一家為吉利而生的企業，卻遭吉利撤股_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在IPO進程中止之後，泰鴻萬立終於有了新動作。

6月29日，浙江泰鴻萬立科技股份有限公司（以下簡稱：泰鴻萬立）更新回覆函資料，繼續向上交所發起衝擊。

公開資料顯示，這是一家專注於汽車結構件與功能件研發、生產與銷售的汽車零部件企業。對於很多人來説，泰鴻萬立的名字相對陌生，但它和不少知名車企關聯緊密。

據悉，泰鴻萬立在2005年成立之時，就是為向吉利提供配套而生。2021年，泰鴻萬立進入特斯拉的供應商名錄，2022年1月開始向特斯拉供貨。

於2023年時，吉利、長城、上汽、海斯坦普以及特斯拉（即T公司）都是泰鴻萬立前五大客户名單中的企業。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

但如若將目光聚焦到泰鴻萬立自身，就會發現這家企業身上還隱藏着諸多疑問，而解答完這些疑問，外界或許才能看到一個更加真實、立體的泰鴻萬立。

1、為吉利而生，雙方關係“剪不斷理還亂”

泰鴻萬立的故事要從吉利汽車講起。

2002年，吉利汽車的台州路橋基地落成。應正才與應再根、應再高均系台州路橋人，熟悉當地零部件產業鏈，並且看好汽車零部件行業的未來發展前景。

因此，2005年8月，應正才、應再根、應再高、項淑紅決定共同出資設立泰鴻萬立的前身泰鴻有限，註冊成本500萬元。其中，應再根、應再高是應正才配偶的兄弟，項淑紅是應正才兄弟的配偶。

（圖 / 泰鴻萬立招股書）

剛剛起步的泰鴻萬立目標很高，按照泰鴻萬立回覆問詢函的説法，公司設立就是為了向吉利提供配套。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

而泰鴻萬立在台州的生產基地靠近吉利位於浙江省內台州、寧波、杭州等地的多個工廠，其中距離沃爾沃台州工廠1公里內，運輸時間極短。

泰鴻萬立為何能夠在企業成立之時，就確認能向吉利提供配套零部件？雙方之間是否早已有接觸？若無法向吉利提供配套，企業有何應對之法？

對此，「子彈財經」試圖向泰鴻萬立方面進行了解，但截至發稿，未獲回覆。

其實，直到2009年，公司才與吉利建立合作關係，並將其發展成了數一數二的大客户。2021年至2023年，吉利貢獻了35.91%、46.11%、38.71%的主營業務收入。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

其中，2021年吉利是公司的第二大客户；2022年和2023年，吉利均佔據第一大客户的位置。

作為吉利的供應商，泰鴻萬立與吉利的關係相當緊密。

泰鴻萬立旗下有一家控股子公司，名為濟南泰鴻汽車零部件有限公司（以下簡稱“濟南泰鴻”），這家公司原名為濟南吉鐵豹汽車零部件有限公司，原是吉利集團子公司浙江吉利汽車有限公司（以下簡稱：浙江吉利）的間接全資子公司。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

而濟南泰鴻在吉利汽車廠區附近購有一處土地並計劃作為吉利汽車相關供應商入駐的廠區。泰鴻有限當時是吉利汽車的供應商，希望入股以便向吉利汽車當地生產基地供貨。

於是，泰鴻有限2011年以增資的方式入股濟南泰鴻。截至問詢函回覆之日，泰鴻萬立持有濟南泰鴻68.05%股權。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

而泰鴻萬立的子公司設立在吉利汽車廠區內的情況並不罕見。例如，公司全資子公司晉中泰鴻就位於山西吉利廠區併為吉利配套供應零部件產品。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

對此，泰鴻萬立解釋，是因為山西吉利廠區所處地區較為偏僻，周邊無其他可供租賃的合適廠房，並聲稱仍有其他汽車零部件供應商位於山西吉利廠區內。

不過，泰鴻萬立在後期發展過程中並沒有將全部希望系在吉利身上，還發展了長城汽車這個大客户。

2021年至2023年，來自長城汽車的收入佔當期主營業務收入的比例為51.64%、35.48%、36.25%。

在這3年時間裏，吉利、長城汽車保持在前兩大客户的位置，每年合計為泰鴻萬立貢獻約8成的主營業務收入。

在這些大客户的支持下，泰鴻萬立業績逐年攀升。2021年至2023年，營業收入分別為10.11億元、14.78億元、15.44億元；淨利潤8537.63萬元、1.31億元、1.62億元。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

不過，這份成績單能否贏得資本市場的青睞，還需時間檢驗。

2、吉利撤退，曾與股東對薄公堂

對於泰鴻萬立如此重要的吉利，其實曾是泰鴻萬立的股東。

2010年5月，應正才將其持有的泰鴻有限501.60萬元出資額以506.83萬元的價格轉讓至浙江吉利汽車零部件採購有限公司（以下簡稱“吉利零部件”）。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

天眼查資料顯示，目前，吉利零部件由浙江吉利和浙江華普資產管理有限公司分別持股79%、21%。其中，浙江華普資產管理有限公司由李書福和兒子李星星間接全資擁有。

對於引入吉利零部件的行為，泰鴻萬立表示是為加強與下游優質客户之間合作並引入外部投資者的資金。

但雙方在股權上的關係僅僅維持了4年，吉利就選擇將所持全部股權轉讓，完成撤退。

2014年9月，吉利零部件將其持有的泰鴻有限173.56萬元出資額以 227.68萬元轉讓至上海甄信、328.04萬元出資額以430.32萬元轉讓予應正才之子應靈敏，合計套現658萬元，投資回報率30%。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

對公司如此重要的客户兼股東選擇撤股離場，泰鴻萬立僅僅解釋是因為吉利零部件退出對供應商的持股。

至於轉讓的價格，卻是參考吉利零部件的入股成本及30%的投資回報率並經相關方協商確定。

那麼，吉利零部件內部是否存在30%的投資回報率要求？泰鴻萬立是否因為要滿足吉利零部件的要求才按照這一些標準參考制定轉讓價格？

對此，「子彈財經」試圖向泰鴻萬立方面進行了解，但截至發稿，未獲回覆。

巧合的是，接手吉利零部件手中部分泰鴻有限股權的上海甄信，也是在入股4年後退出。不過，與吉利的友好撤退不一樣，上海甄信與泰鴻萬立一度對薄公堂。

2012年，上海甄信首次以7295萬元的價格增資泰鴻有限，此後又陸續通過股權收購、增資的方式增持泰鴻有限。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

在2015年6月的最後一次增資後，上海甄信持有泰鴻有限33.36%股權，僅次於應正才、應靈敏父子，是公司第二大股東。

（圖 / 泰鴻萬立招股書）

後來，應正才、應靈敏父子與上海甄信的經營理念發生分歧，上海甄信以泰鴻有限未按增資協議的約定聘任董事等為由向相關法院請求撤銷泰鴻有限股東會於2016年1月作出的董事會成員換屆選舉決議。

後經相關法院調解，上海甄信決定退出泰鴻有限並將其持有的全部泰鴻有限股權轉讓給其他方，共計套現1.18億元離場。

可以説，原第二大股東離場之後，應正才父子在泰鴻萬立的地位更加牢固了。

3、短債缺口上億，應正才成為贏家

如今，應正才、應靈敏父子仍掌控着泰鴻萬立。

截至招股説明書籤署之日，應正才與應靈敏父子直接或間接持有公司37.35%股份。其中，應正才擔任公司董事長、應靈敏擔任副董事長，為公司實際控制人。

背靠泰鴻萬立，不少應氏家族成員也分得一杯羹。

在人事上，應正才大舅哥應再根，兩位兄長應正法、應友明加入股東行列，分別持有泰鴻萬立1.88%、1.18%、0.59%股權。其中，應正法是台州市路橋區路南街道應家村股份經濟合作社的法人。

未來，若泰鴻萬立成功上市，這些家族成員將共享這場資本盛宴。

（圖 / 泰鴻萬立招股書）

而在上市之前，應正才父子就已經是贏家。

2010年至2022年期間，應正才父子數次轉讓（不包括父子之間的轉讓）公司股權，套現超5000萬元。

另外，2020年和2021年，泰鴻萬立分別分紅2000萬元、4000萬元。尤為值得注意的是，公司於2020年的歸母淨利潤僅有2423.98萬元，分紅之舉幾乎將當年利潤瓜分殆盡。

（圖 / 泰鴻萬立招股書）

於2020年、2021年時，應正才、應靈敏父子持有公司約40%股權。若以此計算，二人合計分走了2400萬元。

（圖 / 泰鴻萬立招股書）

但回到泰鴻萬立來看，企業的現金流壓力巨大。

截至2023年末，公司短期借款高達3.94億元、貨幣資金僅有1.88億元，短債缺口上億。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

此次IPO，泰鴻萬立擬募集資金11.50億元。其中，計劃將3.14億元用於補充流動資金。

（圖 / 泰鴻萬立招股書（單位：萬元））

既然公司流動資金壓力如此明顯，為何還要大手筆分紅？若公司無法順利上市，是否還有其他補充流動資金的方法？公司是否擔憂未來資金鍊的安全？

對此，「子彈財經」試圖向泰鴻萬立方面進行了解，但截至發稿，未獲回覆。

而泰鴻萬立募投的合理性遭受質疑的不僅是募資補流，還有產能利用率並未飽和卻募資擴產。

2021年至2023年，公司的產能利用率分別為91.65%、92.16%、92.54%，僅微弱增長，且並未達到100%。

（圖 / 泰鴻萬立回覆問詢函資料）

其中，計劃投入4.04億元的年產360萬套汽車功能件及車身焊接分總成件建設項目（二期）已於2022年8月開工建設，並已於2023年11月完成竣工驗收。

既然產能利用率沒有飽和，是否還需要耗巨資擴產？

總體來看，泰鴻萬立在經營管理及IPO募資等方面仍有種種疑點，外界還需要其給出更為明確的回覆，「子彈財經」亦將持續關注。

*文中題圖來自：泰鴻萬立官網。