魚躍醫療連續兩個季度業績下滑，千億市值目標2025能否完成？_風聞

《港灣商業觀察》廖紫雯

6月初受雲南白藥案影響，魚躍醫療（002223.SZ）對外表示，目前公司生產經營一切正常。

魚躍醫療董事長吳羣在雪球個人賬户發佈兩條針對此事的回應，稱造謠者將被追究法律責任。並表示“為保證散户股東的知情權，通過雪球平台與大家溝通，公司會給出官方回覆。公司一切正常，今年是魚躍新階段發展元年，我們對未來有清晰的目標，會再接再厲，繼續努力。”

雖然該事件告一段落，但魚躍醫療的業績前景仍備受投資者關注，至少從一季度來看，其表現並不如意。​

連續兩個季度業績下滑，被券商下調盈利預期

今年第一季度，魚躍醫療實現營收22.31億元，同比下滑17.44%；歸母淨利潤6.59億元，同比下滑7.58%；扣非淨利潤5.51億元，同比下降21.69%。基本每股收益0.6619元。

魚躍醫療對外的説法是，去年年初，因突發公共衞生事件國內相關政策調整，市場出現對製氧機、家用呼吸機等產品的旺盛需求，因此去年一季度是一個相對較高的基數，參考意義不大。

一季度的業績雙降，與2023年形成鮮明對比。

2023年，魚躍醫療實現營收79.72億元，同比增至12.25%；歸母淨利潤23.96億元，同比增長50.21%；扣非淨利潤18.36億元，同比增長46.79%。

值得關注的是，2023年第四季度公司實現收入13.09億元，同比下降34.08%，歸母淨利潤2.05億元，同比下降55.36%，扣非淨利潤1.65億元，同比下降43.19%。

中國銀河證券研報認為，核心業務經營穩健，基數切換致業績波動。2023年分業務來看，1，呼吸治療：實現營收33.71億元（+50.55%），主要受到市場需求擴大帶動，其中製氧機產品業務規模同比增長近60%，呼吸機類產品業務增速超30%，霧化產品增長超60%，凸顯公司在面對市場變化時具備迅速響應能力；2，糖尿病護理：實現營收7.26億元（+37.12%），主要得益於院內外拓展持續深化，市場地位不斷提升，公司14天免校準CGM產品註冊證已順利落地併成功推向市場。

3，感染控制：實現營收7.56億元（-36.15%），主要受到同期特殊市場需求導致的高基數影響；4，家用類電子檢測及體外診斷：實現營收16.74億元（+10.05%），其中電子血壓計產品增長超20%；5，急救：實現營收1.63億元（+8.04%），自研AED產品M600獲證後海內外業務持續拓展；6，康復及臨牀器械：實現營收12.28億元（-12.82%），主要是下半年銷售規模有所縮減，主要產品輪椅車、針灸針等業務增長趨勢良好。今年一季度公司收入及利潤端均有所下滑，預計主要是2023年呼吸治療板塊基數較高影響。

中泰證券在5月18日發佈的研究報告認為，根據財報數據，調整盈利預測，預計呼吸製氧等產品驅動下有望延續快速增長趨勢，高毛利產品佔比有望不斷提升，同時監管政策收緊可能造成短期擾動，預計2024-2026年公司實現收入87.59、101.11、116.62億元，同比增長10%、15%、15%（調整前24-25年90.36、104.60億元），預計2024-2026年實現歸屬母公司淨利潤20.69、24.05、27.99億元，同比增長-14%、16%、16%（調整前24-25年24.03、27.51億元）。公司當前股價對應2024-2026年18、15、13倍PE，考慮到公司常規產品加速恢復，新興業務成長性強，新冠疫情後國內外品牌力快速提升，維持“買入”評級。​

千億市值目標2025能否完成？

天風證券在6月7日發佈的研報表示，預計公司2024-2026年營業收入分別為86.61/97.68/111.59億元（2024年前值為94.84億元），歸母淨利潤分別為22.08/24.28/27.85億元（2024年前值為19.78億元），參考2024年一季度公司營業收入保守預測下調了2024年收入預期。

考慮2023年公司毛利率提升，同時公司重視提升各項費用及資源的利用效率，整體費用變動趨勢持續向好。基於公司盈利能力提升，上調了2024年歸母淨利潤預測（前次預測未考慮毛利率提升及公司重視提升各項費用及資源的利用效率等因素），維持“買入”評級。

在5月29日的投資者關係活動上，有投資者提問，公司2023年分紅僅佔當年利潤的33%，考慮公司賬上有近百億的未分配利潤、70多億的現金，管理層為何不考慮增加分紅或回購？

魚躍醫療表示，公司2023年度利潤分配共計分紅8.02億元，佔2023年歸母淨利潤的33.46%。2008年—2023年公司累計分紅14次，現金分紅金額達33.92億元(不包含回購股份)，在2023年度分紅完成後，公司累計分紅超過上市以來募資總額。未來公司將繼續堅定圍繞主營業務，通過努力提高經營業績，為股東謀求長期、可持續的回報，同時會積極聽取投資者的建議，結合實際情況審慎研究，公司若有相關計劃會及時履行相應的審議程序及信息披露義務。

還有投資者於5月6日在互動平台上提出，2020年公司提出在2025年公司實現目標為百億營收，千億市值，進入醫療器械行業全球30強，請問如今面臨這個目標是否有壓力？

公司則表示，“壓力肯定總會有的，但我們依舊會把壓力轉化為動力。”

截至6月25日，魚躍醫療市值為381.74億元。（港灣財經出品）