滲透率迎重要節點？AI有望驅動半導體新一輪爆發式增長_風聞

自2022年底ChatGPT橫空出世以來，投資者對AI創新浪潮推動半導體新一輪爆發式增長充滿期待。然而，時至今日，A股半導體板塊的整體估值並未出現提升，甚至是在下降。以申萬半導體指數為例，截至7月1日，市淨率為3.40倍，處於近10年11.94%的低分位（數據來源：Wind）。那麼，如何解釋預期與當下估值的背離呢？創新需要市場檢驗，投資要把握機會窗口通常，當一項創新誕生後，其能否被市場廣泛接受，需要時間來檢驗，而這個過程面臨不確定性風險。為了有效評估創新的實用性，業內人士一般會選擇用滲透率指標來觀察其市場前景。當一項創新應用的滲透率超過10%，説明其基本得到了市場驗證，有望成為新的市場主流；接下來，大概率會出現爆發式增長，對應滲透率會從10%快速提升至50%以上。以智能手機，2007年蘋果發佈第一代iPhone，同年全球智能手機滲透率突破10%；之後8年間滲透率快速提升，到了2015年達到73%。值得注意的是，在智能手機的滲透率快速提升的階段，A股消費電子板塊的成長性較好。從2007年初至2015年底，國證消費電子主題指數累計上漲83.75%，對應年化收益率為14.42%。

數據來源：IDC、浙商證券、海通證券，截至2024.06.28。注：全球智能手機滲透率數據為2007-2021年度數據。可見，當一項創新應用的滲透率超過10%，投資者可以考慮及時佈局，更容易獲取好的收益。否則，如果佈局過早，創新技術尚未經過市場充分驗證，面臨投資風險；佈局過晚，創新應用進入相對成熟期，滲透率增長緩慢，導致資產的成長性不足。

AI創新應用發展到什麼階段了？如何佈局？2024年，AI創新應用在半導體的滲透率有望迎來重要節點。根據預測，2024年全球芯片市場規模約為6000億美元左右，而AI芯片規模約為713億美元，後者在芯片市場的滲透率將升至12%，達到10%的關鍵節點（數據來源：SIA、Gartner，截至2024.05.30）。因此，從滲透率的角度看，全球半導體板塊正處於比較好的佈局窗口，長期持有成長性值得期待。比如，2024年以來，海外費城半導體字數漲勢明顯較2023年加速。

數據來源：Wind，數據區間：2023.01.01-2024.07.01；指數過往表現不代表未來。相對而言，國內半導體指數表現明顯落後於海外市場，但企穩態勢明顯。我國是全球半導體市場的最重要組成部分，2023年佔據全球半導體市場31%的份額，居全球首位。而且，我國AI創新應用活躍，國內廠商陸續推出各自的AI手機、AIPC。2023年，我國AI 指數排名全球第2，將長期受益於AI創新變革浪潮（數據來源：Tortoise Media）。天風證券表示，下半年隨着半導體行業進入傳統旺季，預計AI手機、AI電腦以及國產服務器的研發突破將為市場帶來重要亮點，我國半導體公司成長性凸顯。看好國內半導體產業的投資者，可以關注中證半導指數（931856）。該指數涵蓋一籃子國產半導體優質企業證券，包括北方華創、中微公司、韋爾股份、海光信心、中芯國際等知名企業，長期成長性在半導體類指數中較好。

數據來源：Wind，數據截至：2024.07.01；指數過往表現不代表未來。全市場首隻跟蹤中證半導指數的ETF基金——半導體設備ETF（561980），今年以來，份額從0.63億份增長至1.93億份，增幅超2倍，在跟蹤同一指數的ETF基金中增幅最高，未來有望受益於AI創新推動的半導體景氣新週期，或許值得信賴（數據來源：Wind，截至2024.07.01）。

中證半導體產業指數近五年表現分別為85.59%(2019)、83.00%(2020)、30.00%(2021)、-29.65%(2022)、-3.90%（2023）。中證半導體產業指數由中證指數有限公司編制和發佈。指數編制方將採取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。指數過往業績不代表其未來表現，亦不構成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數運作時間較短，不能反映市場發展的所有階段。