硅料巨頭，市值縮水超2000億！_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-1小时前
通威股份的下跌仍在繼續，拐點還未到來。
截至7月3日收盤，通威股份股價報收17.92元/股，總市值僅為806.8億，同2020年的最高點64.1元/股相比，如今通威股份的股價已經“膝蓋斬”，市值蒸發超過2000億。
作為硅料巨頭，通威股份曾被投資者視為可以“穿越週期”的存在，然而現實卻有點不盡如人意。
從目前來看，整個光伏行業已經進入產能過剩的時代，未來的苦日子或將還會持續一段時間。
當擁硅不再“為王”
擁硅為王，這是投資者對於光伏企業的刻板印象。
不過，這的確不假。
光伏鏈條，主要是由硅料－硅片－電池－組件-光伏電站這幾部分構成，如果説硅片、電池、組件等部分可能會受到技術革新的影響，那麼作為鏈條發起點的硅料則沒有這個煩惱，畢竟硅料可是光伏的原材料。
在過去的一輪光伏超級大週期中，硅料也是漲得最好的。據統計，由於硅料供不應求，硅料的價格從2020年下半年的59元/千克上漲到2022年9月的303元/千克，價格直接翻了5倍。而作為硅料巨頭的通威股份也吃盡了紅利，據財報顯示，通威股份的營收從2020年的442億元增長到2022年的1424億元，淨利潤則從2020年的36億元增長到2022年的257億元，兩年內體量快速膨脹。
不過，硅料的價格並非只跌不漲。進入2023年，隨着產能的逐步擴大，硅料環節逐漸由供不應求轉向供過於求，硅料價格從高點快速回落。據Choice數據顯示，多晶硅料的價格已經從2023年年初的190元/千克下滑至65元/千克，降幅超過了65%。隨着硅料價格的快速回落，通威股份的業績也出現“滑鐵盧”。今年一季度，通威股份淨利潤虧損7.87億，而在去年同期則盈利了87億。
實際上，“擁硅為王”是有限定詞的，那就是必須在行業的上漲週期中，一旦行業進入下行週期，硅料的價格也會下滑，而硅料生產企業也就難免業績下滑的命運。此外，在光伏產業鏈的全鏈條中，硅料作為化工產業的一環，是光伏產業鏈中技術壁壘最高、准入門檻最嚴的領域。它不僅需要鉅額資金投入，還面臨着嚴格的管理和安全監督，這使得硅料的產能擴張緩慢且難以快速調整。
按照通威股份在財報中披露的數據，其硅料平均生產成本已降至4.2萬元/噸以內；但根據Infolink Consulting統計，目前多晶硅料的價格在4萬元/噸上下浮動，換而言之，通威股份短期內仍有很大可能會出現虧損。
從目前來看，隨着硅料開始產能過剩，如今擁硅已不再“為王”，通威股份，自然也就跌下了“神壇”。
挑戰才剛剛開始
雖然一季度業績出現虧損，但事實上——通威股份的挑戰才剛剛開始。
據機構測算，從全球需求來看，假定組件產量700GW，2024年硅料需求在190萬噸左右，對應月均需求15萬~16萬噸。
然而，在今年前四個月，國內硅料產量分別為17.13、17.52、18.62、19.18萬噸，顯然已經供過於求了；此前，通威股份在5月發佈的投資者關係記錄中表示，由於下游硅片環節排產環比下滑，採購意願持續走弱，疊加多晶硅環節庫存逐步走高，多晶硅價格繼續探底。
很顯然，目前光伏行業還處於出清階段，硅料價格仍將進一步走低，換而言之，通威股份的虧損還在繼續，甚至還會有虧損擴大的可能性。
除了硅料市場供過於求、價格仍將進一步下降之外，由於過去幾年大幅擴產，通威股份可能陷入“產能過剩”的情況，去年，通威股份先後宣佈在四川樂山、成都雙流、峨眉山和鄂爾多斯投資645億元，用於擴產工業硅和光伏組件。據財報顯示，今年一季度通威股份的固定資產為669.6億，在建工程為230.7億，合計為900.3億；而在2022年一季度，這兩項數據分別為436.4億和61.39億，合計為497.79億。
此外，過去兩年的大舉擴張，還讓通威股份的資產負債率進一步走高。截至今年一季度，通威股份的資產負債率為59.27%，負債總額為1065億；而在2020年時，通威股份的資產負債率為50.91%，負債總額則為327.1億，對比來看，過去兩年通威股份的負債總額明顯攀升。
當然，除了硅料之外，近兩年通威股份也在積極開拓組件業務，其擴張的產能有一部分是在組件上，並非全在硅料上。
據媒體統計，產能方面，通威股份2022年的組件產能達到14GW；截至2023年12月，公司已具備產能63GW，未來有望達到80GW。出貨量方面，2022年實現7.94GW，2023年公司全年實現組件銷量 31.11GW，可以看到——通威股份的組件業務正在快速壯大。
不過，在行業產能過剩的大背景下，組件的情況並沒有比硅料樂觀多少，而且相比於硅料的市場地位，通威股份在組件上的競爭力並不強。據媒體報道，在2024年部分中標結果中，通威股份中標單價高於一道新能源、晶科、環晟光伏等企業。
伴隨着行業邁入下行週期，通威股份正面臨着業績、產能和負債的三重壓力，而且現在下行週期還遠未到結束的時候，通威股份的挑戰才剛剛開始。