營收、毛利雙增長，科大訊飛正以AI重塑增長邏輯_風聞

在過去一年裏，科大訊飛自帶的人工智能屬性，被市場反覆詮釋和挖掘。

OpenAI帶來的超級浪潮，讓所有的相關產業集羣同步登頂，而科大訊飛則在這次浪潮中佔據了優勢生態位，成為中國A股市場中為數不多具備大模型技術的核心標的。

當所有人把更多注意力放在模型迭代的時候，少有人觀察到的是，科大訊飛財報中潛藏的另外一條暗線：大模型升級對科大訊飛各個業務都產生了積極影響，並開始在財報中嶄露頭角。

7月6日，科大訊飛發佈2024年半年度業績預告。根據業績預告，2024年上半年公司營業收入、毛利預計增長15%—20%，且毛利增速高於收入增速。

隨着營收、毛利雙雙增長，我們應該如何理解科大訊飛在大模型時代中的價值？

/ 01 / 主動調整背後的高質量增長

參考2023年科大訊飛的業績，按這份業績預告計算，2024年上半年，公司營業收入將達到90.2億-94.1億，毛利將達到36.2億-37.76億。

拆解開來看這份業績預告，不難發現，科大訊飛的盈利能力正在提升。

從利潤情況看，2024年一季度，科大訊飛歸母淨利潤虧損3億，扣非淨利潤虧損4.4億；2024年二季度，科大訊飛歸母淨利潤虧損1.6億至虧損0.8億，在持續進行大模型投入的情況下虧損額環比有所收窄。從扣非淨利潤情況看，2024Q2為虧損0.6億至盈利0.2億，相對於2024一季度虧損4.4億已大幅改觀。

毛利率方面，一季度，公司毛利增速為14.7%，低於26.2%的收入增速。到了二季度，毛利增速高於收入增速。按預告業績測算，科大訊飛二季度的毛利率將環比增長至少2個百分點。

種種跡象顯示，科大訊飛正在進入一輪高質量的增長。這背後得益於公司對營收結構的主動調整。

去年開始，科大訊飛主動對業務結構進行了調整，業務模型從G、B、C三塊向C端調整的力度開始變大。

2023年，科大訊飛業務結構進一步完善。尤其是訊飛星火加持的C端硬件GMV增長超84%，開放平台收入增速超40%；開放平台及消費者業務貢獻營收61.9億元，同比增長33.4%，成為公司第一大業務。

ToC業務擴大，ToG業務收窄，對科大訊飛的業績轉好起到了積極作用。

一方面，相比G端業務，C端業務的增速更快，營收增長的確定性更強。這樣趨勢延續到了一季度。一季度，消費者及開放平台業務收入增長63%，學習機業務收入增長99%，驅動了公司業績的增長。

另一方面，考慮到目前G端資金壓力較大，適當放棄部分G端業務，也有利於現金流的好轉。

這一點從去年年報和此次半年報預告裏已經有所體現。

截至2023年底，公司經營性現金流量淨額3.5億元，其中僅去年第四季度就超過15億元。到了今年上半年，科大訊飛銷售回款總額約90億元，較去年同期增長約14.9億元。

可以看出，C端業務的爆發，支撐了科大訊飛業務調整的成功。這在大模型們苦於落地無門的今天顯得難能可貴。

/ 02 / 大模型技術紅利正在外溢

C端業務的崛起，離不開大模型的持續迭代。

6月27日，科大訊飛發佈星火大模型V4.0，模型能力有了巨大的提升。在底座能力上，訊飛星火V4.0已全面對標GPT-4 Turbo，在國際知名的 HumanEval、WinoGrande、GPQA等10項英文評測和C-Eval、CMMLU 等2項中文評測中，8 項超過GPT-4 Turbo。

升級後的訊飛星火V4.0，也帶動了硬件產品的能力升級。以學習機為例，基於訊飛星火V4.0語言理解、多輪交互、圖文識別能力的提升，全新升級的訊飛AI學習機能夠實現超擬人個性化輔學全新功能，實現人工智能1對1答疑輔導。

硬件產品升級，直接轉化為銷量的增長。星火大模型發佈以後，訊飛學習機、智能辦公本、翻譯機、智能助聽器等產品均出現了高質量增長，在今年的電商“618”上，訊飛智能硬件銷量同比增長70%。

除了帶動硬件銷量增長外，模型的更迭催生了軟件領域的新機會。

在訊飛星火V4.0發佈的同時，訊飛星火APP及桌面版全新升級改版，率先發布“個人空間”， 打造更懂你的AI助手。在個人空間裏，用户可以上傳自己的工作、學習、生活、健康等各類資料，形成每個人的專屬知識庫，再結合人設，讓大模型生成更個性化內容。

強大的模型能力，保證了訊飛星火APP在市場投入遠遠小於其他大模型第一陣營廠商的情況下，依然保持在國內工具類通用大模型APP的第一梯隊。根據七麥數據，訊飛星火APP在安卓端的下載量已經超過 1.42 億次，在國內工具類通用大模型 App 中排名第一。

得益於軟硬方面的強勢表現，科大訊飛已經是中國大模型廠商裏為數不多實現軟硬件佈局的公司。目前，星火大模型已經打通了全系訊飛C端軟硬件產品生態。這意味着，軟硬件數據互通、操作聯動，訊飛智能辦公本、智能錄音筆的文件可以一鍵同步到星火個人空間中。

軟硬件一體化生態構建的意義在於，解決了大模型落地的場景問題。從發展趨勢看，軟硬件一體化已經成為大模型行業的重要趨勢，其中硬件將成為大模型應用的最佳入口。

不久前，蘋果與OpenAI的合作就是最好的證明。在今年的WWDC大會上，蘋果正式宣佈了與OpenAI的合作。同時，蘋果把所有蘋果系統的原生應用，如相機、日曆、瀏覽器和電子郵件等，都用AI加強了一遍。

在國內，幾乎所有模型廠商都在發力模型和應用，硬件佈局嚴重“缺位”。長期來看，這將構成了科大訊飛的差異化優勢。尤其在大模型大規模落地硬件過程中，科大訊飛的軟硬件一體優勢將得到更充分地體現。

/ 03 / 領跑最後一公里

從發展大模型至今，科大訊飛一直把落地應用放在至關重要的位置。當整體能力已經對標GPT-4 Turbo，科大訊飛更關心的一個問題是，到底大模型怎麼落地最後一公里。

不久前，劉慶峯給出了訊飛的答案：搭建企業智能體平台，用智能體平台打造每個崗位專屬助手，讓AI真正被企業用起來，真的能打工。

具體來説，星火4.0具備了智能體的能力，遇到各個行業專業的場景，比如研發實驗、辦公、工業等等，訊飛可以為各個行業定製化打造AI，智能體只需要接入企業內部數據，不需要花費太多算力和時間去學習，就能成為行業的專家，公司的管家。

從目前看，科大訊飛在大模型最後一公里競爭中處於領先地位。

根據《中國大模型中標項目監測報告》，二季度科大訊飛的大模型相關中標項目數量領跑行業，披露中標項目金額總計4377.4萬元。其中6月中標數量最多，領跑其他廠商。

不僅數量規模領先，科大訊飛在運營商、金融等諸多細分領域也都拿下了頭部客户。

比如，在運營商領域，科大訊飛與中國移動聯合打造的5G AI商務速記和全新移動APP，並在今年正式發佈；在金融領域，科大訊飛聯合中國人民保險集團研發了人保首個百億級參數的專屬問答領域大模型——“數智靈犀一人保大模型”。而在汽車領域，訊飛的合作伙伴既包括了奇瑞、蔚來、廣汽、一汽等國產品牌，也有像大眾這樣的國際汽車品牌。

之所以科大訊飛能夠領跑大模型落地最後一公里，得益於兩點：

首先，在落地企業前，科大訊飛打造了星火商機助手、星火評標助手等典型應用案例，為企業應用打樣。其中，星火評標助手通過標前尋源、智能評標、定標審核等功能，智能評標結果人機一致率達98%，投標異常檢出率超過80%，在大幅提升企業評標效率同時降低採購成本。

其次，科大訊飛堅持自主可控的技術路線。劉慶峯介紹，“星火4.0模型是基於我們國產算力平台訓練出來的，每一行代碼、每一個數據都是我們自己編寫、自己清洗得出的。”這意味着，星火4.0AI大模型是一個地道的“國貨”，技術完全自主可控。

在地緣政治癒發激烈的環境下，模型安全正在被提高到一個更重要的高度。6月25日凌晨，OpenAI向用户推送郵件稱，自今年7月9日起，將終止對中國提供API服務。

今年5月，美國眾議院外交事務部委員會成功通過了一項旨在嚴格管控AI 技術出口的法案。該法案主張，通過強化美國商務部的權力，使其能夠更加便捷地對AI模型實施出口管制，並進一步限制美國與外國實體在開發可能威脅國家安全的AI系統方面的合作。

可以預見，為降低地緣政治帶來的不確定，將會有越來越多國內企業客户選擇自主可控的大模型服務商。而科大訊飛將會成為這波浪潮中的最大受益者。

從C端軟硬件產品生態的打通，到領跑大模型B端領地的最後一公里，我們已經相對清晰地看出科大訊飛的未來輪廓。這正如麥蒂·史蒂芬尼克所言：“儘管未來聽上去很遠，但它現在已經開始了。”