100億，62歲張文中，又搞出一個IPO_風聞

物美“依賴症”。

時年62歲的物美集團創始人張文中，仍活躍在一線。

不久前，張文中入駐抖音開啓直播首秀，在直播間中，這位人生簡歷堪稱傳奇的老者回顧了30年創業歲月，如何將物美從一個小零售店打造成了家喻户曉的零售巨頭。年逾六旬，他開始帶領物美積極擁抱線上零售渠道。他談到“實體店必須經過數智化改造，並回歸商業本質，以適應現代零售市場的需求”。

與此同時，張文中旗下公司也動作頻頻。日前，食品快消供應鏈解決方案服務商麥德龍供應鏈有限公司（下稱“麥德龍供應鏈”）向港交所遞交上市申請。招股書顯示，該公司預期在上市時的市值超100億港元。

麥德龍供應鏈的“前世今生”

如今的麥德龍供應鏈，前身是物美科技。

2020年4月，物美科技耗資47.11億元及15.93億歐元，向德國麥德龍集團處收購麥德龍中國實體，開始麥德龍中國及物美供應鏈的資源協同整合。彼時，物美科技主要包括食品快消供應鏈服務及零售兩大業務。2021年，物美科技遞表港交所，該次上市內容包括物美超市業務和麥德龍中德合資公司股權。但由於聆訊期未通過而失敗，IPO計劃被暫時擱置。

該次衝擊IPO失敗後，還叫物美科技的公司並未放棄上市夢，2023年底開始了頻繁的資本操作。

物美綜合超市將其在食品快消供應鏈業務的兩家子公司（北京多點極致供應鏈技術有限公司和北京物美尚佳鮮品商業管理服務有限公司）的100%股權轉讓給通福商貿，轉讓價格為零。通福商貿又陸續將多點智慧傳媒、北京聯盛等非快消供應鏈資產全額轉讓至物美綜超。之後，與零售業務有關的僱員、資產、合約及知識產權重新分配至附屬公司上海麥德龍，以及一系列動作出售了境內零售業務。

對於業務重組，招股書給出的解釋是，在評估食品快消供應鏈服務及零售業務的整體市場地位後，以使本集團及控股股東專注於彼等各自的業務，本公司決定進行重組，以專注於食品快消供應鏈業務，並向控股股東出售從事零售業務的附屬公司。

2024年6月12日，物美科技更名為麥德龍供應鏈有限公司，專注經營食品快消供應鏈服務，標誌着戰略重心的明確轉移。截至2024年6月18日，張文中共擁有麥德龍供應鏈約73.31%的股本。

中國食品快消供應鏈行業的市場規模在過去幾年裏顯著增長，據弗若斯特沙利文資料，按收入計，中國食品快消供應鏈行業的市場規模由2018年的70366億元增至2023年的99007億元，複合年增長率為7.1%，預計在2023年至2028年間將以7.4%的複合年增長率持續增長，到2028年，市場規模預計將達到141497億元。但這一市場十分分散，按2023年的收入計，前五大食品快消供應鏈解決方案服務商的市場份額為0.8%。其中，麥德龍供應鏈市佔率為0.2%。

弗若斯特沙利文資料顯示，麥德龍供應鏈在多個細分領域中表現出色。按2023年的收入計算，麥德龍供應鏈為中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商；第二大零售供應鏈解決方案服務商；第五大餐飲供應鏈解決方案服務商及最大團餐供應鏈解決方案服務商；第二大商業福利和禮品解決方案服務商。

然而，麥德龍供應鏈近三年的收入並不穩定，2021至2023年，其分別實現營收278.2億元、271.02億元、248.58億元，取得年內利潤分別為3.32億元、-4.71億元、2.53億元。

而在經過業務的精簡、轉移後，麥德龍供應鏈與物美集團的聯繫依然緊密，截至2023年年底，其已向物美集團的100家麥德龍門店和366家物美超市門店以及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。

其對物美集團的依賴也未減少。2021至2023年分別有170.96億元、168.87億元、154.05億元的收入來源於物美集團，佔年度營收比例高達61.5%、62.3%及62%。

麥德龍的收入來自五大板塊，分別為食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案、零售商配送解決方案、商品批發及其他。在營收中佔據最大比重的零售商配送解決方案業務也受到了物美集團的影響。

招股書顯示，2021年-2023年，麥德龍供應鏈零售商配送解決方案收入分別為166.34億元、164.14億元、149.32億元，佔營收比分別為59.8%、60.6%、60.1%。

對於2022年至2023年該項收入下滑9%，麥德龍供應鏈在招股書中解釋稱，主要是由於對物美集團的產品銷售減少：物美集團門店數量減少約15.0%；戰略性地探索會員機制，暫時影響尚未成為會員的消費者的購買；隨着公共衞生事件的逐步消退，消費者需求普遍下降等。

“物美系”的坎坷上市路

張文中手下衝擊上市的公司不止麥德龍供應鏈一家。此前，4月30日多點數智向港交所遞交招股書，有意再赴香港上市。

多點數智為本地零售業提供零售數字化解決方案，本地零售即通過線下或線上渠道出售商品給附近消費者的業務。多點數智曾獲騰訊、IDG、興業銀行、聯想等資本方多輪融資支持。2022年11月，多點數智完成5180萬美元的C+輪融資，投後估值約30.52億美元。多點數智成立至今尚未有盈利紀錄，2023年淨利潤為-6.55億元。

此外，背靠“物美系”與重慶百貨的馬上消費金融也曾衝刺A股，企查查顯示，馬上消費金融的第三大股東為物美科技，後者持有其16.121%股份。

如今龐大的“物美系”上市歷程可以追溯至2003年，物美商業集團股份有限公司（下稱“物美商業”）成功上市，完成了“物美系”港股上市首秀。隨後2年間，物美通過託管、收購、重組等方式，佔據了眾多零售市場份額。

不過，2006年，張文中因涉嫌詐騙、單位行賄和挪用資金“三宗罪”，被判處有期徒刑十八年，物美的發展也跟着踩了急剎車。數據顯示，2006年物美商業的銷售規模為231.2億元，到了2012年僅剩144.5億元；2012至2015年期間，物美商業淨利潤逐漸下降，由6.02億元縮減至2.47億元。

入獄期間，張文中多次提出無罪上訴，經過兩次減刑後，於2013年刑滿釋放。但隨着電商出現導致實體大賣場生意平淡，也影響到了物美商業的經營。2015年，物美商業宣佈私有化退市。停牌時，物美商業的總市值僅剩17.55億港元。掌權人張文中通過持續上訴，在2018年得以平反冤案。

儘管多家公司上市之路坎坷，不過在資本市場，張文中旗下物美業務遍佈百貨、超市等領域。

A股方面，物美集團持有重慶百貨股份。重慶百貨前身為“重慶百貨大樓”，成立於1950年，是西南地區最早的國有大型商業企業。1992年，經重慶市體改委批准，重慶百貨大樓以定向募集方式設立重慶百貨大樓股份有限公司，後於1996年登陸上海證券交易所。

張文中為重慶百貨大樓的董事兼董事會主席。截至2023年12月31日，重慶百貨大樓由重商社（集團）有限公司持有約51.4%股權；而重慶商社（集團）有限公司由物美集團持有44.5%股權。截至2024年3月9日，重慶百貨大樓由物美集團持有24.89%股權。

物美集團亦持股早在1997年於A股上市的銀川新華百貨商業集團股份有限公司股份。截至2023年12月31日，物美集團持有銀川新華約42.1%股份。

資料顯示，新華百貨是寧夏乃至西北地區較大的商業零售企業，主要從事商業零售、物流和商業物業出租業務。零售業務主要涉及百貨商場、綜合購物中心、超市連鎖、電器及通信連鎖。截至2023年底，該公司各業態共運營344家實體經營店鋪。

2024年4月23日，*ST步高發布公告稱，公司將補充2家產業投資人、11家財務投資人蔘與重整，物美科技集團在列。步步高表示，物美在零售領域品牌影響力廣泛，其商業連鎖、賣場經營領域的管理能力和供應鏈資源均可以向步步高開放；步步高還將引入關聯方多點DMALL為其數智化賦能。

物美集團版圖還拓展到了家裝及建材行業。2014年12月，物美集團以1.4億英鎊（約13.6億元）收購了英國翠豐集團旗下百安居中國業務70%的控股權。物美科技控制在中國管理及經營帶有百安居品牌商店的實體（百安居實體），因此百安居實體為張文中的關聯人。

線下商超困境

隨着電商、社區團購等線上零售興起，傳統線下賣場受到擠壓，物美、永輝等不少老牌商超陷入增長困境。

以永輝超市為例，其2023年業績報告顯示，2023年營收為786.42億元，較上年同期下降12.71%；歸母淨利潤為-13.29億元。對於虧損原因，永輝超市表示系主動關閉虧損門店及環境影響所致。

實際上，永輝超市已連續3年營收、淨利雙降，累計虧損超過80億元。2022年，永輝超市實現營業收入900.91億元，同比下降1.07%；歸母淨利潤-27.63億元。2021年，永輝超市實現營業收入910.62億元，同比下降2.29%；歸母淨利潤-39.44億元，由盈轉虧。

永輝超市提到，其業績表現和同行業的業績表現和趨勢沒有較大差異。目前同行業公司例如高鑫零售也面臨同樣困境。全國性商超企業如家樂福、大潤發等均出現虧損。財報顯示，高鑫零售在2024財年收入為725.67億元，同比下降13.3%；年內虧損16.68億元，上年同期則為7800萬元。

在這樣的大背景下，物美也面臨轉型的壓力。在這個關鍵時刻，物美超市的創始人張文中再次挺身而出。

張文中所擁有的深厚行業知識和前瞻性思維，曾為物美把握機遇提供了寶貴的指導。相比同時期及後來很長一段時間商超領域的創業者，張文中率先在國內零售業使用自行開發的管理信息系統（MIS）和POS系統，門店實現單品管理，對商品的進、銷、存、統計分析和財務、人事等實施計算機管理。2001年，張文中把互聯網應用到商品採購、物流配送、存貨管理當中，使物美成為北京第一家真正運用互聯網技術進行採購和管理的連鎖企業。

而面對當前的行業變革，張文中並沒有停下腳步。眼下，他正積極擁抱線上直播。2024年5月，張文中入駐抖音開啓直播首秀，在直播間中，這位人生簡歷堪稱傳奇的老者回顧了30年創業歲月，如何將物美超市從一個小零售店打造成了家喻户曉的零售巨頭品牌。張文中強調，“實體店必須經過數智化改造，並回歸商業本質，以適應現代零售市場的需求”。

此外，這場首播還是一場即時零售直播，為粉絲帶來物美自有品牌Dmall的多款招牌小龍蝦等產品，助力產品獲得曝光。

早前，物美超市也進駐抖音，試水進入直播帶貨領域，如今其直播帶貨已經實現常態化。數據顯示，物美抖音直播以來，場次平均觀看人次達7000次/場，直播間整體成交訂單突破3萬單，直播賬號粉絲增長2萬人，最高在線人數突破千人，復購率達到50%以上。

回到麥德龍供應鏈，供應鏈企業位於零售商超的上游，如果下游的零售市場面臨困境，上游的供應鏈公司自然也會受到直接的衝擊。

據招股書，2021年末至2023年末，麥德龍供應鏈的現金及現金等價物分別為25.8億元、18.6億元及5.3億元。負債方面，該公司流動負債淨額分別為6.8億元、19.0億元、43.7億元。截至2024年4月30日，其流動負債淨額增至82.3億元。當下現金已遠無法覆蓋流動負債。

對於本次IPO募資用途，麥德龍供應鏈將主要用於加強供應鏈能力；開發新和差異化的商品；維持並擴大客羣；加強數字化；抓緊潛在投資或收購機會以增強供應鏈網絡、補充業務；以及用作營運資金及一般公司用途。

上市之路歷來充滿挑戰與不確定性，張文中在追逐上市夢的過程中，仍將面臨一系列考驗與難題。