被嚴重低估的百融雲創,還能等到張韶峯的破局嗎?_風聞
互联网江湖-1小时前
文:互聯網江湖 作者:劉致呈
市值沒挺上去,內控管理又翻了車,百融雲創到底怎麼了?
據《中國科技投資》信息顯示,近日, 百融雲創科技股份有限公司發佈內部員工信稱,市場部負責人聶碩在職期間利用職務之便,通過非法侵佔公司財產等多種手段謀取私利。目前,檢察院已對其正式批捕。
相對應的,公司創始人及CEO張韶峯被認定有主要管理責任,處以人民幣十萬元罰金……
説實話看到這,真不由得感慨箇中槽點之多。且不説內部“碩鼠”的騷操作和張韶峯的“倒黴”,單説一個以嚴謹敏感著稱的金融科技公司,最後卻在內控管理上翻了車,這就很難不讓人對其產生更大的安全擔憂……
不過有意思的是,本以為這種大的負面,可能會影響其股價的走勢。
但沒想到,現在百融雲創在資本市場上,早就已經有點蝨子多了不怕咬的意味。哪怕此前多次回購自家股票,提振市場信心,但股價就是挺不起來,整體走勢也相當低迷。
可更加矛盾的是,百融雲創的業績基本面又相當亮眼。
一時之間,不少投資者們都對百融雲創產生了好奇……
走不出金融舒適圈,估值上不去?
由於港股不強制披露季報,所以現在能看到百融雲創最近完整“成績單”的,就是2023年年報了。
過去一年,百融雲創實現營收26.81億元,同比增長31%;淨利潤3.35億元,同比增長46%;經調整後淨利潤達3.75億元,再次刷新上市以來最好財務表現。
其中,百融雲創的支柱業務Maas(模型即服務)實現營收8.91億元,同比增長17%。核心客户留存率提升至99%。第二增長曲線——Baas(業務即服務)業務營收17.9億元,同比增長38%。
拿着這份成績,再加上恰逢其會的生成式AI和大模型的市場風口,百融雲創怎麼看都不應該只換來不到2倍的PS和僅44.49億元(截止到6月24日收盤)的市值?更不用説在去年年底,其現金及現金等價物和定期存款總計就已經超過了30億元。
那麼問題出在了哪?
目前,除了外部大環境之外,最有可能被解釋的:在業務場景模式和定位上,資本或許仍認為百融雲就只是一家金融業的軟件服務商而已。並且這套軟件服務模式,從長遠來看還各有增長隱患和挑戰。
2023年上半年,百融雲創進行了業務線重組,將智能分析與運營、精準營銷、保險分銷“三條業務線”重組為Maas業務和 Baas業務。
重組背後,最大的變化在於百融雲創適當地削弱了過去的金融屬性,似乎終於開始從有限的金融業場景,向更大的非金融圈擴展了。
比如2022年百融雲創的核心客户定義,尚且為“年度各自貢獻收入人民幣30萬元以上的持牌金融機構”,但在去年就已經變成“各自為公司貢獻收入30萬元以上的付費客户。”
老實説,這是一個非常好的信號。因為雖然金融服務市場很大,付費意願也足夠高,但問題是,現在不少銀行金融機構為了“降本增效”自己也在做這塊業務,再加上其他互聯網金融巨頭們的無邊界擴張,所以即便百融雲創提前積累下了不少金融AI技術和經驗,但未來的增長想象力依然是極為有限的。
不過很可惜,儘管現在百融雲創已經做出了方向性調整,但在短時間內,無論是業務重心還是營收構成,其金融業軟件服務商的本質似乎並沒有出現變化。
最直接的表現為,百融雲創在2023年營收規模最大、增速最快的板塊,依然是主打金融、保險和財富管理等領域Baas業務。
而Baas業務的邏輯是,通過生成式AI技術和語音機器人,幫助銀行或其他金融機構們直接觸達C端客户,完成最終的交易。所以本質上有點像“助貸”,即百融雲創親自下場替金融公司賣產品,然後再按照最終促成的交易規模收費。
在這裏,有一部分看空的投資者預期,受外部經濟環境影響,未來國內信貸增速或放緩,進而會影響到百融雲創的業務規模。不過據我觀察,從貸款利率下行開始,多方面就已經在不斷地提振刺激信貸需求,諸如銀行金融端雖然確實有擴張壓力,但也遠未到增長停滯的時刻。
比如寧波銀行,2023年末的客户貸款及貸款本金就達到了1.253萬億元,同比增長19.76%。今年一季度則達到了1.362萬億元,較上年末增長了8.73%,整體貸款表現相當亮眼。
因此,現在百融雲創通過加碼銷售費用,推動助貸板塊高增長的玩法,理論上還能持續一段時間。唯獨略顯遺憾的是,百融雲創最大最有競爭力的knowhow並不在Baas,這算是個估值減分項。
至於Maas業務的核心護城河,關鍵要看AI模型的評價、解決方案,這是此前市場看好百融雲創,也是現在對其失望的地方。
因為相比於替金融業“賣貨”的Baas業務,當前更能體現百融雲創AI競爭力的,賣軟件服務給金融業的Maas,卻不是一個高增長業務。
不僅營收規模增速遠落後於Baas,而且核心客户數也出現了一定的增長放緩。
截止到2023年末,Maas的核心客户數為213家,較2022年的187家,同比增長14%。
乍一看是不是還不錯?
可問題是,在相同的貢獻收入標準下,2022年智能分析與運營服務的核心客户就已經達到了227人。
雖然這背後可能有業務拆分帶來的紙面客户規劃變動,但是再看看已經達到99%的核心客户留存率,也難怪會有投資者擔憂現在百融雲創的增長天花板了。
剩下唯一能破局的是核心客户的NDR,通俗點形容就是“客户單價”。
但在報告期內,百融雲創的核心客户平均收入為349.5萬元,同比僅增長了3%。
當然,Maas的商業本質是,百融雲創提供各種標準化AI模型,用户可以通過API鏈接實時調用,按調用量收費。
正常而言,只要金融客户有業務變化,調用量就只增不減。可現在市場的共識是百融雲創B端客户總付費量還會繼續增加,但目標價差異很大,分歧就在於對宏觀形勢的預判,以及其他行業客户導入程度的比較。
不過老實講,未來究竟會走向何方,誰也無法預料。但對百融雲創來説,現在可以確定的是,資本市場期待其能夠突破金融“舒適圈”場景,真正做一家AI科技服務提供商,而不是單純的金融業軟件服務商。
或許正因如此,百融雲創的估值才隨着Maas到Baas的營收重心轉變,而不斷地打着折……
穩字當頭,風控管理會成為百融雲創的“軟肋”嗎?
再來看此次爆出來的市場部負責人聶碩事件,本質上就是百融雲創的風控管理出了問題。
雖然在某種程度上,這種風險頂多只能掀起資本市場的一時波動,幾乎動搖不了長遠的市場根基。但問題是,百融雲創的風控問題不只是內部管理,更在業務產品層面,也始終留有一個難以抹去的傷疤與“黑歷史”。
最典型的就是,被頻繁投訴的“榕樹貸款”問題。
天眼查APP顯示,榕樹貸款成立於2017年,由深圳數趣信息科技有限公司和廣州數融互聯網小額貸款有限公司聯合開發並運營。其中,深圳數趣信息科技有限公司於2021年5月被註銷。剩下的數融小貸為百融雲全資子公司,認繳出資2億元。
綜合招股書和多方面信息,榕樹貸款可以看作是百融雲創旗下的一個助貸平台,一個為銀行等金融機構們精準營銷的導流平台。
但偏偏就是這樣一個“中間商”角色,在市場端的投訴卻很多。
比如借貸利率爭議問題,有用户在黑貓投訴表示,“其在榕樹貸款平台旗下的錢小樂貸款32000元,一個月還款3214元,還12個月,貸款年利率高達35.98%,請求退息。”
又比如保費問題,有用户表示,其在2023年於榕樹貸款平台上申請了一筆借款,本金4000,借款合同簽訂顯示12期還款金額4186.54。(含應還本金,利息,及其他費用)。但是後來,其發現所還金額與合同金額不符合,12期要還4822.2元。其中還包含了635.64高額的服務費。佔借款金額的百分之15。
此外,暴力催收、泄露個人信息也算是榕樹貸款平台投訴的重災區。
當然,由於上述投訴多是出於第三方平台,真實性存疑,所以我們暫時不予置評。
不過老實説,面對着超5千條的投訴,以及相關投訴平台上標有“商”家標籤的榕樹貸款的主動回覆,或許也多少從側面暴露出了百融雲創一定的產品風控問題。
那麼影響是什麼呢?
首先我們要知道,百融雲創一直在做的,其實就是金融機構們的用户引流並篩查的貸前管理環節。
而現在,前端的引流平台投訴如此之多,反應到後端的正規銀行或金融機構方面,自然就意味着不良貸款和投訴量的激增。
但問題是,受外部宏觀趨勢和息差承壓影響,現在包括銀行等各大金融機構們都在壓降不良貸款率,防範化解風險,走穩健保守路線。所以才出現了光大、微眾等銀行親自下場招聘催收人才的事件。
究其根本,這是因為銀行等金融機構們過去為了擴張,貸前管理過於粗放,甚至是激進,所以造成了現在銀行金融機構們貸後催收的“亡羊補牢”。
那麼在當下銀行金融業“穩”字當頭的背景下,如果百融雲創和榕樹貸款平台們再繼續放任高服務費等貸前管理亂象,又會不會引來核心客户的不滿呢?
畢竟,現在市場對於有着AI大模型技術的百融雲創們的要求也在不斷提高,既要引流營銷更精準,也要用户貸前管理更安全,貸後還款低風險……
寫在最後:
雖然從長遠來看,百融雲創或許存在着諸多投資隱憂,但不可否認的是,現在百融雲創的業績基本盤仍在以一個不錯的速度向上增長。
至於向給金融場景的轉型動作確實是慢了,但好歹也是啓動了。再加上,不斷的回購則説明大股東重視股東回報,百融雲創並不是沒有調整過來的底氣和時間,所以我們也不妨再多給百融雲創和張韶峯一點價值釋放的時間……
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