市值蒸發80億，湖南富豪又栽了，一家三口成老賴_風聞

“違規慣犯”。

上次外界對醬油賽道的大範圍關注還是在2022年10月，當時所謂的“雙標”“海克斯科技”引發了對醬油添加劑使用的熱議。彼時，身處輿論中心的海天味業，儘管一再聲明其添加劑滿足國家標準、國內外內控標準一致，並未雙標等，但股價仍未免於暴跌。與之相對，曾提出中國醬油“零添加”的千禾味業則一度漲停。該輪輿論風波後，醬油又迴歸到了它在日常生活中普通調味品的角色。

而在焦點之外，另有一家老牌醬油企業加加食品頻繁暴露出各種問題，經營狀況也不樂觀。6月底，加加食品傳來消息，該公司控股股東卓越投資以及實控人楊振、楊子江（實控人兒子）、肖賽平（實控人妻子）因個人債務糾紛，被法院列入了失信執行人名單。

上述被列入失信被執行人所涉案件為湖南高新縱橫資產經營有限公司與湖南卓越投資有限公司、楊振、楊子江、肖賽平等相關追償權糾紛，執行標的約為3231.37萬元。被執行人的履行情況為全部未履行，失信被執行人行為具體情形為“其他妨礙、抗拒執行”。

這不是加加食品控股股東及實控人首次成為“老賴”。2022年至2024年6月，ST加加已多次披露控股股東、實控人因合同糾紛、債務問題等被列入失信被執行人名單。

加加食品有着“中國醬油第一股”之稱，但在近年來經歷“戴帽”“摘帽”後，今年4月第二次遭遇ST，市值較百億元高點也蒸發了八成。該公司背後的楊振家族也曾進入胡潤百富榜，但如今卻淪為“老賴”，着實令人唏噓。

語文老師“下海”賣醬油

加加食品的故事起源於湖南寧鄉，從一家醬油廠開始，該公司創始人楊振是寒門逆襲的又一個例子。

楊振1962年出生於湖南，生在一個兄弟姐妹5人的貧寒家庭。家庭環境不好，但楊振很爭氣，憑自己的努力考上了湖南益陽師範學校。畢業後，他成為了一名語文老師，端上了“鐵飯碗”。但工作兩年後，楊振選擇了辭職下海。理由是，他想把母親從鄉下接出來，不讓她再幹農活，讓兩個哥哥都能討到老婆。這一決定也改變了楊振家族的命運。

在接觸醬油生意前，楊振的創業履歷豐富，做過特種養豬、搞過食品加工，還向房地產開發商推廣過自制的隱形紗窗……楊振也成為了湖南寧鄉最早的一批萬元户。

至於做醬油生意則是來自別人不要的機會。楊振發現老式醬油瓶無法控制用量，每次倒出來都會流一手的醬油。為了解決這個問題，楊振發明瞭如今廣泛使用的帶內部易拉環的醬油瓶蓋，即打開醬油瓶外蓋後直接拉開內蓋即可倒出醬油。起初，楊振想把醬油蓋以50萬的價格賣給湖南的醬油廠，但沒有廠家願意購買。既然沒人願意買，就自己做。在1996年，他在湖南寧鄉縣正式成立加加醬油廠。

後來回顧創業路時，楊振曾表示，正是因為有着與眾不同的思路和想法，才最終獲得了一些人生的收穫。這些不同的想法，也令加加醬油在成立初期迅速擴張。

加加醬油的一大差異點就體現在價格上，其將醬油的市場售價定為6.5元，而當時湖南市場的醬油售價普遍在1.6元左右。為了讓消費者、經銷商接受，在營銷策略上，楊振選擇在報紙上鋪設帶有懸疑色彩的廣告，即一連數期僅發佈“小麥+大豆=？”的內容，吊足了大眾胃口後，才在露出加加醬油品牌名稱，藉此，加加醬油也在湖南打響了名氣。

此後，加加醬油開始籌劃進軍全國市場，楊振同樣敢想敢做，以4800萬的價格拿下了央視兩個月的“標王”。這兩個月裏，加加醬油的廣告每天準時在中央一套7點整報時與7點半新聞聯播結束時出現。

而4800萬元幾乎是加加食品那幾年的全部利潤，從結果看，這場大膽的營銷行動不僅提高了加加醬油的知名度，也為其帶來了顯著的市場回報。2003年5、6月，恰逢SARS肆虐，人們居家時間更長，當時播放加加醬油廣告得到了超乎尋常的收視率。藉此，加加醬油走出了湖南，從全國打來要求加盟的經銷商電話如同潮水。

2012年1月6日，加加食品成功上市，被譽為“中國醬油第一股”，也是其所在地本土首家上市公司。彼時，海天味業才剛剛啓動上市工作，千禾味業還尚未走出四川。

登陸A股後的幾年，加加食品的市值一度超百億，隨着該公司的股價上升，楊振及其家族的身價也水漲船高。2014年楊振以20億財富現身胡潤百富榜，2015年楊振家族財富增至37億元。

然而，上市即巔峯。“營銷鬼才”楊振此後在投資上想法“太多”，以及將家族成員安排進上市公司的做法一定程度也影響了加加食品的發展。資料顯示，2017年楊振家族財富縮水至31億元，2018年之後，未再出現在胡潤百富榜。

創始人投資被套

從收入上看，加加食品在2012年上市後年度營收達到16億元，此後連續幾年，加加食品的收入都在該水平上下徘徊。2019年、2020年，加加食品營收突破20億元后，又持續下滑。淨利潤更是連續三年虧損，2021年-2023年累計虧損超3.5億元。

對於企業上市後發展緩慢，在2020年底的一份投資者調研中，楊振曾給出回答，“主要是因為2013年以來我個人投資套進去了，然後惡性循環，不斷地搞投資，沒有聚焦主業，所以錯過了發展時機，這個我責無旁貸。”

過去幾年，楊振在推動加加食品主業發展的過程中，進行了一些嘗試，但多數項目未能如願以償地取得成功。

2015年5月，加加食品通過增資方式投資長沙雲廚電子商務有限公司（下稱“雲廚電商”），投資金額共計5000萬元，投資完成後加加食品持有云廚電商51%股權。投資的目的在於，延伸加加食品在電商領域的佈局，拓展新渠道，提供新的盈利增長點。

資料顯示，雲廚電商由陳光輝於2015年3月在湖南長沙創立，以“社區網格化O2O+端口加盟”為運營模式，解決最後一公里的配送難題。

理想美好，現實殘酷。加加食品入股雲廚電商後，後者的業績表現並不理想。截至2017年10月31日，雲廚電商營收僅250.56萬元，淨虧損達748.98萬元；2016年，雲廚電商營收903.95萬元，淨虧損1886.54萬元。進一步分析雲廚電商的資產負債情況，截至2017年10月31日，雲廚電商資產總額148萬元，負債總額3284萬元，已嚴重資不抵債。2017年，加加食品以0元的價格把雲廚電商51%的股權還給了陳光輝，這筆5000萬的投資最終打了水漂。

這一投資受挫之後，加加食品並未放棄拓展新的增長點。2017年，公司又將目光投向了辣妹子食品股份有限公司（下稱“辣妹子”）。辣妹子成立於1998年11月6日，主要從事罐頭、豆製品、食品用塑料包裝容器工具等業務。

為此，加加食品還因涉及重大資產重組令停牌5個月。但因加加食品的控股股東、實控人家族與辣妹子關聯密切，市場一度質疑其“左手倒右手”。最終由於重組相關各方利益訴求不盡相同，加加食品與交易對方無法就交易事項部分核心條款達成一致，交易終止。

到此，楊振的對外“折騰”之路仍未停止。2018年，加加食品公告，擬收購大連遠洋漁業金槍魚釣有限公司（下稱“金槍魚釣”）100%股權。據公告，金槍魚釣從事金槍魚的遠洋捕撈和銷售，是較早進入中國超低温金槍魚延繩釣漁業的企業之一，主要產品為超低温金槍魚。

對於收購金槍魚釣，加加食品表示，隨着國內消費的升級，高端食品的市場發展空間巨大。金槍魚釣屬於稀缺行業，且面向高端消費市場，與加加食品佈局大食品領域、實現高端定位的初衷都極為吻合。據加加食品公佈的資產重組方案，該公司擬以47億元代價收購金槍魚釣全部股權。鑑於加加食品賬上貨幣現金只有1.52億元，總資產僅27.02億元，故此次收購將以發行股份的方式購買金槍魚釣的全部資產。

金槍魚釣的確盈利能力十足，其還有一顆登陸二級市場的雄心。2017年，金槍魚釣營業收入為7.59億元，淨利潤達到3.44億元。此前，金槍魚釣還一直試圖登陸資本市場，並先後嘗試過獨立IPO和借殼方式，但均只差臨門一腳。

不過，這一蛇吞象式併購仍以失敗告終。加加食品表示，基於本次重組方案較為複雜，公司尚未被撤銷其他風險警示以及目前市場環境等原因，現階段繼續推行重大資產重組條件尚不成熟，經公司審慎研究，決定終止本次重大資產重組事項。

楊振的商業活動不僅限於加加食品的業務範圍，其個人的投資版圖同樣廣泛。而其所使用的資金部分來自對上市公司的非經營性佔用資金。比如在2018年2月9日、12日，加加食品向楊振指定人劉勝渝及卓越投資控制的湖南派仔食品有限公司提供2400萬元、3000萬元借款，用於卓越投資及楊振的資金週轉。

此外，楊振及卓越投資以上市公司名義違規為自身債務提供擔保、以上市公司名義違規開具商業票據。也正是因為涉嫌違規擔保，且未能及時解決違規擔保事宜，加加食品在2020年成為ST股票。

轉型效果不明顯

在加加食品對外搞投資不見效的幾年中，醬油行業的市場格局也在悄然發生變化。海天味業、中炬高新和千禾味業這三家公司逐漸確立了行業前三的地位。無論是從股價表現還是業績增長來看，加加食品與這些行業領頭羊的差距正在擴大。

截至2023年，加加食品營收14.54億，同比下滑13.78%；淨虧損1.91億元，虧損同比擴大140.6%。同期，海天味業營收245.59億元，淨利潤56.27億元；中炬高新營收51.39億元，淨利潤16.97億元；千禾味業營收32.07億元，淨利潤5.3億元。

眼下調味品行業增速趨於放緩，艾媒諮詢數據顯示，2024年我國調味品市場規模將達6871億元，同比增速正在放緩。

在這樣的市場環境下，加加食品正積極調整其戰略。在2023年年報中，加加食品表示，以“零添加”戰略單品為主要發力點，同時，繼續推進“減鹽零添加”、“原釀造”、“麪條鮮”等大單品運作。加大味極鮮、金標生抽、草菇老抽等醬油品類的市場推廣，加快食醋、蠔油、料酒、雞精等行業集中度低、成長性大的產品的市場開拓，推進複合調味料、涼拌汁、醬料、湯料、高鮮雞精五大類產品的研發和市場佈局；盤中餐以“菜籽油”、“玉米油”、“茶油”為重點產品，向中高端食用油市場發展。

但從2023年的財務數據來看，實際的業績表現仍有待提升。2023年，加加食品醬油產品營收7.24億元，同比下滑16.96%；食醋類實現營收5754.25萬元，同比下滑24.13%；雞精類產品營收5313.31萬元，同比下滑28.37%；食用植物油營收2.61億元，同比下滑41.35%。

主營業務不給力的情況下，加加食品內部再次出現問題。2024年4月底，加加食品宣佈公司股票被實施其他風險警示，證券簡稱變更為“ST加加”。加加食品再次被實施“ST”的原因是中審華會計師事務所對加加食品2023年度內部控制出具了否定意見的審計報告，發現公司在關聯方交易內控、投資管理等方面存在重大缺陷。

一手做大加加食品的楊振家族，與公司目前所面臨的種種問題緊密相關。2023年，楊振一家三口直接或間接持有上市公司的股份達到了42.29%。早前還有媒體報道，除楊振一家三口身居要職外，加加食品財務和銷售的核心負責人也均為楊振親戚。更令人擔憂的是，這一家三口擁有的股權幾乎全部被質押。

此外，加加食品第一大股東卓越投資此前被申請破產。據公告，截至5月31日，萬向信託對卓越投資的破產申請移送至湖南省寧鄉市人民法院審查，仍在湖南省寧鄉人民法院審查程序中，法院是否受理該申請尚不確定。卓越投資與楊振一家三口為一致行動人，2023年卓越投資持有加加食品18.79%股份。卓越投資的未來走向，包括其對加加食品控制權的影響，均存在不確定性。

對加加食品而言，主營業務表現不佳，同時公司內部也存在一些亟待解決的問題。在調味品行業，尤其是醬油市場，競爭日趨激烈，市場資源正在向行業領先企業集中。在這樣的背景下，加加食品要想實現突破，面臨的挑戰更為嚴峻。