哪吒被“逼”上市，周鴻禕滿意了？_風聞

撰文 | 許  芸

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

被眾多網友認為或是下一個倒閉的造車新勢力的哪吒汽車，出人意料地走到了上市門前。

6月26日，哪吒汽車所屬公司合眾新能源汽車股份有限公司（以下簡稱“合眾汽車”）在港交所遞交了招股書，向港股上市發起衝刺。

對比同是傳統車企背景、如今已陷入破產倒閉或停工停產的威馬、高合，哪吒的發展無疑要好上太多。但對比“蔚小理”這些造車新勢力，哪吒的腳步走得太慢。

哪吒的股東在逐漸喪失耐心，周鴻禕在大眾面前毫不掩飾對哪吒的不滿，在越來越大的競爭壓力之下，哪吒也在急躁求變。然而，從招股書來看，哪吒講出的故事仍然不夠“性感”。

且如今，在資本市場，新能源汽車概念熱潮早已過去，姍姍來遲的哪吒才剛扣響上市大門，能否成功上市尚且未知，能否推翻網友的“倒閉預判”，更需要時間和實力驗證。

一、股東緊逼

IPO對哪吒來説是必選項。

4月15日，哪吒汽車在其官方微博宣佈獲50億元投資，且投資方將協調相關資源支持儘快實現IPO。

雖然同一時間哪吒放出來的《合眾汽車高質量發展聯合協議》細則，列示了支持儘快實現IPO、加大研發和技術創新投入、促進擴大出口規模等內容。但哪吒自己提取的關鍵句，揭示了本次的投資或是以哪吒IPO為前提。

圖源：哪吒汽車官方微博

事實上，早在2020年，哪吒汽車就啓動了IPO計劃，但與“蔚小理”選擇國外資本市場併成功上市不同，哪吒與威馬一樣，將上市場地選在了當時火熱的科創板，不過，最終都未能如願以償。外界傳言，這與科創板新政強化了對上市企業科技含量的審查有關。

彼時，資本市場新能源概念火熱，新能源車企在股市將傳統車企按在地上摩擦。特斯拉市值首次超越豐田成為全球市值最高的車企；手握新能源汽車、動力電池兩大業務且行業地位領先的比亞迪，首次超越上汽集團成為中國車企市值“一哥”。

可以説，哪吒汽車闖關科創板失敗錯過了新能源汽車在資本市場“最好的年代”。隨後，雖然哪吒汽車多次被傳衝刺IPO，但一直沒有進展，直到這次成功向港交所遞交招股書。

眼看着這幾年新能源概念在資本市場從如日中天到如今的乏人問津受冷落，而哪吒自身在越來越激烈的新能源汽車競爭中卻逐漸走向劣勢，遲遲看不到投資收益的哪吒股東急了。

最急的，恐怕要數三六零公司，哪吒的表現實實在在的呈現在三六零的財務報表之中，並間接影響着作為上市企業的三六零的股價和股東情緒。

2021年，三六零花了29億元領投了哪吒D1輪融資，讓自己在跨界造車的熱潮中有了新故事可講。

然而，三六零很快就吃到了苦頭。2022年，三六零出現8年來首次虧損，虧損金額超過22億元，淨利潤同比暴跌344.23%。三六零直言，哪吒汽車所帶來的虧損，是導致集團整體虧損的主要原因，帶來的損失高達5.93億元。

三六零萌生退意，在2022年6月宣佈放棄對哪吒增資，以0元價格轉讓哪吒3.53%股權，由受讓方完成三六零原本承諾給哪吒的剩餘10億元投資。

合眾汽車招股書顯示，三六零持有其2.59億股，持股佔比9.12%。

心急之下，三六零公司創始人、董事長兼CEO周鴻禕走到台前，和哪吒CEO張勇一起直播，親自幫哪吒站台，恨鐵不成鋼式的對哪吒的批評可謂“不留情面”。

“怎麼讓消費者記不住怎麼來，你們從產品策劃到營銷都在自嗨，有什麼用。”周鴻禕言辭犀利，指出哪吒汽車在營銷體系上的一系列問題，甚至在命名上都顯得“怪異”，建議哪吒學學小米的雷軍。

平心而論，哪吒作為神話人物相當知名，作為汽車品牌的哪吒確實稍顯默默無聞。

一位幾年前購買了吉利新能源汽車的車主告訴DoNews，雖然他在買新能源車上比較保守，選擇傳統車企的車，但對於特斯拉以及蔚來、理想、小鵬、問界、極氪等造車新勢力品牌的車都有大致印象，知道大概特點，卻不清楚哪吒的特色在哪裏。

“如果不是名字比較特別，還有之前網上傳‘哪吒可能是下一個倒閉的造車新勢力’，我可能已經忘記有這個品牌了。”該車主直言。

北京車展上，雷軍出現為小米站台，周鴻禕也身穿經典紅衣為哪吒助力，與張勇一起一唱一和為哪吒L打了一波廣告，甚至不惜爬上車頂被戲稱“最老車模”，不遺餘力為哪吒吸引流量和曝光度。

二、急躁求變

周鴻禕教育張勇要打造名氣會講故事，在周鴻禕的指示下，哪吒急躁求變。

今年上半年，哪吒各種營銷手段層出不窮，張勇親自下場做直播。不過，與擅長營銷的蔚來等友商不同，從以前公司員工提議請劣跡藝人吳亦凡做代言人到張勇直播蹺二郎腿引發網友不滿，都驗證了營銷一事真的是哪吒的短板。

從哪吒的一系列營銷操作可以看出來，它真的很想引起大眾關注，甚至打起了改名的主意。4月27日，張勇在抖音發視頻回應哪吒汽車改名一事，稱準備發起調研，聽聽大家的意見，並提到周鴻禕此前在北京車展提議哪吒改名為“合眾”。

缺乏營銷基因的哪吒加速營銷體系變革、急挖人才。5月24日，據媒體報道，資深媒體人陳朝華出任哪吒汽車副總裁，負責品牌傳播與媒體關係。百度百科資料顯示，陳朝華有20多年媒體、品牌宣傳等相關經驗，值得注意的是，2017年1月-2019年2月，陳朝華任360公司副總裁、北京時間聯席總裁。

哪吒急着在營銷上發力的背後，是行業競爭越來越激烈，相較於友商，哪吒的知名度不足更進一步限制了銷量增長。

從哪吒的招股書來看，外界擔憂其倒閉不無原因。

DoNews查詢招股書發現，2021-2023年，合眾汽車營收分別為50.87億元、130.5億元和135.55億元；收入增速放緩的同時虧損卻在加劇，同期分別虧損48.4億元、66.66億元和68.67億元，3年間合計虧損183.74億元。

圖源：合眾汽車招股書

在深陷鉅額虧損之時，哪吒現金流吃緊。2021-2023年，合眾汽車經營現金流持續為負，經營活動所用現金淨額分別為-29.91億元、-54.08億元及-43.54億元。

截止2023年12月31日，合眾汽車現金及等價物為28.36億元，但短期借款卻有43.17億元。同期，蔚來、理想、小鵬、零跑的現金及等價物分別為329.35億元、913.29億元、211.27億元、117.31億元。

資金捉襟見肘，讓哪吒在當下新能源汽車越來越激烈的價格戰中彈藥不足。

當前，新能源汽車賽道競爭日趨白日化，這個賽道雖然不乏威馬這樣黯然退場的企業，但更不缺的是競爭者。

除了有同樣在汽車領域缺乏根基的造車新勢力的互相競爭，在新能源汽車賽道發力的傳統車企以及他們孵化的二代新能源品牌，憑藉深厚的造車經驗以及多年在品牌、銷售渠道、用户等方面積累的影響力，成為不可忽視的競爭對手。

資金雄厚的競爭對手，紛紛打起了價格戰，以價格上的讓步換取銷量的增長，但在這方面，哪吒汽車卻表現得缺乏底氣。張勇在覆盤2023年銷量下滑時稱，“為了毛利率轉正，2023年的價格戰，哪吒汽車沒有打的很狠。”

2021-2023年，合眾汽車毛利率分別為 -34.4%、-22.5% 和 -14.9%，離轉正尚遠。

不敢大力打價格戰，一定程度上向外界傳遞出來“哪吒缺錢”的訊號。要知道，哪吒曾經絲毫不怵價格戰，2022年哪吒打敗“蔚小理”拿下15.21萬輛的交付量，奪得國內造車新勢力銷量冠軍，其遠低於其它造車新勢力的車價是重要原因。

值得警惕的是，從銷量來看，哪吒發展狀況未見好轉。2023年，哪吒汽車全年交付量為12.75萬輛，同比下滑16%，只完成了25萬輛年銷量目標的一半。

2024年，哪吒設定了30萬輛的年銷量目標，其中，國內20萬輛，海外10萬輛。不過，第一季度，哪吒汽車銷量僅為2.44萬輛車，同比下滑了6.87%；4月、5月交付量分別為9017台、10113台。

周鴻禕和哪吒的急躁也就情有可原了。

三、故事欠“性感”

暫且不討論哪吒上市的可能性有多高。即便哪吒成功上市，當前股市裏，對新能源概念的追捧已經時過境遷，新能源概念股的盛況不再。

投資者越來越理性，對新能源車企講出來的故事已經祛魅，而是更看重公司發展本質。MEGA一款車上市失利三個月時間裏理想市值蒸發約2092億港元，已是例證。而哪吒，產品一向對標理想，被視作是理想“平替”。

不過，對於哪吒及其股東而言，雖然外部資本環境欠佳，但一旦上市了，融資手段會更加豐富，步步緊逼的股東也更方便退出。對於知名度欠缺、品牌影響力有限的哪吒而言，三六零入股、周鴻禕站台是一種品牌背書，上市企業的身份又何嘗不是一種利於打動消費者的背書呢？

哪吒需要故事，三六零也需要故事，但要講好哪吒的故事卻很難。

與威馬一樣，哪吒的產品一向瞄向低端市場，這也是其早期能夠快速出量的關鍵原因，不過，2022年以來，哪吒有意向進入更加高端的市場，推出的哪吒U、哪吒S、哪吒GT，分別定位在10萬元以上、15萬元以上、20萬元左右的價格區間。

然而，品牌從高到低容易，從低到高卻很難，且哪吒品牌建立時間短，缺少品牌沉澱和產品溢價，推出價格更高的產品市場不一定會認可。

張勇覆盤2023年做得不好的原因時就坦言：“新產品上市定價過高，下半年雖然調整到位了，但喪失了先機。”

2024年4月22日，哪吒推出的家庭智能超級增程SUV哪吒L正式上市，該款號稱是全球唯一純電續航超過300公里的增程SUV、首款搭載了40度寧德時代電芯閃充大電池的車型，是充電速度最快的增程車型，綜合續航1300km。但12.99萬元起的起售價並不高，仍然瞄準低端市場。

不過，售價低並不意味着產品就好賣。數名位於小縣城的有車人士告訴DoNews，正是因為沒有多少預算買車，所以更不敢冒險，在買車時更加註重品牌、售後、知名度等，也因此，更青睞有比較長髮展歷史的老牌車企的汽車。

低端賽道的競爭者，其實更為不易，尤其在傳統車企的大量低售價的新能源汽車被推出後，哪吒的車顯得更沒有競爭力。

而在2024年愈演愈烈的新能源汽車價格戰中，哪吒的處境更為尷尬：降價會壓縮利潤，不降價會損失性價比優勢。

國內的價格戰不好打，哪吒將增量目標轉向海外市場，在泰國、印尼、馬來西亞建立起三大海外工廠，也確實取得了一定成果。

 2023年，哪吒出口量突破2萬台，位列造車新勢力出海銷量冠軍；2024年1-5月，哪吒新能源汽車出口16458輛，位列車企新能源汽車出口量排名第五名、新勢力車企出口量第一。

合眾汽車招股書顯示，其海外業務收入從2022年的2.41億元增長到了16.2億元，佔營收比重從1.8%增加到了12%。

圖源：合眾汽車招股書

不過，這並不意味着哪吒汽車就能高枕無憂。海外市場不同的標準、法規、消費習慣，歐盟決定對進口自中國的電動汽車發起反補貼調查，都是哪吒外銷的障礙。

更為重要的是，新能源汽車之爭最終指向的是技術之爭，這一點，所有車企都心知肚明，在研發投入上也絲毫不敢懈怠，但哪吒的技術研發遠不及友商，而資金的缺乏也使得其難以承受強研發投入。

2023年，作為新能源汽車領頭羊的比亞迪、特斯拉研發支出分別達到了399.18億元、39.69 億美元（約283.9億元），造車新勢力的蔚來、理想、小鵬和零跑分別為134.31億元、105.9億元、52.77億元和19.2億元。雖然哪吒的研發開支在逐年增長，但2023年也只有15.98億元。

品牌力不足、產品缺乏特色、營銷故事講不好，也沒有技術實力形成核心競爭力，赴港IPO的哪吒，會活得更好嗎？