愛迪特IPO：“銀牙”賽道的國產替代，要抓住什麼？_風聞
松果财经-1小时前
“金眼銀牙銅骨頭”精準概括了醫療板塊最受投資者看好的賽道。而近日“銀牙”賽道也迎來了今年第一個口腔IPO——愛迪特（秦皇島）科技股份有限公司（以下簡稱“愛迪特”）。
據天眼查，愛迪特成立於2007年，主要從事氧化鋯陶瓷原料及製品的技術開發、加工、銷售。6月26日，該公司已正式登陸深交所創業板，上市首日開盤價為99.99元/股，較發行價上漲122%；收盤價為84.02元/股，較發行價上漲86.92%；以收盤價計算，公司市值達到63.95億元。
結合賽道現狀來看，愛迪特可以稱得上是一個稀缺標的。
首先可以看到，口腔醫療賽道長坡厚雪。據沙利文、中泰證券研究所的數據，2018-2028年，我國口腔醫療行業市場規模將從1229億元增長至2429億元，複合增速為7.1%。
其中，愛迪特所深耕的氧化鋯口腔修復材料市場，基於產品的高強度、高韌性和良好的生物相容性，具備較大發展前景。賽瑞研究發佈的《氧化鋯陶瓷行業研究報告》顯示，早在2020年，我國義齒用氧化鋯陶瓷的市場規模已超過20億元。
但愛迪特可以説是一個成功案例。據瞭解，在CN10/CNPP數據研究及十大品牌網聯合推出的十大牙冠材料品牌榜中，愛迪特成為唯二兩家本土牙冠品牌之一。另外，據招股書，近年來公司業績穩定增長，2021-2023年，公司實現營業收入5.45億元、6.03億元、7.80億元，複合增長率達19.63%；淨利潤分別為0.55億元、1.16億元和1.47億元，複合增長率達62.95%。以2023年收入規模計，在本土四大口腔材料企業（愛迪特、愛爾創、翔通光電、滬鴿口腔）中，愛迪特位列第一。
創新方面，加碼技術研發。其實，此前國外廠商能在口腔修復材料市場佔據領先的一大原因是其以技術構築了競爭壁壘，這也意味着本土企業要想形成國產替代，還是需在產品研發層面下更多功夫。
從數據來看，愛迪特對產品研發創新的重視程度持續提升，以此構築了增長基底。招股書顯示，2021-2023年，愛迪特的研發費用分別為2070.21萬元、2789.79萬元、4006.71萬元，各期研發費用率分別為3.80%、4.63%、5.13%，而同行可比公司的研發費用率均值分別為4.46%、4.21%、4.11%。
出海方面，開拓境外市場。據招股書，愛迪特產品已經遠銷歐美、日韓等120餘個國家和地區，2021-2023年，公司境外收入佔比分別為44.49%、57.61%、58.80%，這也是基於相關市場的需求廣闊。具體而言，當前義齒消費仍然主要集中在北美、歐洲等地，對比國內，氧化鋯義齒滲透率更高。這一背景下，本土企業出海，無疑能探尋到更大發展空間。
綜合來看，愛迪特已經初步破解了增長密碼，但考慮到國內口腔行業還未真正邁入成熟階段，愛迪特在國產替代這條路上還要走很久，市場競爭、需求變化等都是影響其未來發展的關鍵要素。
當然，愛迪特也正在積極消除發展中的不確定因子。比如，考慮到單一業務的風險性，其正在搭建覆蓋口腔修復材料、數字化設備、產業鏈賦能的多元齒科生態。招股書顯示，2020-2023年，愛迪特口腔數字化設備銷售金額從0.93億元增長至2.04億元，CAGR（複合年均增長率）達到30%。可以看出，新的增長曲線正在形成。
