慧算賬鉅虧15億資產負債率740%：客户留存率下滑，多次被執行人_風聞

《港灣商業觀察》施子夫

近期，慧算賬控股有限公司（以下簡稱，慧算賬）再次遞表港交所，獨家保薦機構為中信證券。慧算賬國內運營主體為北京子敬科技有限公司、北京公瑾科技有限公司、慧算賬科技發展（大連）有限公司等。

公開信息顯示，慧算賬曾於2023年6月首次遞表後由於6個月內未通過聆訊而失效。從業績方面看，慧算賬期內持續虧損現金流流出問題不小，高達800%的資產負債率讓公司的上市緊迫性可見一斑。​

三年虧損近15億元

慧算賬提供包括會計、發票、税務合規及綜合財務管理在內的AI賦能財税解決方案。據介紹，慧算賬主要為中國處於不同發展階段及行業垂直領域的中小微企業提供服務。按總收入計，慧算賬於2021年至2023年各年均為中國最大的中小微企業財税解決方案提供商。

於往績記錄期間，慧算賬的收入主要來自：基於SaaS的解決方案和非訂閲式專業服務。從2021年至2023年（以下簡稱，報告期內），慧算賬實現收入分別為3.47億元、5.16億元和5.39億元，複合年增長率為24.6%；實現毛利分別為1.71億元、2.68億元和3.16億元。

報告期內，慧算賬來自基於SaaS的解決方案收入金額分別為3.09億元、4.53億元和4.64億元，來自專業服務的收入金額分別為3823.4萬元、6334.6萬元和7480.2萬元。

有關慧算賬收入持續增長的原因，主要是由於慧算賬持續獲得新的中小微企業客户，以及現有中小微企業客户對公司基於SaaS的解決方案的訂閲量增加所致。專業服務收入增加主要是由於客户對公司專業服務的需求不斷增加，以及公司開始提供撮合引流服務。

由於基於SaaS的解決方案業務貢獻絕大部分毛利，主營業務收入的增長也讓慧算賬的整體毛利率水漲船高。報告期內，慧算賬的毛利率分別為49.4%、52.0%和58.6%，三年時間增長了9.2個百分點，增長較高。

不過儘管營收呈現穩定增長態勢，慧算賬的收入增長率還是在過去一年出現了明顯放緩。2021年、2022年，慧算賬的收入增速分別為25.9%、48.8%，呈現雙位數增長。而到了2023年，公司營收增速降至4.4%，較前兩年出現了明顯的滑坡。

另外，營收增長的同時，慧算賬淨利潤表現則顯得差強人意，公司持續處於虧損局面。報告期內，慧算賬經營虧損分別為4.24億元、3.28億元和2.46億元，年內虧損分別為6.83億元、5.06億元和3.02億元，三年實際合計年內虧損金額為14.91億元。

對於虧損的原因，慧算賬在招股書中主要歸因於：可贖回可轉換優先股的公允價值虧損；公司持續投資於營銷推廣以及研發；COVID-19疫情期間及緊隨COVID-19疫情後，中小微企業客户的訂閲意向及續訂增長受到抑制導致收入增長放緩。

經調整後，慧算賬的經調整淨虧損分別為3.94億元、3.01億元和1.17億元，各期公司經調整淨虧損率分別為-113.5%、-58.3%和-21.6%。​

資產負債率奇高，屢屢被執行人

持續虧損的情況下，慧算賬的現金流也錄得持續流出。報告期內，慧算賬經營活動產生的現金流出淨額分別為-2.16億元、2.18億元和5369.9萬元。

對於慧算賬虧損的原因不難理解與公司自身的各項支出費尤其是人員開支方面投入較高有關。

報告期內，慧算賬的人員開支總額（包括銷售及營銷開支、一般及行政開支以及研發開支列賬的人員開支）分別佔收入的135.6%、87.9%及79.5%。期內公司銷售及營銷開支分別為3.64億元、3.81億元和3.03億元，一般及行政開支分別為1.63億元、1.16億元和1.55億元，研發開支分別為6987.8萬元、8582.4萬元和1.05億元。

截至報告期各期末，慧算賬錄得流動負債淨額分別為5.14億元、3.19億元和3.92億元，自2022年至2023年的流動負債淨額增加亦由於銀行借款增加人民幣5000萬元；各期公司負債淨額分別為24.31億元、25.68億元和28.73億元。

同時，慧算賬還提到，預計截至2024年12月31日止年度將繼續錄得經調整淨虧損及經營現金流出淨額，而公司可能無法在短期內盈利。如果公司無法實現和維持盈利，公司的業務和股份的價值可能會於未來下降。

另一個不太樂觀的消息是，報告期內，慧算賬直營模式下客户留存率分別為85.2%、84.9%和79.4%，出現了二連降；授權模式下，同一時期的客户數量分別為432、409和395，三年時間下滑了37名客户。

有關下降的原因，慧算賬表示，主要是由於公司的若干中小微企業客户於COVID-19疫情期間及緊隨其後因預算緊張或進行企業註銷而於服務協議終止後並未續訂。授權模式下的客户數量發生波動主要是由於公司區域機構合作伙伴根據對彼此需求的評價終止了部分授權協議以及不斷精簡區域機構合作伙伴的結構所致。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向《港灣商業觀察》表示，留存率下滑的原因可能與維持老客户的成本遠低於獲取新客户的成本所致，高留存率意味着較低的營銷和銷售成本。

另外，此次慧算賬遞表備受關注公司背後的明星資本也功不可沒。

慧算賬的前身為北京公瑾科技有限公司，成立於2015年。2015年7月至2018年9月，公瑾科技獲Pre-A輪、A輪、A+輪、B輪、B-2輪及C輪融資。

2019年7月至2020年1月，慧算賬進行了一系列內部重組以建立境外公司架構。內部重組完成後，Huisuanzhang Holding成為慧算賬的新總部及控股公司，並通過北京公瑾科技及Huisuanzhang Holding的間接全資附屬公司北京慧算賬之間的一系列合約安排持有公司的業務。

2019年12月至2021年4月，慧算賬陸續進行Huisuanzhang Holding層面的C-1輪、C-2輪及D輪融資。

在慧算賬的股東名單涉及的上海驕鋥（慧算賬的B-2輪投資者、C輪投資者、C-1輪投資者及C-2輪投資者之一）為天津金米的聯署人士。

另據天眼查顯示，在慧算賬的天使輪、A輪、A+輪、B輪及2020年4月完成的股權融資中，都有IDG資本的參投。

從賬面情況上看，截至報告期各期末，慧算賬的合約負債分別為4.38億元、5.19億元和5.41億元，年末現金及現金等價物分別為1316.7萬元、2.49億元和1.87億元，各期公司總資產分別為3.10億元、5.71億元和4.49億元，總負債分別為27.41億元、31.39億元和33.21億元，經測算慧算賬期內的資產負債率分別為885%、550%和741%。

天眼查顯示，2023年7月18日、2023年8月10日，北京子敬科技有限公司被北京市海淀區人民法院列為被執行人，合計被執行金額10.05萬元。

2023年8月7日，北京公瑾科技有限公司被北京市海淀區人民法院列為被執行人，執行標的金額5.03萬元。總體來看，在持續虧損、資產負債率高位的重壓下，慧算賬的上市之路無疑要加快步伐了。（港灣財經出品）