鏖戰A股30年，山東金企瀕臨退市_風聞

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作者 | 張汀雯

編輯 | 高秋榕

在金價漲超10%的這一年，一家手握金礦的上市公司為何走到瀕臨面值退市的邊緣？

7月1日盤後，*ST中潤（000506.SZ）發佈可能被終止上市的第一次風險提示公告稱，其7月1日收盤價首次“破1”，收於0.96元/股。若連續二十個交易日的收盤價均低於1元/股，*ST中潤將被“面退”。

*ST中潤現手握斐濟瓦圖科拉金礦，但在金價飛漲之下，*ST中潤的財務狀況卻不容樂觀，其扣非歸母淨利潤已連續七年為負，截至今年3月9日逾期債務總計3.21億元，佔公司2022年經審計淨資產的50%。

礦業屬重資產行業，在此情況下，*ST中潤能否持續推進礦山生產？

7月2日，*ST中潤漲3.13%，收於0.99元/股，時代財經以個人投資者身份致電*ST中潤證券部，相關工作人員表示：“（資金方面）我們會盡力的。”

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧向時代財經表示，對於金礦企業來説，當前全球黃金礦山探查難度加大，長期來説勘探和開採時間拉長使產量增長緩慢，而且基礎建設和薪資等運營成本受到物價上漲而逐年上升，因此短期金價上漲給企業帶來的利潤有限，且黃金需求的持續遏制可能使企業資金流出現短缺，加重經營的壓力。

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努力轉型礦業

*ST中潤以製鹽業起家，歷經數次重組，2008年其主營業務轉為房地產開發與經營，2011年開始涉及礦產資源勘探與開發投資，直到2023年通過資產置換剝離了房地產業務。

目前，*ST中潤主要的礦產資源系其控股子公司斐濟瓦圖科拉金礦有限公司所擁有的斐濟瓦圖科拉金礦。該礦位於斐濟最大島嶼維提島北部，採礦權面積12.55平方公里。截至2023年年底，該礦保有黃金資源量總計約116.95噸，儲量約33.10噸（約106.40萬盎司）。

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瓦圖科拉金礦已有90年的開採歷史，採出黃金240多噸，是少有的長壽大型礦山。2008年，彼時的“礦主”River Diamonds公司主席Lenigas曾表示，該金礦大有發展潛力，探明儲量還有500萬盎司，可以繼續開採70多年。

據*ST中潤公告，2023年外部地質專家對該礦採礦權證區域內深部資源的資源前景進行了研究，研究顯示瓦圖科拉金礦當前開採區域下盤以及外延具有非常良好的成礦前景。

2023年，瓦圖科拉金礦在16中段（約地下610米）向水平外延區域進行硐探，已經發現高品位礦體，該礦計劃在獲得勘探資金後在20中段（約地下700米）開展地鑽探和硐探工作。

不過，目前瓦圖科拉金礦採礦設備和設施老化嚴重，通風、排水、採運設備完好率低，嚴重影響了生產量和效率；此前由於資金限制一直採取打補丁的方式對礦山進行局部整改，效果不佳。

對此，*ST中潤表示必須對原有的開採系統進行全面徹底的更新改造。2022年~2023年，其在瓦圖科拉金礦進行了大量的選冶優化研究工作。同時，*ST中潤還計劃引進戰略合作伙伴，採用包括但不限於合資建設光伏電站、設計施工總承包等合作方式，努力在技改擴產期克服困難繼續維持一定規模的生產。

2023年，瓦圖科拉金礦生產黃金16937.56盎司（約0.48噸），同比下降幅度較大。對此，*ST中潤表示，產量下滑的主要原因有流動資金短缺、井下排水制約、礦石品位低等。

除瓦圖科拉金礦外，*ST中潤子公司西藏中金礦業有限公司還擁有西藏昌都江達縣角日阿瑪銅鐵礦詳查探礦權；*ST中潤還在2023年通過重大資產重組將新金國際有限公司（以下簡稱“新金公司”）51%股權收入囊中，後者通過馬維礦業持有非洲馬拉維馬坎吉拉鋯鈦砂礦的採礦權，但目前該礦尚未正式建成投產。

馬拉維馬坎吉拉鋯鈦砂礦可設計利用資源儲量礦石量為3.54億噸，鈦鐵礦948.04萬噸，鋯英石35.80萬噸，磁鐵礦164.86萬噸，金紅石3.99萬噸，獨居石1.77萬噸。

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5月15日，*ST中潤公告稱，與海南國際資源（集團）股份有限公司簽署了《關於共同開發馬拉維馬坎吉拉鋯鈦砂礦的合作協議》。但根據馬拉維《採礦和礦物法》，開採證取得後需在6個月內開展業務，否則可能存在開採證被撤銷的風險。

馬拉維政府已通過礦業部知悉馬維礦業為獲得運輸基礎設施支持所做的努力，在合理預期下，編號ML0235的採礦許可證將持續有效。但若投建進度無法滿足合理預期，根據馬拉維《採礦和礦物法》，開採證仍可能存在被撤銷的風險。

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扣非歸母淨利潤連續七年為負

*ST中潤以製鹽業起家，歷經數次重組，2008年其主營業務轉為房地產開發與經營，2011年開始涉及礦產資源勘探與開發投資，直到2023年通過資產置換剝離了房地產業務。

該資產置換於2023年8月7日完成交割。僅4天后，同年8月11日，馬維鈦業股東由嚴高明等自然人及機構變更為山東瑞石物業管理有限公司，馬維鈦業實際控制人也因此變更為自然人任波。

對此，年審會計師對*ST中潤的2023年年報出具了無法表示意見的審計報告。審計報告顯示，未能就馬維鈦業在前述資產置換完成後4天即發生股東變更的原因，該變更是否涉及潛在的關聯方關係及關聯交易、是否與資產置換交易構成一攬子交易，以及資產置換和股東變更兩項交易的商業實質獲取充分、適當的審計證據，也無法判斷該事項對其財務報表可能產生的影響。

5月26日，深交所下發問詢函追問此事宜；6月13日，山東證監局亦就該事項下發問詢函。而*ST中潤回覆深交所問詢函的日期由原定的6月11日延期至7月2日，截至發稿，*ST中潤尚未回覆該問詢函。

時代財經注意到，2023年*ST中潤的礦業業務還未能實現盈利，毛利率為-8.99%，營業收入2.41億元，營業成本2.63億元。同期*ST中潤營收2.84億元，同比增長2.61%；歸母淨利潤3001.73萬元，同比下降88.14%。

*ST中潤的財務狀況不容樂觀，除2023年被出具無法表示意見的審計報告以外，其扣非歸母淨利潤已連續七年為負。截至3月9日，*ST中潤逾期債務總計3.21億元，佔公司2022年經審計淨資產的50%。

礦業屬重資產行業，在此情況下，*ST中潤能否持續推進礦山生產？公司證券部相關人士向時代財經表示：“（資金方面）我們會盡力的。瓦圖科拉金礦仍在正常運營，公司一季度的營收主要還是來自該礦。”

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今年一季度，*ST中潤營收4998.35萬元，同比下降29.48%；歸母淨利潤為虧損2989.59萬元，同比增長21.11%。

在金價高企的情況下，手握金礦的*ST中潤可能“摘帽”嗎？

葉倩寧向時代財經分析稱，截至6月末，國際金價年內累計漲幅超過10%，在眾多資產中表現較為亮眼，國內金價在人民幣匯率小幅走弱的情況下表現強於國際金價，年內漲幅超過12%。中長期來看，黃金價格維持相對高位或使多國央行暫停購金，實體消費需求亦較疲軟，黃金庫存出現顯著上升，供應相對充足抑制價格走勢。

而對於金礦企業來説，葉倩寧認為，當前全球黃金礦山探查難度加大，長期來説勘探和開採時間時間拉長使產量增長緩慢，而且基礎建設和薪資等運營成本受到物價上漲而逐年上升，因此短期金價上漲給企業帶來的利潤有限，且黃金需求的持續遏制可能使企業資金流出現短缺，加重經營的壓力。

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