一個基礎公式，藏着ETF配置的秘密_風聞

“指數投資三部曲”就像一個指數投資的基礎公式，為投資者提供一個“寬基打底+長期超額收益賽道+高貝塔方向”的ETF配置思路。

當下，ETF正用一種新的敍事方式逐漸成為投資者的重要選擇。

在剛剛過去的上半年，我國ETF規模總計已達到2.47萬億元，較去年底增長4200億元。

相比於主動管理基金，ETF的交易更透明、成本更低，使得更多的投資者可以輕鬆地參與市場。但其蓬勃發展的另一面在於，面對市場上品類繁多、令人目不暇接的ETF產品，究竟該如何進行選擇，以實現攻守兼備的穩健資產配置，這一難題始終困擾着廣大投資者。

針對這一普遍的痛點，嘉實基金在過往的實踐中，總結出了一套針對指數投資的方法論——指數投資三部曲，即“寬基打底+長期超額收益賽道+高貝塔方向”。它就像一個用指數產品做配置的基礎公式，可以幫助投資者進行資產配置。

具體來看，以寬基打底是指根據市場輪動的趨勢，在大盤、小盤、價值、成長等不同市場風格的寬基指數中進行取捨；配置長期超額收益賽道是指配置行業指數基金，去投資一些有望獲得長期超額收益的強趨勢、高景氣行業賽道；而配置高貝塔方向是指通過配置高波動的主題指數基金，來尋求一些特定主題投資的高收益機會。

01 寬基打底

寬基常被稱為指數投資中的基石品類，其重要性不言而喻。

在上半年ETF規模排名中，規模前十的ETF裏有八隻為寬基。其中，更有四隻跟蹤的是滬深300指數。

作為中國優質上市公司的精選集合，滬深300指數被視為週期冷暖和產業變遷的生動標本，能較為準確、全面地反映市場的真實情況，時至今日已成為A股市場的旗艦指數，相關產品數量多達上百隻。

滬深300指數誕生之初，參與其中的機構並不多，嘉實基金是其中的一家。

2005年指數推出後不久，嘉實基金便發行了公司首隻被動型指數產品——嘉實滬深300LOF基金。

2012年，嘉實滬深300ETF成立；同年，嘉實滬深300LOF基金成功轉型為嘉實滬深300ETF聯接基金，實現了滬深300指數投資場內與場外全覆蓋。

2019年，嘉實滬深300ETF完成“交易申贖模式改制”。同年底，伴隨深交所跨市場ETF交易和申贖機制升級，深交所滬深300ETF期權重磅登場，嘉實滬深300ETF成為深交所首個且唯一一個ETF期權標的，產品生態圈再度延展。

嘉實基金圍繞滬深300ETF已構築起產品生態圈，並將生態圈不斷外延至中證500ETF、雙創ETF等核心寬基資產。

今年，嘉實基金再次拓展寬基版圖，在中證A50ETF賽道再落一子，先後發行了“嘉實中證A50ETF”、“嘉實中證A50ETF聯接A/C”產品，成為首批10家發行中證A50指數產品的基金公司中的一員。

02 長期賽道與高貝塔

除了持續做大做強寬基外，嘉實基金近年來還將指數投資版圖延伸至行業、主題類產品領域，注重通過深度基本面研究，規劃和設計符合市場需求的優質資產類別和指數，將其轉化為被動產品的發展方向。

一個頗具代表性的案例，便是“嘉實國證綠色電力ETF”的誕生。

2021年底，嘉實基金髮現“綠色電力”的細分領域存在着投資機會，而這一領域在指數投資版圖中尚屬空白，於是萌生了產品化的想法。

為此，嘉實基金先是從基本面、估值等角度進行深入研究，再經過自下而上對個股的反覆推敲，將個股數據輸入到指數產品模型，從指數的業績、彈性、純度等等多個維度的判斷，確認了具備將其產品化的基礎。

為保險起見，嘉實基金又通過對市場需求的調研，明確了國證綠色電力指數對於市場而言是具有吸引力的。於是，在指數公司與嘉實基金的共同推動下，國證綠色電力指數設立，“嘉實國證綠色電力ETF”產品上報並最終獲批、上市。

另一個同樣具有代表性的案例，來自“嘉實上證科創板芯片ETF”。

2022年9月才成立的“嘉實上證科創板芯片ETF”，當時並不被外界所看好，成立之初的規模僅有3個多億。

一方面，因為該基金所跟蹤的指數是上證科創芯片指數，既是單一市場，又是單一賽道，選股太過於侷限；另一方面，當時市場上已經存在多隻芯片類ETF產品，同質化嚴重。

但在嘉實基金看來，科創板擁有聚集頂尖科技的板塊定位，芯片又是核心資產裏的核心資產，科創芯片指數成長潛力巨大，且彈性更大。通過去年的表現，印證了嘉實基金的判斷。2023年，“嘉實上證科創板芯片ETF”不僅獲得了6.81%的正收益，還同時跑贏了包括中證芯片產業、國證芯片、中華半導體芯片產業等多個芯片行業的主要指數，產品規模達到68.7億元。

除了上面提到這兩隻產品外，嘉實基金基於產業基本面深度研究，近年來還發行了多隻大眾熟知且頗具特色的指數產品。例如迎接順週期風口的中證稀土產業ETF；乘風成長的核心科技如科創芯片ETF；率先打通滬港深互聯網龍頭的嘉實中證滬港深互聯網ETF與嘉實中證軟件服務ETF等。

嘉實所實踐出的這套關於ETF的基礎公式——“寬基打底+長期超額收益賽道+高貝塔方向”，對日常的ETF配置也很有參考。

對於廣大投資者而言，通過以寬基作為基本盤，即核心持倉，並在行業賽道中做一些選擇性佈局，既可滿足日常的ETF配置需求，又有機會獲得高景氣行業賽道的長期超額收益。

而對於有更高收益追求的投資者來説，還可以關注高貝塔方向，即高彈性、有突出特色的主題指數基金，通過配置這類基金，尋求高波動下的收益機會。

注：數據來源基金定期報告，截止日期：20231231。嘉實上證科創板芯片ETF基金合同生效時間，2022年9月30日。嘉實上證科創板芯片ETF 2023年度回報和業績比較基準收益率數據如下：7%、7.26%（2023）；9.76%、6.43%(成立以來至2023.12.31)。歷任基金經理：田光遠(20220930至今)。）

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