米哈遊做風投，帶崩了遊戲的節奏_風聞

作者 | 柯基

主編 | 蘇淮

米哈遊新作《絕區零》上線前夕，悄然加碼了投融資業務。

圖片來自遊戲《絕區零》官網

6月24日，註冊規模約5.12億元的“上海元創未來私募基金合夥企業（有限合夥）”（以下簡稱“元創未來私募基金”）落地上海徐彙區。

“元創未來私募基金”的執行事務合夥人為上海臨方股權投資管理有限公司、上海孚騰私募基金管理有限公司，其它出資方也身份多元，包括商湯科技（00020.HK）、米哈遊、B站（09626.HK，NASDAQ：BILI）等三家科技公司，主投方向為人工智能、元宇宙等硬核科技領域。

其中，米哈遊位列國內遊戲公司的第一梯隊，已經能夠威脅到騰訊（00700.HK）、網易（09999.HK，NASDAQ：NTES）兩大巨頭的地位。而騰訊為防止米哈遊的進一步滲透，曾一度全面圍剿該公司。

就是如此成功的一家遊戲公司，反而對投資遊戲行業的上下游不感冒，偏偏對硬核科技情有獨鍾。

對於騰訊來説，米哈遊將遊戲業務的權重全部放置到自研能力上，間接放棄了對於非二次元的滲透與爭奪，得以讓自己安心進行戰略收縮。

01

“老二次元”的新思路

關於投融資的邏輯，米哈遊從佈局遊戲產業鏈的上下游，轉向了硬核科技。

在《原神》取得成功後，米哈遊手持重金開始進軍遊戲產業鏈的上下游，投資了心動網絡、奧秘之家、魔劍網絡、阿佩吉等多家企業；針對產品開發的各個環節，米哈遊投資了遊戲畫師平台米畫師、遊戲配音團隊奇響天外，以及遊戲引擎商Unity中國。

針對遊戲產品的相關衍生產業鏈，米哈遊投資了湃思文化、IPSTAR潮玩星球、超級玩咖等公司。

圖片來源於湃思文化官網

直到2020年年底，米哈遊一改投資風格，開始轉向硬核科技，在雲計算、腦機接口、核聚變、半導體、商業航天等領域頻頻出手。同時，米哈遊組建了10人左右的逆熵工作室，負責人為刑駿博士。該工作室首次公開露面，便跟腦機接口項目息息相關。米哈遊還投資了數家元宇宙產業鏈上的企業。

在大模型概念風靡之前，米哈遊投資了AI創業公司Minimax、入股定位“社交元宇宙”的Soul、投資雲遊戲技術服務商蔚領時代。在商業航天領域，米哈遊參與了東方空間的A輪融資；在半導體氮化鎵外延材料研發商晶湛半導體的C+輪投資中，也能看到米哈遊的身影。

據天眼查的相關信息顯示，米哈遊的公開投資事件共計31起，其中25筆投資都是在2020年後出手的。

此外，米哈遊也在通過LP方式加碼硬核科技的投資。其中，歌爾股份（002241.SZ）發起設立的CVC同歌創投，米哈遊、字節跳動、三七互娛（002555.SZ）、鐘鼎資本、中金資本等機構參與了第一支基金的組建。到目前為止，這支基金投資了10家企業，包括清華系AI公司無問芯穹、山東半導體設備公司思鋭智能，XR 領域初創公司萬有引力GravityXR等。

2023年9月，蔡浩宇不再擔任米哈遊法定代表人與董事長，由劉偉接任，此舉將進一步加速米哈遊入局硬核科技的步伐。米哈遊對外表示：“蔡浩宇將投入更多的精力在前沿科技的研究與應用、新項目研發，以及串聯國內與海外研發資源上。”

對於米哈游來説，進軍硬核科技領域固然有着更為長期的規劃，但放棄了對遊戲產業鏈上下游的投資，意味着米哈遊在中短期內的營收，將由公司的自研能力來決定。

02

工業化託底

米哈遊的自研能力，自《原神》爆火之後就被視為行業標杆。

對於公司自研能力的敍事，米哈遊並沒有強調研發團隊的創意，而是歸功於公司的工業化能力。劉偉在2019年時就曾表示，遊戲要做大做強必須要建立一條工業化生產的產品管線，持續不斷地生產出大量高質量的內容。

關於工業化，米哈遊設定了標準化、工具化、自動化、平台化、智能化五個階段目標。工業化的最終導向，便是能夠大批量穩定生產高質量的遊戲產品。因此，米哈遊的PM（項目管理）聞名整個遊戲行業，他們通過對生產流程的拆分與管理，實現了生產線的高利用率。

在這套工業化體系成熟之前，米哈遊的遊戲研發是確立二次元這個大方向之後，通過單線產品不斷“磨”出來的。2012年《崩壞學園》的推出，確定了米哈遊重視美術、音樂、劇情的特點；後來的《崩壞2》與《崩壞3》，讓米哈遊在這些方面的造詣更進一步提升，讓《原神》即便是一個全新IP，也能繼承前輩們的精髓。

圖片來源於原神官網

如果米哈遊要讓現有的研發體系發揮出最大效率，就很難跳出二次元題材的框架。那麼在遊戲行業進入到存量市場階段，也就意味着米哈遊在《原神》之後的作品，都是在一個沒有活水進入的用户池裏去薅羊毛。

根據遊戲工委發佈的2020年、2021年、2022年的《遊戲產業報告》顯示，中國遊戲產業在三年內的實際銷售收入增長率分別為3.7%、6.4%、-10.33%，市場天花板已現。

“米哈遊現在最大的問題，就是要開新題材和新賽道，二次元的池子就那麼大，上的新品越多，反而增長的邊際效應就越差。”有遊戲公司高層對源媒匯表示。

米哈遊在《原神》之後的作品，往往出現高開低走的現象。2023年4月26日，米哈游上線了新遊戲《崩壞：星穹鐵道》，被公司上下視為能比肩《原神》的爆款。

然而，《崩壞：星穹鐵道》的熱度卻高開低走——上市首周的下載量與收入兩大指標，雙雙優於同期的《原神》；2023年7月之後，中國手遊海外下載量TOP 30中，已無該作的身影。

即將上市的新作《絕區零》，目前全球預約人數突破4000萬，延續着《崩壞：星穹鐵道》的高開表現。只是依舊是在米哈遊的二次元舒適區內，增長的上限相對有限。

“在沒有新的活水進來的情況下，新作的增長還會分流掉《原神》的部分用户。”上述遊戲公司高管坦言。

03

騰訊放下執念

騰訊對於米哈遊的態度轉變，在客觀上降低了米哈遊開拓新題材的成功率。

《原神》的異軍突起，曾一度讓騰訊寢食難安，勢要做出自己的《原神》，開始從各個方面來圍剿《原神》和米哈遊。

2021年，騰訊投資了超100家遊戲公司，其中近1/5是二次元遊戲公司。原米哈遊技術總監和藝術指導賀甲，也被IEG（騰訊互動娛樂事業羣）招至麾下，在騰訊天美工作室帶隊研發代號為NXS的二次元開放世界遊戲。該項目被外界視為對標《原神》的旗艦作品。

從2021年至2023年，騰訊推出的20多款遊戲都緊緊圍繞二次元和開放世界題材展開。2023年發佈的18款新作中，有1/3是二次元遊戲。

在那段時間，每逢騰訊公司創始人馬化騰提及遊戲業務，都會拿出《原神》來説事，以至於IEG內部的會議都創造出“含原量”一詞。

不過時間來到2024年之後，騰訊風向大變。在年初的IEG內部員工大會上，以騰訊高級副總裁馬曉軼為首的管理層，基本不再提及《原神》，甚至將《崩壞：星穹鐵道》作為“反面教材”。

馬曉軼為遊戲業務在2024年定下的戰略基調是：在守住基本盤的前提下探索新賽道。IEG的目光將聚焦在自己的優勢項目和中等投資的垂類項目。

在5月的騰訊遊戲年度發佈會上，騰訊遊戲發佈了旗下34款遊戲產品的最新動態，幾乎沒有任何二次元的痕跡。

圖片來源於2024騰訊遊戲年度發佈會宣傳圖

這樣一來，米哈遊雖然在二次元的賽道中壓力驟減，但也很難在騰訊採取集中收縮的情況下，去攻克騰訊的強勢領域。

以目前的佈局情況來看，騰訊通過自研以及投資的方式，幾乎涵蓋了時下所有的主流遊戲類型，米哈遊若想再度複製《原神》的成功，難度可想而知。

“你們可能沒有注意到一個細節，《原神》崛起的時候，適逢智能手機瘋狂內卷堆料加5G普及，導致在基建上支持《原神》這種做得更重的（遊戲）普及。”某遊戲大廠策劃對源媒匯表示，在騰訊與網易都開始收縮之時，目前還難有底層硬件技術上的紅利，米哈遊如果不啓動“鈔能力”來收購相關團隊來開拓賽道，怕是更難突破。

換言之，就是騰訊能夠允許米哈遊再造一個《原神》，但僅限於在二次元的領域內。而放棄了收購遊戲產業上下游的米哈遊，無疑正中騰訊下懷。

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