激戰3000點 二級債基的攻守道_風聞

​作者：七佰

2024年上半年，A股市場經歷了一段複雜多變的波動。從年初的極端行情，進入強勢反彈，此後再次動態調整，呈現較為震盪的態勢。

目前，上證指數仍在3000點位反覆廝殺，市場的不確定性，也讓投資者有些無所適從。

在此背景下，“穩中有進，攻守兼備”的二級債基產品成為資產配置的“新寵”。

二級債基是債券型基金的一種，主要投資於債券市場，可小幅參與權益資產投資。之所以叫二級債基，是因為可以在二級市場直接買賣股票、轉債，權益類資產倉位一般不高於20%，債券倉位一般不低於80%。

二級債基的預期風險和預期收益處於債和股之間，通過股債搭配，在一定程度上降低了投資組合的整體波動性，為投資者帶來從容不迫的投資體驗。

以2023年9月成立的招商安和為例，其經歷了2023年四季度以來的劇烈波動，卻持續保持着收益的積累，波動也被控制在較小範圍，目前最新淨值1.0432元（截至2024.06.30），在雲詭波譎的市場中展示出穩健的收益能力。

量化紅利低波 攻守有道的二級債基

穩健的持續收益是投資理財的關鍵。二級債基作為一種大類資產配置工具，主要聚焦的是債券等固定收益類資產。由於債券能夠產生定期的票息收入，相比純權益類產品，二級債基的波動性相對較低、風險相對可控。因此，二級債基又被稱為“固收+”基金。

長期來看，大比例配置債券類資產時，相對於主流股票指數，二級債基指數對回撤的控制明顯更佳，沒有股市的大起大落，震盪相對更低，可以作為資產配置中的基石。此外，從收益的持續性來看，在過往的10個年度裏，二級債基指數有8個年度取得了正收益，不僅驗證了其在市場上漲期的良好收益彈性，更在震盪市中展現出了強大的防禦韌性。

Wind統計數據顯示，截至6月30日，今年以來回報率達到5%以上的主動型債券基金共有83只（不同份額分開計算，下同），並以二級債基和中長期純債基金為主，比如，截止2024年6月30日，在二級債基中，匯添富添添樂雙盈A、工銀瑞盈、新華豐利A、招商安和均表現優異，其中，招商安和的回報率為3.35%，而同類型平均業績為1.54%，滬深300則為0.89%，這個業績的背後，這就與招商安和打造的量化紅利低波策略密不可分，可以讓基金在複雜多變的金融市場中，精準捕捉並投向那些具備高紅利、低波動特性的優質資產。

紅利低波策略的核心要素是“紅利因子”和“低波因子”。前者聚焦於企業的內在品質與持續分紅能力，是識別優質資產、衡量公司價值的重要標尺；後者則側重於收益的穩定性，確保在風雲變幻的市場中，為投資者築起一道堅實的防線。

在熊市中，紅利與價值優勢尤為明顯，但紅利投資長期有效性的邏輯並非熊市。紅利因子策略的優勢就在於：好公司遇到好價格這一樸素的投資邏輯。

低波動因子則在價值發現過程中扮演着重要角色。一般説來，股價從底部啓動到頂部行情終結，波動率會呈現出很大差異。在價值發現行情到來之前，股價經常呈現出低波動的區間窄幅震盪。而當股價位於高位，處於最後階段的博弈狀態時，經常是高位大波動，伴隨着大漲大跌的出現。

紅利+低波的超額效果在市場上已展現出了顯著的超額效應。自2021年以來，除了2022年初，紅利低波策略在大盤波動中均展現出了對紅利增長及質量指數的強勁超越能力，成為了市場公認的穩健投資主線。借鑑日本股市的成熟經驗，我們不難發現紅利長期來看依然在穩健的成長，低波動能帶來穩健，成長可以慢速，但長期不可或缺。

此外，與傳統二級債基不同的是，招商安和採取量化的廣度投資和自下而上的個股精選方法，靈活運用多種股票投資策略，重點挖掘低波動率和高分紅的行業和公司，而紅利低波相關指數呈現出長期收益穩定、波動率較小的特徵，可有效滿足追求低波動投資者的需求。

中低風險偏好者的心頭好 長期持有者的壓艙石

回撤率是衡量投資風險的關鍵指標之一。較高的回撤率意味着投資產品在市場下跌時可能遭受較大的損失，從而增加投資者的風險暴露。

對於不同類型的投資者而言，回撤率的意義也不同。激進型投資者可能更關注投資產品的潛在收益，願意承受較高的回撤率以換取更高的收益機會；而穩健型投資者則更注重風險控制，傾向於選擇回撤率較低的投資產品以確保資金安全。

當前，A股市場多次試圖突破3000點均以失利告終。對於中低風險偏好的投資者來説，這樣的市場現狀讓他們難以承受波動帶來的潛在風險。在此背景下，波動回撤率更低的產品無疑是更放心的投資選擇。

招商安和債券基金憑藉低波動回撤率，展現了安全、收益與長期穩健的特質，吸引中低風險偏好投資者。招商安和債券的計劃權益中樞為10%，這一配置策略顯著區別於傳統的二級債基。10%投資於紅利低波100的全收益策略，並輔以90%的萬得中長期純債指數投資，該基金在近年來不僅收益亮眼，還呈現出更低的波動性與更小的回撤幅度，為投資者提供了更穩定、長期、安心的投資體驗。

同時，招商安和由尹曉紅和鄧童兩位資深基金經理共同管理。其中，尹曉紅擁有超10年的固收投研經驗和近9年的產品投資管理經驗，擅長捕捉短期機會，注重安全邊際，可為基金的固收部分提供堅實的保障。鄧童則擁有近12年的投研經歷和10年的產品投資管理經驗，擅長運用量化紅利低波策略進行權益投資，為基金在權益市場中的表現貢獻了重要力量。

招商安和憑藉其卓越的波動回撤控制特點，成為中低風險投資者的優選；同時，對於那些對家庭資產有配置需求，尋求風險分散策略的投資者而言，它同樣是不二之選。特別是在市場波動加劇，風險偏好逐漸轉向保守之際，招商安和以其穩健的投資風格，為投資者提供了安心的避風港。它以實現長期收益的穩健增長為目標，買入後無需頻繁操作，可作為穩固的底倉資產。

總之，作為二級債基中的新晉明星產品，招商安和債券基金以其獨特的投資策略、穩健的業績表現以及低波動的特性，為不同需求的投資者提供了理想的投資選擇，可以説是構建長期財富增長計劃的一塊重要基石。