德斯泰應收賬款及存貨週轉率下滑，多次因發明專利被起訴數千萬_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

日前，浙江德斯泰新材料股份有限公司（以下簡稱，德斯泰）更新了招股書，公司擬創業板上市，保薦機構為國投證券。

早在2019年，德斯泰就向創業板遞交過招股書。如今匆匆五年過去，公司的上市之路依然相當不易。

德斯泰主要從事PVB中間膜及其光伏組件研發、生產和銷售，主要產品為汽車級、建築級、光伏級PVB中間膜以及PVB雙玻光伏組件等。

據悉，PVB中間膜是由PVB樹脂經增塑劑塑化、擠出流延成型的一種高分子材料薄膜。PVB中間膜是生產夾層玻璃必不可少的原料，夾層玻璃具備的安全可靠、透明度可控、隔音、隔熱、抗紫外線等性能主要通過PVB中間膜實現，公司PVB中間膜已應用於汽車、建築和光伏等領域。

截至2023年末，公司已擁有授權專利122項，其中發明專利18項。

營收增速放緩，光伏組件毛利率負值

財務數據上，2021年-2023年（報告期內），德斯泰實現營收分別為7.01億元、13.66億元和13.76億元，淨利潤分別為5812.46萬元、9431.66萬元和1.44億元。總體來看，公司淨利潤報告期內表現較好，營收則在2023年有所放緩。

招股書介紹，公司PVB雙玻光伏組件單價受上游主要原材料電池片價格、光伏組件行業企業競爭狀況、下游需求等因素影響。因光伏行業景氣度上升，2023年光伏產業鏈主要企業陸續推出擴產計劃，導致階段性產能過剩，如果下游應用市場增速持續低於預期，則可能導致光伏組件行業企業競爭不斷加劇、市場價格持續非理性下跌、光伏產業鏈供過於求，從而可能導致公司PVB雙玻光伏組件價格不合理下跌，公司盈利水平下降，公司或將出現光伏組件業務單價及經營業績持續下滑風險。

報告期內，公司綜合毛利率與主營業務毛利率基本一致，分別為22.19%、18.23%和27.40%。然而，在主營業務毛利率與同行業可比公司對比來看，德斯泰出現了兩極分化，PVB中間膜板塊好於同行平均值；光伏組件板塊則大幅弱於行業平均值，淪為負值。

德斯泰表示，2023年公司光伏組件業務板塊的毛利率下降較多且為負，主要系隨着光伏電池片等組件主要原材料價格的不斷下降，光伏組件市場銷售價格也隨之降低。

此外，報告期內，公司應收賬款餘額分別為1.77億元、3.12億元及3.50億元，應收賬款壞賬準備分別為1166.9萬元、1850.2萬元及2080.63萬元，應收賬款淨額分別為1.64億元、2.93億元及3.29億元，佔總資產的比重分別為14.80%、19.12%及14.50%。

同時，公司存貨賬面餘額分別為2.27億元、2.93億元和6.50億元，PVB雙玻光伏組件存貨餘額佔比分別為57.68%、47.04%、58.73%，佔比較高且呈波動上漲趨勢，報告期各期末，公司計提存貨跌價準備分別為587.54萬元、1438.87萬元和7673.93萬元。

招股書披露，2023年末公司存貨賬面餘額較2022年末增加了3.57億元，增長幅度為121.83%。2023年末存貨增加主要因為隨着公司PVB中間膜及PVB雙玻光伏組件的不斷推廣及不斷受到客户認可，公司獲取的在手訂單不斷增多，需提前儲備原材料及庫存產品以滿足客户的訂單及發貨需求。

特別需要注意的是，在應收賬款及存貨大幅攀升的同時，其週轉率呈現了下降態勢。報告期內，公司應收賬款週轉率（次）分別為4.35、5.60和4.16；存貨週轉率（次）分別為3.56、4.30和2.12。換言之，德斯泰應收賬款及存貨週轉率都在2023年創下新低。

多次被起訴侵害發明專利，遭索賠數千萬

與此同時，根據德斯泰披露的重大訴訟或仲裁事項顯示，從2023年6月30日至今，積水化學共計5次起訴公司侵犯發明專利。

今年4月3日，積水化學起訴就有3次，且都處於管轄權異議上訴階段，尚未實質審理。

以其中一起為例，4月3日，公司收到浙江省寧波市中級人民法院向公司下發的（2024）浙02知民初18號《民事案件應訴通知書》，積水化學訴德斯泰侵害其發明專利，訴請公司立即停止侵犯積水化學擁有的第ZL201480033768.7號發明專利權的行為，並向積水化學支付侵權損害賠償金及其他合理費用共計2520萬元。

4月17日，公司向浙江省寧波市中級人民法院提交了《管轄權異議申請書》，請求將該案件移送管轄，交由上海知識產權法院審理。2024年5月8日，浙江省寧波市中級人民法院作出了（2024）浙02知民初18號《民事裁定書》，裁定駁回公司提出的管轄權異議。2024年5月17日，公司向最高人民法院提交了《管轄權異議上訴狀》，請求裁定撤銷浙江省寧波市中級人民法院（2024）浙02知民初18號《民事裁定書》，將該案件移送至上海知識產權法院審理。

4月17日，德斯泰向國家知識產權局就上述發明專利提出了無效宣告申請，請求宣告該專利的專利權全部無效，2024年4月26日國家知識產權局已正式受理了該無效請求，案號為4W117964。截至本招股説明書籤署日，該案件尚未實質審理。

今年其他兩起積水化學的索賠金額則分別為520萬元和520萬元。也就是説，積水化學今年起訴德斯泰的3起案件索賠金額合計3560萬元，可謂天價。去年兩起索賠金額分別為5034萬元和3050萬元，目前3050萬元的這起案件正處於合議中。

有市場人士認為，在IPO期間，德斯泰收到多次天價索賠，且都針對的是侵犯發明專利，雖然法院還沒有判決，但這一不利因素仍然值得投資者密切關注，因為屢屢就發明專利被起訴，也多少反映了公司在這一核心能力方面存在不足。（港灣財經出品）