順豐跨境搞錢，電商件成了一生之痛_風聞

作者 | 柯基

主編 | 蘇淮

拼多多們在海外一通亂殺，直接打懵了順豐（002352.SZ）的二次上市計劃。

6月28日，順豐再次向港交所遞交招股書。此前，順豐在2023年8月向港交所遞交過招股書，但由於未能在遞交招股書後的六個月內完成聆訊或上市，上市申請自動失效。

根據天眼查顯示，順豐控股成立於2023年，實控人為王衞。

在本次招股書中，順豐將募資用於加強順豐國際及跨境物流能力，提升及優化中國的物流網絡及服務，研發先進技術及數字化解決方案，升級其供應鏈和物流服務及實施ESG等相關舉措，及將用作營運資金及一般企業用途。

物流作為電商的基建行業，雖然跨境電商立於時代風口，但順豐所擅長的時效件業務，並非電商件業務。導致拼多多（NASDAQ：PDD）等電商平台在海外引發的跨境紅利，不僅很難助力順豐的海外業務，反而擾亂了順豐的既定策略。

拼多多們在引爆跨境物流的同時，也將國內快遞業的內卷一併帶了過來，對於主打中高端服務的順豐來説，並不是一個好消息。

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王衞卷不動了

面對越來越卷的國內快遞業，順豐創始人王衞笑不起來。

圖片來源於順豐宣傳海報

根據國家郵政局監測數據顯示，今年上半年，國內的快遞業務量已達800億件，比2023年提前59天完成該目標。

這是建立在各大快遞公司陪着電商平台互相比價的內卷之上的。目前，快遞市場主要分為時效件和電商件兩大陣營，前者時效快、單價高，主要由順豐與EMS主導；後者主打低價走量，主要的玩家就是“三通一達”以及後來居上的極兔（01519.HK）。

從整體規模上看，電商件佔據快遞市場的絕大多數業務量。根據西部證券（002673.SZ）的研究報告顯示，預計2027年中國電商快遞業務量將達到1576億件，電商件佔比約81%，是中國快遞行業增長的主要驅動。

可以説，國內電商行業的發展走勢幾乎決定了快遞業的方向。以目前的電商行業來看，幾乎是全平台都在追逐全網最低價。

長期以低價示人的拼多多自不用多説，就連阿里（NYSE：BABA，09988.HK）、京東（NASDAQ：JD，09618.HK）、抖音等玩家也開始了價格內卷。

抖音電商將全平台商品劃分為“全網低價”、“同款低價”、“同款高價”，低價商品會獲得流量推薦加權。且通過“自動改價”功能，商家可委託平台進行調價。

圖片來源於抖音商城

更早之前，淘寶的“五星價格力”模型也是比價系統的另一種表現形式；京東在2022年開始奉行低價策略，考核機制也從關注收入和利潤，轉變為關注GMV增長。

就這樣，快遞業跟着電商內卷的步伐，開始大打價格戰，導致各大快遞公司的利潤持續走低。圓通（600233.SH）、韻達（002120.SZ）、申通（002468.SZ）5月單票收入分別為2.23元、2.03元、2.01元，分別同比下降2.82%、16.8%、9.05%。

就連以時效件見長的順豐，也被波及。順豐在5月單票收入為15.25元，同比下降1.17%。根據招股書顯示，2021年至2023年，順豐的毛利率分別為12.37%、12.49%、12.82%，而在A股上市之初的2017年，順豐的毛利率高達20.07%。

也就是説，中高端的快遞業務並非是牢固的護城河，在各大電商平台持續加碼低價戰略的情況下，順豐在國內已經難見增長紅利。

在此背景下，王衞自然將視野鎖定到了海外市場，

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搬起石頭砸自己的腳

以順豐加碼海外業務的態勢來看，2023年以“甩包袱”姿態扔掉的豐網速運，所引發的“蝴蝶效應”正在影響海外業務。

圖片：豐網速運LOGO

帶動各類跨境業務的核心力量，是以拼多多、希音以及阿里為核心的電商勢力。

根據DHL於近日發佈的《2024年全球網購用户趨勢報告》首份調查成果顯示，以希音和Temu（拼多多跨境電商平台）為代表的跨境電商平台，以其強勁的增長勢頭推動了全球航空貨運市場的發展。

可以説，順豐在國內雖然可以獨善其身，脱離各大電商平台而生存，但在海外市場則很難繞過電商平台。

這樣一來，順豐在2023年甩賣豐網的行為，雖然暫時在電商件的價格戰中脱身，換得了11.83億元現金，聚焦中高端市場的快遞業務，但也讓順豐與電商平台直接“斷聯”。

2019年5月，順豐就以“特惠專配”的名頭入局中低端電商市場，順豐業務量在此帶動下出現明顯上升。2020年4月，豐網速運正式成立，票均單價僅約2.7元。順豐為此還特意採取了加盟制，2021年的投入階段，豐網完成了12個省、140個城市的覆蓋及884個加盟站點，還投入建成了10箇中轉場地。

在順豐的期待裏，豐網原本可以依託順豐的品牌，在“三通一達”的手上搶下一部分電商件的市場份額。

但王衞低估了電商件的攻略難度，導致豐網未能達到預期。在2020年順豐財報會議上，王衞表示2021年豐網日均單量就要達到800萬單，然而2022年全年，豐網日均件量僅在300萬單左右。

畢竟，在以性價比為核心的電商件領域，順豐的品牌號召力還不足以填平下沉市場對價格的高敏感度，以至於成為財務上的包袱。

豐網誕生的2020年，順豐的經濟件業務量同比增長155.86%，但票均收入下降19%，毛利率也從2019年的17.42%降至2020年的16.35%。2022年，豐網速運全年虧損高達7.47億元。到了2023年一季度，豐網的資產總額為7.16億元，負債總額已經達到21.26億元。

權衡之下，王衞將豐網賣給了極兔，主動與電商平台斷聯。倘若要在海外堅持時效件，那麼此舉將大大減輕順豐的財務壓力；如果染指電商件，勢必要增加未來的業務溝通成本。

更為嚴重的是，電商平台有了自己在跨境電商領域的物流馬前卒。以阿里係為例，今年3月14日，菜鳥宣佈實現全球25個國家跨境大提速。針對中東五國特別上線新集運服務，當地消費者可在7-13天內收到跨境包裹。根據阿里方面的財報信息顯示，在國際物流領域，菜鳥日均跨境包裹量已超500萬件。

接手豐網的極兔，坐享拼多多在海外市場的擴張紅利。根據相關財報數據顯示，極兔在東南亞的市場份額已連續四年排名第一。2023年，市場份額達25.4%（按包裹量計），同比提升2.9%。其中包裹量為32.4億件，同比增長28.9%，全年收入同比增長10.56%至26.33億美元。

圖片來源於極兔速遞2023年全年財報

03

繞不過去的電商平台

對於順豐而言，起初就不想借助電商平台的力量。

從順豐的種種佈局來看，依舊是想復刻在國內的成功路徑，即構建不依賴電商平台的獨立物流體系。

2018年，順豐以55億元的價格買下DHL香港、DHL北京兩家公司100%股權；2021年，順豐斥資146億元收購香港的嘉裏物流（00636.HK）。

2022年7月，鄂州花湖機場正式通航。這個由湖北省與順豐共建的民用貨運機場，號稱亞洲首個“專業貨運樞紐機場”，從2015年選址確定，到8年後正式通航，順豐共計砸了200億元左右。

圖片來源於順豐官網

根據規劃，順豐在港股上市後，將有更多的機會全面融入全球市場，鄂州機場將有機會與香港機場交換資源，有望打造成行業合作模式的樣板。

對於海外業務的模版，順豐更加傾向於聯合包裹（NYSE：UPS）、DHL以及聯邦快遞（NYSE：FDX）等國際物流巨頭，而非依賴拼多多、阿里等電商平台的海外版“三通一達”。

不過，獨立的代價讓順豐的負債壓力提升。2018年至2023年，順豐的負債規模從347億元飆升至1182億元，資產負債率從48%上升至53%。今年一季度末，順豐的總資產規模為2249.40億元，總負債達1229.15億元，資產負債率達到54.64%。

在2023年的股東大會上，順豐首次提出八大戰略，排在前兩位的，一是綜合物流，錯位競爭；二是借勢出海，緊隨客户。

對於順豐來説，通過高負債的代價，實現了前者；至於後者，則因為國內電商平台的陸續出海，導致業務難度陡增。

順豐集團國際業務發展負責人餘國表示，中國物流企業出海並追趕國際三大巨頭UPS、DHL以及聯邦快遞，是一個漫長、艱鉅的過程，也一定需要分步驟循序漸進。

對於順豐來説，拓展海外業務的第一步，就是聚焦和鞏固東南亞業務。但是，該地區的物流紅利是電商件，而非時效件。

據國家郵政局發佈的《全球快遞發展報告（2023）》顯示，亞太市場需求旺盛，規模最大。受傳統電商強力拉動和新型電商高速發展的雙重影響，亞太地區快遞業務包裹發展迅猛，2022年業務量約1381億件，業務收入約1.5萬億元。其中，全球最具潛力的新興市場之一的東南亞市場競爭加劇。2022年東南亞快遞包裹業務量超過100億件，業務收入約800億元。

對於包括東南亞在內的亞太地區，順豐其實早有系統佈局。2011年，順豐的營業點已經覆蓋韓國全境。2013年，順豐又開通覆蓋泰國全境的業務，相繼佈局了新加坡、日本、馬來西亞等地。

只是，順豐沒有想到以拼多多為代表的中國電商勢力，背靠着國內的高效供應鏈在世界範圍內跑馬圈地，將國內的快遞價格戰也帶到了當地。

以極兔為例，其在東南亞打響的第一炮就是免費上門取件，並藉此迅速起量。隨後，極兔憑藉多年來全年無休的內卷工作，以及拼多多帶來的東南亞電商大潮，在2022年實現了25.132億件的年包裹量，一躍成為東南亞第一大快遞公司，佔據了整個東南亞快遞市場22.5%的份額。

或許，為了開拓海外業務，順豐也不得不在海外撿起電商件。

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