衝刺IPO,哪吒汽車的三板斧_風聞
伯虎财经-伯虎财经官方账号-1小时前

來源 | 伯虎財經(bohuFN)
作者 | 楷楷

近日,造車新勢力哪吒汽車(以下簡稱“哪吒”)的主體公司合眾新能源,正式向港交所遞交了招股書,估值大約為424億元。順利的話,哪吒將會成為“蔚小理”、零跑、極氪之後,第六家獨立IPO的造車新勢力。
早從2020年開始,哪吒便有意衝擊IPO,但多年過去了,同在2022年傳出上市的老對手零跑、威馬,一個成功上市,一個上市失敗,瀕臨破產,而哪吒的“上市路”卻仍是一波三折。
期間,哪吒CEO 張勇回應公司遲遲未能登陸資本市場的原因,他表示“當下資本市場趨冷,上市破發的概率比較大”。但如今資本市場還未有明顯回暖,上市後破發的新造車企業也早有案例,在這個“不算好”的時機衝擊IPO,急需“補血”或許是最重要的原因。
01 哪吒掉隊,“衝高”吃力
早在2020年,哪吒就宣佈已啓動科創板上市申報工作,不過恰逢新政出台,要求提高對企業“科技含量”的審查,其上市計劃最終無疾而終。
此後在2022、2023年,哪吒母公司合眾新能源汽車被多次傳出即將赴港衝刺IPO,但均遭到了哪吒的否認。
張勇所説的“時機不對”或許是其中一個原因,但過去幾年資本市場環境大家有目共睹,2023年以來7成中概股都出現破發,企業“流血上市”也不是特例,比如2022年上市的零跑,上市首日即破發。
所以從更深層次來看,哪吒遲遲沒有衝刺IPO,或許也是因為其對自家的產品和財務數據的不自信,不僅擔心上市破發,更擔心如威馬一樣,衝刺IPO失敗。
**哪吒一度是造車新勢力中的“尖子生”。**2022年,作為新勢力“黑馬”的哪吒,以152073的年銷量,打敗了“蔚小理”,成為當年的“銷冠”。

這一年也是哪吒最高光的一年,不僅在年內接連完成了10萬和20萬輛交付兩大里程碑時刻,更是首個年銷量突破15萬台的新勢力品牌,同時還獲得了30億元的D輪融資。
為此,哪吒更放出豪言,要在2023年實現30萬輛的年度銷量目標,並爭取在2026年實現全球百萬銷量的目標。但事與願違,哪吒2023年的總銷量只有12.74萬輛的銷量成績單,不僅遠遠沒達到30萬輛的目標,甚至比2022年還少了2萬多輛。
但更尷尬的是,雖然2023年整個新能源車市場增速有所放緩,但銷量前十的新勢力品牌中,只有哪吒的銷量出現負增長,理想、深藍、嵐圖的銷量增速甚至超過了100%。
哪吒在2023年“不進還退”,張勇不得不發文“自省”,他表示哪吒在2023年做的不好,主要有新品節奏、產品策略、營銷傳播等原因。

在外界看來,張勇的點評確實刺中了哪吒的“軟肋”。**一方面,哪吒的低價定位就像是“雙刃劍”,**讓其在新能源車行業嚴重“缺芯”的2022年,找到突圍機會並快速打開市場。
但來到2023年,新能源車圈的“缺芯危機”已經過去,但哪吒立下的低價定位卻難以快速調整,在車圈都打起價格戰的背景下,哪吒並沒有太多價格空間可以挪騰。
據鳳凰網報道,2023年,哪吒的整車毛利率只有5%左右,作為參考,蔚來為11%,理想為22.2%、比亞迪為20%。
**另一方面,哪吒旗下車型不少,卻沒有爆款。**哪吒之所以能在2022穩定新勢力“銷冠”,是因為當年有哪吒V和哪吒U兩大車型支撐,兩者合計佔了哪吒全年銷量的98.48%。
但來到2023年,哪吒旗下稍微出圈的車型僅有哪吒GT,但這款產品在上市幾個月後就開始進入瓶頸期,張勇甚至發文諮詢網友,這麼好的產品怎樣才能賣成月銷5000輛的爆款。

哪吒GT承載了哪吒向高端轉型的決心,但顯然市場並不買賬,畢竟“衝高”不能只是價格高了,品牌體驗和用户體驗也得同步提升才行。此外,哪吒在2021年才宣佈啓動智能駕駛功能的研究,也未能與當前車圈的智能化水平“同步”。
**最後,當哪吒從以“B端為主”轉到“C端為主”,銷售策略也要隨之而更換。**比如理想、蔚來剛切入高端市場之初,都在用户體驗上下了不少功夫,直白來説就是為消費者提供“情緒價值”。
反觀哪吒GT、哪吒S,雖然售價高了,但在宣傳賣點上卻過分強調轎跑設計、加速快、展翼門等亮點,在還沒有解決低端市場給品牌價值帶來的損傷之前,過分強調“性能”恐怕難以打動消費者。
02 市場遇冷,哪吒缺錢
張勇曾公開表示,哪吒S月銷量達到1萬輛才達到“及格線”,月銷量過兩萬輛才算是“優等生”。目前來看,哪吒不過“堪堪及格”。
**但即便銷量勉強保持“及格”,哪吒最大的問題卻是賣車也賺不到錢。**據哪吒招股書顯示,其在2021、2022、2023的淨虧損分別是48.4億元、66.7億元、68.7億元,加起來有184億元。

對新能源車企來説,虧損並不罕見,關鍵是為什麼而虧?比如蔚來、小鵬、零跑過去三年的虧損也在百億以上,蔚來的營銷成本高、小鵬的研發投入過大,都是造成它們虧損的原因之一。
但蔚來、小鵬、零跑這三家車企2023年的毛利率都為正,分別為9.5%、1.5%、0.5%,而哪吒卻真的是“賠本賣車”,毛利率一直是負數,直到2023年還是-14.9%。
哪吒的毛利率遲遲不能轉正,就意味着其還沒有越過“生死線”,沒能實現市場銷售規模和汽車生產成本之間的平衡。
理想CEO李想曾表示,汽車產業是一個講究規模效應的產業,銷量多少很大程度上決定着車企的利潤,如果理想每月只能賣5、6千輛,公司的毛利率就會變成負數。
這也是為什麼去年各大車企紛紛開打價格戰的原因,即便車企不賺錢賣車,它們也要保住規模效應。張勇曾表示,銷量達到30萬-50萬輛,哪吒才會初步形成規模化的能力並做到盈虧平衡,造血能力就比較強,但目前來看,哪吒離“安全線”還有很遠。
**銷量起不來,哪吒的現金流壓力也在不斷變大。**截至2023年12月31日,其年末現金及現金等價物為28.4億元;截至今年4月底,其還有57.5億元的借款。按照其過去幾年的虧損速度,這點錢可不夠哪吒“燒”。

今年初,有自稱是哪吒員工的網友在社交平台爆料,稱張勇承諾年後上班第一週發放的年終獎卻並未兑現,其後張勇發文回應年終獎延後發放已經知會員工。今年3月,也有媒體在網上曝光哪吒汽車南寧工廠已經停擺超過半個月一事,張勇則回應這是“為了出口”。
面對網上種種質疑,張勇都一一回應,甚至在去年6月,張勇還表示哪吒有足夠的現金儲備來應對未來兩到三年的市場競爭。但哪吒急於籌措資金的動作,難免還是“漏了底”。
今年以來,哪吒已經通過多種手段補充現金,比如今年4月,哪吒官宣與多家機構簽署協議,獲得不少於50億元投資;今年3月,張勇在接受採訪時也透露,哪吒的實際增資額達16億元,由一家產業資本主導進行。

**由此可見,對於尚不能“自我造血”的哪吒來説,上市融資就是補充企業資金池的重要途徑。**畢竟,在銷量下滑、持續虧損的背景下,哪吒還要完成產品迭代、品牌轉型、出海建廠的目標,也要應對車圈持續不斷的價格戰,假如沒有資方“輸血”,恐怕哪吒真的會成為下一個暴雷的造車新勢力。
03 IPO之後,哪吒就能“改命”?
事實上,在外界看來,哪吒已經成為了岌岌可危的新勢力品牌。在今年2月網友票選的“下一個倒閉新能源汽車品牌”中,哪吒以佔總數接近四分之一的票數獲得第一。
但張勇顯然並不服氣,在積極籌措資金的同時,哪吒也在積極開啓內部改革。第一步,是張勇在今年1月開始兼任哪吒營銷公司總裁,親自下場搞營銷,但目前來看卻是褒貶不一。
比如哪吒在今年3月開啓了一場官方直播,前往浙江桐鄉工廠實地考察,並邀請了周鴻禕一同加入,在直播期間,周鴻禕建議公司高管多向小米學習。
後來,張勇在次月回應網友“買哪吒您能為我開車門嗎”的提問時,表示只要有時間,鞠躬90度開車門都沒問題。但網友卻認為張勇的語氣和肢體語言都比較傲慢,沒想到張勇直接下場回應,並用上了“舔狗”一詞。

雖然,張勇已經就此事進行了道歉,但在新能源車企創始人、高管紛紛下場,在社交平台、直播間賣力營銷的背景下,張勇似乎沒能掌握流量的“度”,不知道流量和噱頭也會過猶不及。
今年4月,張勇又在社交平台召集網友投票,看哪吒汽車到底是否要改名,結果只有22% 的人支持哪吒不改名,張勇卻表示“看到全網投票結果,不想改名” 。
不少網友認為,張勇此舉無疑是在搞營銷噱頭,且還不高明,畢竟一個品牌運營已有數年,在沒有特殊情況的背景下,是不可能無端改名的,張勇此舉就是在博眼球。
為此,不少網友認為哪吒最好的營銷改革,就是別再讓張勇參與。事實上,儘管哪吒今年的曝光度不少,但從銷量來看,今年前五個月哪吒的銷量仍是下滑了42%,這説明哪吒賣不好的根本原因,並不只在營銷。
**所以哪吒改革的第二步,就是抓研發。**今年4月,哪吒發佈全員公告稱,將對研發系統相關部門的組織與職責分工進行優化調整,與此同時,張勇也將兼任產品研發中心總經理。
過去幾年,在低價產品衝刺市場的策略下,哪吒的三電技術幾乎都是“拼湊”出來的。不過在今年1月,哪吒表示2024年至少有4款全球車型助力海外市場,包括哪吒L與另一款全新品類車型(EP41)。
張勇更表示,EP41會體現最新的技術和設計理念,哪吒也會加快下一代電子電氣架構平台、智能駕駛與座艙一體平台、一體化智能底盤、空氣懸架的量產搭載。
目前來看,哪吒L的銷售成績不錯,上市35天便已累計訂單超30000台,成為了哪吒今年銷量的重要支撐,外界認為,哪吒L家庭中型SUV的定位,是終於找對了市場需求。

**最後一招,則是哪吒的堅定出海。**對於2024年的銷售目標,哪吒這次再沒有輕易放出豪言,而是再次強調哪吒汽車將於2026年由製造轉向科技服務,實現全球市場的百萬銷量。
相較於其他新能源車企,哪吒對“出海”一直非常堅定,早在2021年就開始研究右舵車型。據哪吒招股書顯示,2023年,哪吒AYA系列在東南亞小型純電動車市場中的佔有率高達52%;且去年哪吒一共出口了17019輛車,佔總銷量的13.7%,貢獻了12%的銷售收入。
不難看出,哪吒低價、小車的定位,再加上出海早的優勢,讓其在海外市場能夠率先佔有一席之地,或許這也是哪吒即便面臨國內銷量大幅下滑,也能持有一定底氣的原因。
但總的來説,無論是國內繼續卷價格、卷產品,還是國外繼續卷市場、卷工廠,這一切都離不開資金。
哪吒IPO已是迫在眉睫,如果此次順利上市,哪吒將有機會使出“三大招”改善經營狀況,但無論如何IPO都只是一個開始,路漫漫其修遠兮,哪吒還能走多遠,恐怕還需要時間來給出答案。
*文章封面首圖及配圖,版權歸版權所有人所有。若版權者認為其作品不宜供大家瀏覽或不應無償使用,請及時聯繫我們,本平台將立即更正。