為中靜系一員，截至2023年末，Wealth Honest Limited在徽商銀行的持股比例為4.55%。

這已經不是中靜系第一次因分紅問題向徽商銀行發難了。

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連續兩年合計分紅墊底上市銀行

Wind數據顯示，從2006年至今，徽商銀行已經實施了10次分紅，累計實現淨利潤1276.5億元（人民幣，如無特殊註明，下同），累計實現分紅160.9億元，合計分紅率（分紅比例）為12.60%。

圖片來源：Wind截圖

據信達證券（601059.SH）發佈的數據，2021年度、2022年度，A股上市銀行分紅比例最低的均為平安銀行（000001.SZ），分紅比例分別為12.18%、12.15。這意味着，雖然中靜系詬病徽商銀行2021年度、2022年度兩年合計分紅比例墊底上市城商行，但是，從單個年度來看，2022年度徽商銀行的現金分紅佔淨利潤的比例並非A股銀行中最低的。

不過，和資產規模相近的杭州銀行（600926.SH）、南京銀行（601009.SH）、寧波銀行（002142.SZ）相比，徽商銀行的各項分紅指標處於“墊底”的水平。

2022年度徽商銀行、杭州銀行、南京銀行、寧波銀行的權益分派，分別為每10股派現1.29元（含税）、4元（含税）、5.339元（含税）、5元（含税）；四家銀行的派現金額佔淨利潤的比例，分別為12.98%、20.31%、30.00%、14.31%；四家銀行的分紅總額，分別為19.47億元、23.72億元、55.23億元、33.02億元。從上述三項指標來看，徽商銀行在四家同業銀行中均處於最低位置。

但從財報來看，徽商銀行的業績並不差。數據顯示，今年一季度徽商銀行的資產總值為18692.57億元；負債總額17170.29億元；淨利潤45.97億元，同比增長4.7%。

壓低分紅，徽商銀行“節省”下來的錢，去了哪裏呢？

據源媒匯此前的報道，除了繳納所得税、分配股利，商業銀行的利潤主要用來補充核心一級資本，以增強銀行支持實體經濟和防範風險的能力。數據顯示，2021年末、2022年末、2023年末、2024年一季度末，徽商銀行的核心一級資本充足率分別為8.45%、8.60%、9.14%、9.40%，直線攀升。

在資本補充方面，除了分紅，2023年徽商銀行還通過大規模發行永續債優化資本結構，提高自身抗風險能力。數據顯示，2023年，在29家上市城商行中，有3家發行的永續債、二級資本債規模達到100億元，徽商銀行就是其中一家。

不過，即使花大力氣補充資本，據中誠信國際發佈的2024年徽商銀行跟蹤評級報告，目前該行核心一級資本仍面臨一定補充壓力。

民生證券分析師餘金鑫、馬月發佈研報指出，部分銀行2024年一季度末資本相對緊缺，核心一級資本充足率距離監管要求較小。對於資本相對緊缺的銀行，一是需要注意公司為保證資本補充可能降低現金分紅比例；同時也要關注高成長性銀行再融資需求對其業績釋放的催化作用。

02

董事會與中靜系仍在角力

徽商銀行2021年度、2022年度連續兩年分紅墊底上市銀行，令股東無法接受，於是便出現了本文開頭的一幕——Wealth Honest Limited直接發難。

值得注意的是，這已經不是中靜系第一次就分紅問題與徽商銀行董事會展開論戰。自2016年起，中靜系就開始針對分紅向徽商銀行董事會“開炮”。不過，每一次交涉下來，都以中靜系失敗告終。此後，中靜系開始忙於出清徽商銀行股權，在2018年度至2022年度，一度消停。隨着2023年度股東周年大會的到來，中靜系再次捲土重來。

在2023年度的分紅預案中，除了爭取分紅權益，中靜系還臨時提案以30%（年度現金分紅總額佔年度淨利潤的比值）的標準線，要求以差額補足的方式，找補回徽商銀行在2016年度到2022年度的分紅不足。

根據中靜系發佈的相關公告，若在2023年度股東周年大會上，中靜系贏得投票，徽商銀行將按照每10股派2.92元（含税）向其內資股股東和H股股東派發分紅。對比之下，徽商銀行董事會此前發佈的分紅預案為，擬每10股派1.46元，僅為中靜系方案派息金額的一半。

資料來源：徽商銀行相關財報

源媒匯瞭解到，屢屢失手的中靜系，在徽商銀行董事會的力量並不強。

財報顯示，2023年，在徽商銀行的主要股東中，存款保險基金、安徽能源集團、安徽省信用融資擔保集團、萬科企業股份旗下的Wkland Finance Holding Company Limited、安徽國元金控、安徽交通控股集團、陽光人壽保險，都向徽商銀行派駐了董事。

中靜系雖然旗下有多家公司為徽商銀行股東，但僅有中靜四海實業有限公司向徽商銀行派駐了1名董事GAO YANG（高央）。而GAO YANG（高央）出席股東大會、董事會及專門委員會會議的次數也並不多。2023年度，GAO YANG（高央）缺席了3次董事會會議、5次董事會發展戰略與消費者權益保護委員會會議、3次董事會人事提名和薪酬委員會會議。

截至2023年末，徽商銀行的董事會架構為，2位執行董事、8位非執行董事、6位獨立非執行董事，高央為8位非執行董事中的一位。

資料來源：徽商銀行相關財報

隨着中靜系再次向徽商銀行董事會發難，徽商銀行2023年度的分紅方案落地，再度充滿了不確定性。

據徽商銀行在相關補充通告，由董事會提交的原年度利潤分配方案，與中靜系提交的年度利潤分配臨時提案“內容相悖”。徽商銀行列出了4種可能出現的情況：1、批准通過原利潤分配方案，否決年度利潤分配臨時提案；2、批准通過年度利潤臨時提案，否決原利潤分配方案；3、同時批准通過兩項方案；4、同時否決上述兩項方案。

值得注意的是，無論徽商銀行同時批准，還是同時否決上述兩項方案，其2023年度分紅都無法在今年6月29日的股東周年大會上得到結果。不知道這一次，中靜系的如意算盤是否能打成。

對於中靜系多次針對徽商銀行董事會提交的年度分紅預案提出臨時提案，據相關報道，此前曾與中靜系對簿公堂的杉杉控股（600884.SH）在一份公開聲明中提及，中靜系旗下的中靜新華“購入徽商銀行股權的資金大多來自融資，而徽商銀行股權分紅不足以支付高額的融資利息”。

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二度衝擊A股，分紅“大餅”能否兑現

得注意的是，在相關提案説明中，中靜系強調，長期低水平、不穩定的分紅預期，也極大拖累了安徽省對徽商銀行A股上市的既定戰略的實施。

在2017年度的分紅提案中，徽商銀行同樣列舉了相似的理由。徽商銀行強調，“在分紅預案中，2017年度原現金分紅較2016年度下降59.02%，會打擊投資者信心，影響下一步補充資本，甚至影響日後在A股上市”。

源媒匯瞭解到，在2014年股東周年大會上，徽商銀行股東代表投票通過了關於A股發行後三年分紅回報規劃議案。相關議案對徽商銀行的投資者可謂相當具有吸引力。據徽商銀行提出的A股發行後三年分紅回報規劃，徽商銀行董事會應當在綜合考慮行業特點、發展階段、自身經營模式、盈利水準等因素下，提出差異化分紅政策。

具體政策為，在徽商銀行上市三年後，董市會應依據徽商銀行所處發展階段、是否有重大資金支出安排，調整徽商銀行的現金分紅比例，最低不低於20%，最高不低於80%。和徽商銀行此前十幾個百分點的低分紅率相比，堪稱“雲泥之別”。

資資料來源：徽商銀行相關財報

不知道是不是徽商銀行的A股分紅“大餅”畫得足夠大，從持股情況來看，大股東們仍然相當看好徽商銀行。

Wind數據顯示，截至2023年末，徽商銀行持股比例大於5%的大股東數量為27個，比2023年上半年增加7個；持股合計115.29億股，較2023年上半年增長27.08%；持股市值273.24億元，較2023年上半年增長21.93%。

據央廣網報道，2015年徽商銀行就遞交了A股IPO招股書申報稿，意圖打造“A+H股”上市銀行。但是彼時徽商銀行的第一大股東中靜實業的實控人，作為徽商銀行非執行董事，並未在相關申報材料、補充材料上簽字，以致徽商銀行IPO排隊遲遲未能向前邁進。

天眼查信息顯示，繼2015年向上交所遞交招股書申報稿，徽商銀行在歷經2次A股發行方案和授權議案有效期延長、3次中止之後，於2018年2月撤回A股上市申請。

而在2023年，徽商銀行又重新開始A股IPO的進程。

報告顯示，2024年徽商銀行與中信證券（600030.SH，06030.HK）、國元證券（000728.SZ）簽署首次公開發行A股股票輔導協議，輔導期為2024年1月至3月，由中信證券、國元證券及兩家證券公司邀請的北京德恆律師事務所、安永華明會計師事務所（特殊普通合夥）共同組成輔導工作小組，對徽商銀行進行輔導。但上述輔導工作組發現，徽商銀行仍存在公司治理問題、行政處罰問題。

截至目前，徽商銀行尚未再次提交A股IPO招股書。

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