“科創板首富”衝刺港股IPO，或刷新近年創新藥企上市募資紀錄_風聞

近日，百利天恆發佈公告稱，董事會審議通過了《關於公司發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司上市的議案》，公司擬在境外發行股份（H股）並在香港聯交所主板上市，公司將在股東大會決議有效期內選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行H股並上市。

2023年1月，百利天恆登陸科創板，如果公司順利在今年完成香港IPO，這意味着公司在短短兩年時間裏實現A+H兩地上市。據報道，此次百利天恆赴港上市，計劃融資5億美元（約合人民幣36.3億元），募資金額之大，或將成為近三年來港股最大醫藥IPO。截至7月2日收盤，百利天恆-U(688506)報179.60元/股，市值720.20億元。綜合 | 公司公告 證券日報 第一財經

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百利天恆成立於2006年，是一家集藥品研發、生產與營銷一體化的現代生物醫藥企業，公司堅持自主研發創新，聚焦腫瘤治療領域。近幾年，百利天恆研發投入大幅增長。公司2023年研發投入達7.46億元，佔營業收入的比重達132.81%。

百利天恆證券事業部總監陳雪玉表示：“港股上市只是公司全球化的第一步，根據公司跨國藥企轉型的需要，未來可能會有多地上市和其他資本市場運作的可能。”

值得注意的是，2024新財富500創富榜發佈，朱義以417億元財富位列榜單第63位，而僅根據百利天恆720億市值（7月1日）計算，持股74.34%的朱義就坐擁535億財富，因此他本人也被部分媒體冠以“科創板首富”、“四川新任首富”的大名。

對於這些頭銜，朱義表示高興和自豪，認為這是對其創新的認可，在他看來，百利天恆屬於國內少見的“產品和人都可以走到國際上”。

百利天恆擁有豐富的藥物研發管線、強大的研發創新能力、完善的商業化運營體系，市場潛力巨大。赴港IPO有助於公司引入國際資本，將進一步提升公司研發規模和研發水平，加速其產品和業務的全球化進程，加強國際化業務拓展。此外，公司積極籌備赴港IPO，也是對國家相關政策的積極響應。

在經營業務方面，百利天恆通過多年深耕，已經在ADC等最具潛力的新興治療領域處在全球領先水平，並於去年實現了我國首款雙抗ADC藥物成功“出海”。

回溯往期公告，2023年12月中旬，百利天恆與全球腫瘤醫藥領域跨國巨頭藥企BMS就公司自主研發的一款雙抗ADC（BL-B01D1）抗腫瘤藥物達成獨家許可與合作協議，潛在總交易額最高可達84億美元。

據悉，上述交易刷新了全球ADC類藥物單品交易總價的紀錄，也創下國內創新藥License out交易的首付款及總交易額雙項紀錄，是我國首款成功“出海”的雙抗ADC新藥。最新消息顯示，2024年3月份，百利天恆已收到由BMS支付的8億美元首付款。

陳雪玉表示，全球化是百利天恆發展的方向，也是公司未來實現跨越發展的重要支撐。而公司與BMS的合作是中國醫藥企業與海外大藥企的一個里程碑交易，有助於中國醫藥企業實現產品的全球價值，並通過合作加強全球化的綜合實力。

從2023年年初至今，百利天恆的市值一路從128億元飆升至如今的720億元。

不少創新藥企都會選擇重要管線達成里程碑的時點啓動融資計劃。百利天恆與百時美施貴寶的交易或許已經證明BL-B01D1的銷售潛力。

BL-B01D1系目前全球獨家處於臨牀階段的可同時靶向EGFR和HER3的雙抗ADC藥物，主要作用於實體瘤，目前獲批臨牀試驗的適應症已經達到8項。

除了BL-B01D1，百利天恆還在挖掘ADC藥物的更多可能性，涵蓋了實體瘤和血液瘤。

目前百利天恆的ADC管線下已進入臨牀實驗階段的還有作用於乳腺癌、胃癌、非小細胞肺癌等實體瘤的BL-M07D1（HER2-ADC），作用於三陰乳腺癌、肺癌、胃癌的BL-M02D1（TROP2-ADC），作用於急性髓系白血病的BL-M11D1（CD33-ADC），作用於胃癌、胰腺癌等實體瘤的BL-M05D1。

其中，BL-M11D1（CD33-ADC）正是百利天恆旗下ADC管線中為數不多瞄向血液瘤領域的在研藥物，正處於I期臨牀研究階段。BL-M11D1對標的同類藥物，是輝瑞的Mylotarg（Gemtuzumab ozogamicin），其用於治療急性髓系白血病，是第一個獲得FDA批准的ADC藥物。

從百利天恆歷年的財務數據來看，其虧損正在持續放大中，2019-2023年，百利天恆的收入分別為12.07億元、10.13億元、7.97億元、7.033億和5.619億；扣非後淨利潤分別為-3812萬元、-2504萬元、-1.54億元、-3.366億元和-8.127億元。

對於2023年的虧損，百利天恆在財報中指出，主要因為報告期內臨牀三期開展，繼續投入臨牀前研究及臨牀試驗研究，公司研發費用持續增長。

2023年底，其經營活動現金流為6.15億，比上年同期減少3.56億；研發投入合計為7.46億，比上年同期增加了98.98%；研發投入佔經營收入比例為132.81%，比上年同期還增加了79.49個百分點。

百利天恆在財報中指出，研發費用高企主要系報告期內新藥研發項目持續推進，試驗檢測費、知識產權使用費增幅較大，以及研發人員增加導致薪酬增長所致。

財報數據顯示，2024年一季度，百利天恆營收達54.62億元，同比激增4325%；淨利潤高達50.05億元，同比增長3100%。此外，Q1百利天恆現金流量淨額為53.79億元，截至2023年年底為-6.15億元。

營收、淨利雙雙大增，現金流充盈的原因，即在報告期內收到了BMS首付款。

值得注意的是，此前的藥企出海案例中，對外授權形式多為授出大中華區之外的研發、生產、商業化權利，無須承擔產品生產、臨牀試驗等相關成本，亦無須為商業化結果負責，首付款及後續可能產生的里程碑收入均表現為淨利潤。而百利天恆的License-out模式則有所不同，根據協議，SystImmune與BMS將分擔BL-B01D1全球開發費用，以及在美國市場的利潤和虧損。這意味着，未來幾年百利天恆依然需要維持高額研發費用，公司需要在資金方面提前進行籌劃。