國債30ETF(511130)盤中成交額近12億元_風聞

2024年7月16日早盤，國債30ETF（511130）持續震盪，截至當前，上漲0.08%，成交額近12億元，換手率73.22%，交投活躍。

消息面上，7月15日，國家統計局發佈上半年國民經濟運行情況。初步核算，上半年國內生產總值616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。分產業看，第一產業增加值30660億元，同比增長3.5%；第二產業增加值236530億元，增長5.8%；第三產業增加值349646億元，增長4.6%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%。從環比看，二季度國內生產總值增長0.7%。

華西證券表示，三季度逆週期政策存在加碼的可能性。考慮到二季度GDP同比放緩至4.7%，低於5%增長目標，如三季度延續3月以來的放緩趨勢，全年完成5%增長目標的難度加大。因而預計三季度逆週期政策或加碼，可能的方向：一是加快地方債發行節奏，以及追加財政工具。今年下半年剩餘地方新增專項債額度較去年同期多出約9073億元，如新增專項債發行加快，地方項目資金到位情況有望改善，帶動基建投資修復。如有必要，後續可能像去年下半年，繼續追加財政工具，增加特殊再融資債和赤字額度等。

二是市場預期聯儲將於9月降息，我國貨幣政策外部約束打開，國內貨幣寬鬆有望加碼。8月政府債淨髮行規模較大，繳款帶來資金缺口，存在降準的可能性。降準為銀行提供穩定的低成本資金，可以為實體經濟降成本。在取消房貸利率下限後，三季度存在下調1年期LPR的可能性。當前處於貨幣政策框架調整期，有可能通過更改LPR的定價方式來降息，例如從MLF加點轉為逆回購利率加點。

三是降低存量房貸利率，釋放居民消費需求。房貸利率取消下限之後，多數地區首套房貸利率降至3.1-3.5%，去年存量房貸利率下調後加權利率為4.27%，兩者差值達到77-117bp。從居民融資結構來看，今年上半年居民經營貸款餘額增加1.66萬億元，而消費貸減少1739億元，其中主要是短期消費貸減少4229億元。這指向部分居民可能使用經營貸償還利率相對較高的存量房貸，以降低負債成本，而且居民負債意願偏弱，壓降短期消費貸，與提前還貸共同拖累居民消費。對於銀行淨息差而言，繼續引導存款利率下行，可以從負債端對沖銀行資產端收益率下行壓力。而且後續如居民預期提振、價格趨於改善，淨息差會自動趨於修復。

債市面臨的基本面環境變化有限。6月經濟數據在趨勢上變化不大，對債市短期影響在於貨幣寬鬆加碼的預期略有升温。債市整體仍處於低波動的存量博弈環境，接下來關注兩個方面，一是三中全會和7月政治局會議，對下半年和中長期的經濟規劃、具體政策。二是資金面是否超出季節性，由於債市槓桿率不高，資金需求相對平穩，資金面可能很大程度上取決於地方債發行節奏，以及央行對沖資金缺口的方式。

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