嘀嗒出行上市，順風車卻遭遇“逆風”_風聞

6月28日，嘀嗒出行成功登陸港交所，發行價6港元/股，估值近60億元，成為“中國共享出行第一股”。據瞭解，嘀嗒出行於2020年10月8日第一次向港交所遞交招股書，歷經四年五次交表。這樣一隻“中國共享出行第一股”來之不易。

然而，嘀嗒出行上市卻遭遇破發，連續5個交易日股價下跌。截至7月5日，嘀嗒出行收盤價為3.36港元，市值33.4億港元，較上市之初跌去近一半。

以順風車業務著稱的嘀嗒出行一上市就遭遇了“逆風”。

順風車市場小，競爭力下滑

作為第一個成功上市的共享出行公司，嘀嗒出行自然有自己獨特的優勢。當同行深陷虧損時，嘀嗒出行自2019年以來開始就實現盈利。

招股書顯示，2021至2023年，嘀嗒出行分別實現營收7.81億元、5.69億元、8.15億元；各報告期分別實現毛利潤為6.31億元、4.28億元及6.05億元，分別實現經調整淨利潤2.38億元、8471萬元及2.26億元。同一時期，仍在衝刺港股的如祺出行和曹操出行則處於虧損狀態。

在不少業內人士看來，嘀嗒出行之所以能先於同行實現盈利主要得益於輕資產模式。嘀嗒出行專注於順風車業務，2023年順風車業務佔營收的比重高達95%。順風車業務主要收入來源是向私家車車主收取服務費，無需租賃車輛或者承擔其他成本。

但是，新股上市破發，意味着市場對該公司的價值缺乏認可。嘀嗒出行仰仗的順風車業務存在“致命”的兩個短板：市場小和競爭力下滑。

弗若斯特沙利文報告顯示，中國汽車客運市場包括出租車、網約車及順風車，按2023年交易總額計，各自的市場份額分別為54.2%、41.4%及4.4%。

在嘀嗒出行2020年的招股書中，弗若斯特沙利文報告預計中國順風車市場的交易總額將由2019年的140億元增加至2025年的1139億元，複合年增長率將為41.8%。但是在最新的招股書中，弗若斯特沙利文對中國順風車市場交易總額的預期由2024年的371億元增至2028年的人民幣1039億元，複合年增長率為29.4%。

無論是市場絕對份額，還是增長潛力，順風車的整體表現都未達到預期。

更令人擔憂的是，即便市場空間小，嘀嗒出行也未能保持足夠的競爭力。2019年，嘀嗒出行在順風車行業中的市場份額為66.5%，排名第一，但是到2022年下降至32.5%，排名第二。嘀嗒出行在招股書中表示：“我們面對激烈的競爭，並可能因競爭對手而失去市場份額”

合規問題下的監管困境

除了市場競爭疲軟以外，順風車市場還面臨着監管困境。

在監管部門看來，順風車應當強化其公益和互助的性質，因此不需要辦理網約車相關許可，而是就非營利化提出了相關要求。但是，“專職順風車”、違規接單現象依然存在，導致不少消費者的利益受到了損害，並引發了一系列矛盾。

黑貓投訴平台顯示，嘀嗒出行的累計投訴量高達18000條，既有消費者的不滿，也有司機的不滿。

7月6日，一名消費者反映稱，自己發佈的訂單要求9點前到達飛機場，實際到達時間9:53分，由於司機多平台接單導致自己後續行程趕不上飛機。

7月7日，一名司機投訴稱嘀嗒出行平台“強行收費”。該司機表示，高速費本來是司機和客户雙方協商，協商沒成功，單子也沒跑，卻被平台收取了額外費用。

值得注意的是，這些矛盾和摩擦背後，嘀嗒出行的順風車業務模式沒有表現出公益性，與一般的網約車模式沒有太大區別。如果監管部門依然貫徹此前對順風車公益性質的要求，那麼嘀嗒出行的業務模式必然要進行變革；如果監管部門選擇將順風車納入網約車的管理範疇，司機的資質許可又將引發市場動盪。

無論是何種政策導向，對於嘀嗒出行而言都是不可忽視的風險。（內容來源|海鷹財經）