355歲同仁堂，將要收穫第四個IPO_風聞

老字號，排隊IPO。

老字號“同仁堂”，即將再度收穫一個IPO。

6月28日晚，北京同仁堂醫養投資股份有限公司（以下簡稱“同仁堂醫養”）正式向香港聯交所遞交招股申請。隨着招股書的披露，國內最大中醫院集團也揭開了神秘面紗——根據弗若斯特沙利文的資料，按照自有中醫院在2022年的門診醫療服務彙總收入計，同仁堂醫養在中國非公立中醫院醫療服務行業的所有中醫醫院集團中排名第一，是第二大醫院集團的兩倍。

同仁堂醫養的起源可追溯至2015年3月，同仁堂全資成立的“北京同仁堂投資發展有限責任公司”，便是同仁堂醫養的前身。成立初期，同仁堂醫養的定位是“同仁堂的投資平台”，以探尋醫療等行業中的投資機會。

2019年這一年，同仁堂為支持同仁堂醫養的業務擴張對後者進行增資，如此一來，同仁堂醫養的定位也進行了調整，即“以分級網絡整合豐富的線下和在線資源，提供以中醫為戰略重點的綜合醫療服務”。2019年之後，同仁堂醫養更是逐步從同仁堂集團處收購若干中醫院的控股權，並通過收購、投資其他地方中醫藥機構等方式迅速擴張。

經一系列投資及後續股權變動，目前，同仁堂醫養的控股股東依舊是同仁堂，但同仁堂持股比例從100%略降至83.98%，此外，同仁堂養老基金、同清基金、同康基金、亳州益品得、濟寧銀齡、秉榮投資等機構，還有收購企業三溪堂前實控人朱智彪和潘松琴夫婦，均為同仁堂醫養背後的股東。

如今，同仁堂醫養也在資本市場的門口躍躍欲試。而同仁堂醫養一旦完成上市，將會成為同仁堂集團收穫的第4個IPO——繼同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國藥之後的又一家上市公司。

圖/同仁堂集團官網

而朝着同仁堂醫養望去，還有一家又一家老字號，正排隊IPO。

年營收8.95億愛好“買買買”

隨着同仁堂醫養提交招股書，這家“國內最大中醫院集團”的經營狀況也終於浮出水面。

從業績表現來看，同仁堂醫養在2023實現營業收入8.95億元，同比增長28.4%，這一數字在2021年和2022年分別為4.7億元、6.97億元，三年複合年增長率為38%，保持了高速增長。同時，同仁堂醫養在2023年扭虧為盈，盈利4459萬元，而在此前兩個會計年度期間，分別錄得淨虧損679.3萬元和1466萬元。

作為一家中醫院集團，同仁堂醫養按照連鎖醫院、基層連鎖醫療機構及互聯網醫院三個層級構成自有和管理醫療機構。結合“醫”與“養”，同仁堂醫養提供現代化、定製化的中醫醫療服務，以標準化服務流程一站式覆蓋全場景，利用優勢專科並採用中醫藥物和非藥物治療相結合的方式，為客户提供最合適的方案。截至最後實際可行日期，同仁堂醫養已建立分級診療服務網絡，包括11家自有線下醫療機構及1家互聯網醫院，以及9家線下管理醫療機構。

通過線下線上一體化服務網絡，同仁堂醫養觸達和服務遍及全國各地的客户。數據顯示，同仁堂醫養近年來醫療服務網絡也在持續擴大，2021—2023年，同仁堂醫養網絡內醫療機構的總就診人次分別為140萬人次、150萬人次及190萬人次。

為了更好地服務客户並提高其忠誠度，同仁堂醫養在其醫療服務網絡中實施了一項通享的會員計劃，為會員提供各種註冊即享的便利及優惠服務。目前，企業醫療服務網絡內會員累計人數，已從2021年底的219338人增加至2023年底的530691人，複合年增長率達55.6%。

發展勢頭強勁的同仁堂醫養，也不忘背後控股股東同仁堂，將自身所獲成績歸功於同仁堂。如其在招股書中所言，“我們以歷史悠久的“同仁堂”品牌為依託，以優質的藥品為支撐，廣泛匯聚和整合在線線下醫療資源，按照我們截至最後實際可行日期的自有中醫院的2022年門診就診彙總人次和門診醫療服務彙總收入排名，我們是中國非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團。”

同仁堂對於同仁堂醫養髮展的支持，也是全方位、全心全意、不遺餘力的。

早期，同仁堂醫養只是同仁堂集團內部的投資平台，在2019年，按照同仁堂集團“打造具有全球影響力的世界一流中醫藥大健康產業集團”的戰略目標，同仁堂醫養在原“北京同仁堂投資發展有限責任公司”基礎上，整合系內醫療、養老資源，正式掛牌“北京同仁堂醫養產業投資集團有限公司”（後於2024年改製為股份有限公司，並更名為“北京同仁堂醫養投資股份有限公司”）。

在同仁堂集團以製藥為核心的“1+N”大健康產業業務版圖中，同仁堂醫養着力負責的是其中五大板塊中的“醫療養老”板塊，依託同仁堂中醫藥資源優勢，深耕醫養大健康領域。

為推動同仁堂醫養的高質量發展，2019年起，同仁堂醫養陸續從同仁堂集團處收購若干中醫院的控股權，最先取得的是北京同仁堂中醫醫院（盈利性二級中醫綜合醫院）的全部股權，這也成了同仁堂醫養開拓醫療機構業務的起點。

此後幾年時間，同仁堂醫養陸續從同仁堂集團及關聯方處通過轉讓的方式，取得了關聯方醫療機構股權。同仁堂科技旗下北京同仁堂第二中醫醫院51%股權、同仁堂商業手中鞍山同仁堂中醫醫院和石家莊同仁堂中醫醫院的51%股權……均被同仁堂醫養收入囊中。

在對內部企業進行收購整合的同時，同仁堂醫養也對外開啓“買買買”模式。

2022年，同仁堂醫養收購了三溪堂保健院和三溪堂國藥館的控股權，並將此作為公司於長江三角洲探尋商機戰略的一部分；2024年，同仁堂醫養又斥資9100萬元，收購了上海承志堂70%股權，以強化企業於長江三角洲的業務佈局。

而同仁堂醫養此次欲赴港IPO的目的，也是在為下一輪“買買買”募集彈藥。同仁堂醫養在募資用途中直言，“預期將用於在合適的機會出現時收購醫療機構。具體而言，我們計劃在2028年年底之前收購5家醫療機構。”

如其所言，“我們擬通過收購、設立線下醫療機構、為線下醫療機構提供管理服務等多樣化方式，擴大醫療機構的覆蓋範圍，加強連鎖經營。隨着醫療服務網絡中醫療機構的增加，我們預期在連鎖經營模式下進一步提高服務能力並增強協同效應。”

355歲老字號已有3個IPO傍身

同仁堂醫養，即將成為同仁堂集團收穫的第4個IPO——繼同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國藥之後的又一家上市公司。

作為中醫藥行業久負盛名的中華老字號，始創於1669年（清康熙八年）的同仁堂，至今已有355年的歷史。這是一家“傳奇”色彩濃郁的老字號企業，根據真人真事改編的電視劇《大宅門》，劇中百草廳的原型就是大清末年的同仁堂。

自1723年（清雍正元年）為清宮供御藥算起，同仁堂歷經八代皇帝長達188年。在戰亂動盪時期，同仁堂也曾興衰交替、沉浮嬗變，險度步入舉債破產局面。直至1949年新中國成立，飽經滄桑的同仁堂才得以獲得了新生。

1954年，為了貫徹對資本主義工商業的改造政策，北京市地方工業局選擇同仁堂作為首批公私合營的示範企業。公私合營後，同仁堂在生產、銷售規模和開發新藥等方面都有進一步的發展，成為我國最著名的中藥企業之一。1992年，中國北京同仁堂集團公司組建，並於2001年改製為國有獨資公司，現代企業制度在同仁堂集團逐步建立完善。

值得一提的是，同仁堂首個IPO誕生於1997年。這一年，北京同仁堂股份有限公司掛牌，在上海證交所上市。時隔三年，北京同仁堂股份有限公司下沉部分優良資產，組建北京同仁堂科技發展股份有限公司，同仁堂子公司“同仁堂科技”在香港聯交所創業板掛牌上市，後於2010年正式轉入香港聯交所主板上市。

值得一提的是，同仁堂科技是國內分拆上市的第一家企業。在同仁堂科技之後，國內上市企業分拆子公司上市逐漸成為常態化。如之後的碧桂園、佳兆業、華潤置地房企，甚至京東、阿里等互聯網企業，無不如此。

在同仁堂科技之後，同仁堂很快又迎來了第三個IPO“同仁堂醫藥”。2013年，北京同仁堂國藥有限公司在香港創業板上市，2018年轉主板上市。至此，同仁堂坐擁三個IPO。

如今，同仁堂醫養已站在了IPO大門前，同仁堂第4個IPO，呼之欲出。

老字號，排隊IPO

同仁堂醫養不是同仁堂首個IPO，同樣也不是唯一一個還在排隊IPO的老字號。

最新一幕發生在今年年初，今年3月，榮業食品向美國證券交易委員會（SEC）提交了首次公開募股申請，計劃籌資至多3000萬美元。這同樣是一家老字號，資料顯示，榮業食品源自清朝光緒年，歷經四代，已有一百多年的歷史。作為一家肉類產品加工公司，榮業食品主要銷售臘肉製品、零食產品和冷凍肉製品等，在我國臘肉產品市場份額中名列前茅。

同樣在今年發起IP衝擊的，還有我國首批中華老字號“宏濟堂”，其於今年1月進行了IPO輔導備案。始創於1907年的宏濟堂，迄今已走過110多年的光輝歷程，是山東省百年中藥製藥實體企業，山東省百年品牌重點培育企業。值得一提的是，宏濟堂並非資本市場“新人”，其此前曾於2016年9月在新三板掛牌，只不過不到一年便終止掛牌。後又謀求過借殼上市，但依舊折戟。

在此之前，更是有一羣老字號在二級市場成功揮起敲鐘大錘。

馬應龍、片仔癀、哈藥股份、雲南白藥、全聚德、老鳳祥、五芳齋……消費類板塊擠滿了“中華老字號”。

老字號們的紛紛成功上市，引入資本市場的活水，為企業的發展提供了充足的資金，對傳承企業精神，留下文化記憶，起到了根基作用。當“中華老字號”成功IPO，收穫勝者專屬的鮮花和掌聲時，他們也經歷過一場“大浪淘沙”的洗牌。

要知道，新中國成立初期，我國被認定的中華老字號品牌數量約16000個，到1990年僅剩10%左右。2006年、2011年商務部先後下發《關於實施“振興老字號工程”的通知》《關於進一步做好中華老字號保護與促進工作的通知》，總計確定了1128箇中華老字號品牌。

但值得慶幸的是，在洗盡鉛華後，等待老字號們的，是一片光明前景。

基金強，資金聚；投資強，產業興。跑出一批老字號IPO的背後，離不開股權投資行業的推動。

往近了説，“全國老字號產業投資基金”有望在近期設立。今年4月，由商務部流通產業促進中心主辦的老字號創新發展工作座談會在上海舉行。會上，重點圍繞“全國老字號產業投資基金”展開討論，據瞭解，這隻全國老字號產業投資基金在籌備中，將以併購重組及股權直投為主，引導頭部老字號進行產業整合，形成聚力並實現品牌突圍。

據瞭解，而江蘇老字號產業基金，將為新基金的建立提供寶貴的經驗。

被當做“樣本”的“江蘇老字號產業投資基金”，來頭可不小，這是我國第一隻老字號產業基金。江蘇老字號產業投資基金成立於2021年3月，這隻基金由江蘇省政府投資基金聯合無錫市、梁溪區國有企業以及省頭部老字號企業共同成立，總規模10億元。基金的成立旨在支持江蘇省老字號企業及具有品牌價值的優質企業轉型升級，促進老字號改革創新發展，進一步弘揚中國優秀的傳統商業文化。

在基金成立儀式上，官方直言，“老字號是提升傳統消費、培育新型消費的重要載體，具有廣泛的羣眾基礎和巨大的品牌價值、經濟價值和文化價值。設立江蘇老字號產業投資基金，緊扣目標定位，充分發揮財政資金、產業資本和金融資本集合優勢，將通過市場化運作方式，擦亮老字號金字招牌，更好滿足產業創新和消費升級的需要。”

相信不久後，在股權投資行業的推動下， 將有源源不斷的老字號IPO跑出。