數字化電池直擊安全耐用痛點，綠源有望用技術贏得市場口碑_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。18分钟前
電動兩輪車行業，正面臨着長期的市場重構。從新國標的正式實行，到消費者對電動車需求的變化，局勢變了。有的品牌開始更在意表面的包裝，也有的品牌緊盯着安全和質量，做深層的創新。
**其中，綠源作為電動兩輪車行業更強調技術的品牌，堅持用技術換市場的發展方法論。**比如之前的液冷產品，和剛剛宣佈取得重大技術突破的數字化電池。
讓電動車更安全和耐用，本身符合消費者的需求。目前來看，這種讓關鍵技術成果惠及更多消費者的思維，在競爭激烈的電動兩輪車市場仍然有獨特的價值。對於綠源等企業來説，怎麼讓技術的領先變成業績、口碑和市場估值，是一個值得長期思考的問題。
綠源在2023年登陸港股，它的業績公開後，我們也有了觀察電動兩輪車行業的新窗口。
當前電動兩輪車領域競爭激烈，雅迪、愛瑪、台鈴、綠源等品牌強勢押注產能，但市場短時間內消化能力有限，結果導致行業普遍只有個位數增長。形勢雖説不上嚴峻，但也給這些品牌提出了很大的挑戰。
出乎意料的是，綠源2023年營收反倒首次突破50億元，毛利率也從2022年的11.7%提升到了2023年的13.4%。**這意味着，選擇綠源的消費者，可能還在增多。**究其原因，還要回到消費者對兩輪電動車的具體需求上去。
艾瑞諮詢在《2024年中國兩輪電動車行業研究報告》中指出，現代車主購買電動兩輪車，有了自己全面而深刻的選擇和評價體系。多種評價標準中，車輛耐用性以38.3%的關注比例高居榜首，其次是電池及續航，其比例達到35.9%。
這顯然是因為用户的日常場景很複雜，無論是風雨無阻的日常上班通勤，還是外賣快遞等工種的高強度使用，面向當代消費者的電動車，都必須要有更好的質量和耐用性。
綠源的優勢，恰恰來自選對了這個突破口：從2019年開始，綠源首創液冷電機技術，並逐步形成了涵蓋液冷電機、固態電氣系統、安全駕駛系統、數字化電池養護系統以及智能互聯繫統在內的五大核心繫統。由此，綠源推動電動車實現重大轉變，打造出以耐用為特色的中國第2代電動車——液冷電動車。
電動兩輪車車主的關注內容偏好中，電動車技術以43.3%的關注比例遙居第一，而綠源的液冷電動車正是技術驅動，自推出至今實現累計銷量超1000萬台的成就，僅綠源S70這個型號，2023年就創造了25萬台銷量，真正實現了“爆品效應”和“液冷現象”。
**這種技術推動的升級有一個好處，就是反映在毛利率上，不至於讓廠商在價格戰裏節節敗退。**雅迪在2016年上市後掀起了一場價格戰，超越了愛瑪，後續一直靠規模效應強勢控制着電動兩輪車的價格心智。但有了更好的技術加持，綠源等品牌紛紛在更高的價格帶穩住了站位，也獲得了消費者的認可。
2023年，綠源研發投入同比增幅達到25.8%，截至2023年末持有專利數量達近500項，顯然是要繼續把**“一部車 騎10年”**的品質力量繼續做強，從“ALL IN液冷”出發探索行業發展的新邏輯。
值得深思的是，如果説綠源上市前這幾年的成功，是由液冷現象驅動的，那麼未來在業績上、市場估值上，它顯然不能停留在舊優勢上。和雅迪、愛瑪這些品牌放在一起，每個品牌都有自身的強勢特色，綠源在“液冷”之後止步不前，顯然很難獲取新用户的選擇。
在之前的綠源業績交流會上，綠源集團創始人兼董事局主席倪捷、綠源集團執行董事兼首席執行官胡繼紅提到，新國標的修訂着重於提升電動車的安全性，並解決發展過程中的安全問題，既要滿足消費者需求，也要保障安全。電動車安全問題，首要在電池。而恰好，電池也是消費者購車的重要關注點，是技術力的釋放窗口。
因此，綠源通過對電池原理研究，確定了要創造良好的電池充放電環境，才能真正讓電池實現安全耐用。綠源自主研發的數字化電池技術，因此得到了優化升級。
數字化電池能否為行業譜寫新故事？
我們已知，基於消費者需求的持續創新，會是提高產品吸引力的必經之路，而這需要技術優勢外顯到產品上。也就是説，只有實打實的好體驗，才能真正服務好用户。
對此，數字化電池技術確實和液冷電機一樣，聚焦在用户的真實使用場景，和可能遇到的痛點上。
**首先，好電池，耐用是關鍵。**就像液冷電動車的超長質保一樣，企業越有信心，用户才會有信任。在這方面，綠源宣佈了其數字化電池將實現質保3年的承諾，開創了鉛酸電池質保3年先河，還收穫了全球知名增長諮詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）授予的“行業鉛酸電池三年質保首創者”稱號。
根據綠源的測試，通過模擬夏天陽光直射充電環境，數字化電池在充電過程中最高温度僅為47℃，相較於普通電池的63.9℃，温度降低了約18℃。而在低温環境中，它的性能也不像傳統電池一樣容易衰減。
這一舉動，折射出綠源對數字化電池的深入研究，已轉化為可信成果。而數字化電池配備的智能化養護系統，則進一步讓用户可以放心使用搭載了數字化電池的產品。
**如今，綠源有液冷電機+數字化電池兩大爆點技術，差異化優勢得到了保持。**消費者始終只會為更好的體驗與功能買單，綠源在形成心智優勢後，就會逐步將其轉化為市佔率、營收和利潤表現上的優化。
以2023年業績為基準，綠源的營收同比增速遜於雅迪、高於愛瑪，在差異化亮點的助力下，後續有望繼續向頭部靠攏。新國標的實行必然會創造持續很長時間的換新連鎖效應，由於當前市場保有量數以億計，未來前景仍需時間兑現。
值得關注的是，在之前的綠源業績會上，管理層特別指出安全是不可妥協的底線，哪怕這可能導致毛利率降低，也還是會盡力提供可靠、領先的產品。綠源堅持的原則是，技術是一種道德，要真正為用户服務。這種意識，是明顯有利於獲得用户支持的。
倪捷之前曾表示，數字化電池系統既重在產品本身的質量，也重視數據融會貫通的社會化管理。這套系統為每塊電池配備了一個“智能預警器”，可以接入對電池充電過程温度、健康度的檢測，同時又把數據收攏彙總到系統平台，政府部門、企業和消費者將可以實現三方協同，一起對電池安全數據進行監管和預警。
所以，從社會層面出發，綠源的創新舉動契合了全行業夯實安全基礎的需求，也為保障消費者權益和社會秩序提出了參考方法，社會價值和商業價值實現了並舉。
不過，雖然綠源的技術力、產品口碑和業績成長性都在行業內可圈可點，但其估值水平並未完全反映市場價值。天風證券在研報中指出，截至2024年6月6日，可比上市公司的2024年PE均值為19.5x，而綠源還有小幅上升空間。
重點在於，同為港股公司的雅迪數年前便已進入港股通序列，擁有更多流動性和市場關注度加成。相比之下，綠源換手並不活躍，資本市場尚未充分發掘到其特色。目前，綠源距離入選市值條件尚有差距，但距離不大，所以若其技術優勢繼續助力業績增長，同為兩輪電動車行業標杆公司，綠源後續也有望進入港股通。
無論這方面的進展如何，兩輪電動車作為日常高頻使用的交通工具，其品質如何、品牌如何，一定會得到用户的公允判斷。對此，綠源需要迎接的是市場的檢驗，市場也不會辜負真正的創新領導者。
來源：港股研究社