中公教育：富了老闆，苦了學員_風聞

斑馬消費 沈庹

退費風波之後，中公教育李永新終於坐不住了。

日前，中公教育公告，李永新攜其母魯忠芳，計劃拿出不超過4億元增持公司股份，以提振市場信心。晚是晚了點，市場還是給予了掌聲。昨日，公司股價大漲3.60%。

為改善公司業績，李永新也在效仿俞敏洪，走上直播帶貨之路。在半個月前的直播首秀中，他説，只要能讓公司發展好，以前沒做過的、不敢做的，都會去做。

近年一系列負面風波，已經嚴重影響到中公教育，李永新決定豁出去了。

4****億增持

一個多月以來，中公教育（002607.SZ）股價跌跌不休，李永新終於坐不住了。

7月16日盤後，公司披露公告，控股股東李永新及其一致行動人魯忠芳，擬在6個月內，出資2-4億元增持。魯忠芳系李永新的母親。

當前，李、魯二人分別持有公司9.44億股和0.85億股，持股15.31%和1.37%。李永新及其一致行動人合計持有11.09億股，佔公司總股本的17.98%。

增持計劃披露之後，引發中小投資者情緒高漲。昨日，盤中漲幅最高超過8%，全天收於1.44元，漲3.60%，總市值88.81億元。

2021年以來，公司連年鉅虧、退費困難等，一片困頓的跡象，直接影響市場情緒。6月3日至5日，公司連續3個交易日收盤價跌幅偏離值累計達-20%以上。期間跌破2元，至今未重回2元線以上。

在面值退市新政之下，這樣的處境相當危險，很可能持續影響市場信心。

與此同時，公司不利傳聞接踵而至，破產、股東質押等一時滿天飛。李永新不得不出面通過媒體澄清闢謠。

直播哭窮

備受股價和業績的雙重“折磨”，李永新不得不親自上台，效仿東方甄選和學而思等教培機構老闆，開啓直播帶貨。

7月1日晚，他走進中公嚴選的直播間，開始個人直播首秀。在直播中，他花了不少時間，對學員退費等問題進行公開回應。

他説，要對所有沒有退成費或正在退費過程中的學員鄭重道歉。“給我們點時間，欠學生的每一分錢，我們一定會還完。”

態度是態度，可退費時間表尚未明確。外界也很難得知，中公教育退費規模究竟有多大。

一家考公培訓機構，緣何被退費問題苦苦糾纏。這和公司推出的協議班業務模式有關。

2007年，在考公培訓市場，李永新率先在行業中推出“不過包退”協議班模式，準備卷死中小玩家。這相當於一場小型對賭：考公筆試或面試未通過，公司退還部分或全部費用。

“不過包退”的全新玩法，為公司招攬了大量學員。哪知，這也給公司埋下了重大隱患。

2024年2月，湖南中公教育4000萬退費缺口的話題登上熱搜。據央廣網調查，除湖南之外，多箇中公教育分部，拖欠退款層出不窮。河南一位學員為4萬元學費，已追討了將近兩年時間。

公開數據顯示，中公教育退費金額、退費率呈現逐年攀升趨勢。2019年至2021年，退費金額分別為74.23億元、100.09億元和153.02億元，退費率44.14%、46.54%和68.46%。同期，退費人次分別為81.6萬人次、113.15萬人次和162.12萬人次，退費單價9097.19元、8846元和9438.59元。

成也協議班，敗也協議班。2022年1月，公司停止“不過包退”協議班，至今還沒能走出退費的陰影。

套現百億

20多年前，李永新從北大畢業。先後在小學、奧數、高考以及復讀培訓等領域輾轉試探，經過在教培行業的不斷摸索和積累，最終選定考公賽道。

這條賽道，粉筆、華圖等一批高手林立。公司推出“不過包退”的殺手鐧，生意火爆。2015年反超考公一哥華圖教育，4年後，市場佔有率為華圖教育的兩倍。

形勢一片大好，公司2019年借殼上市。當年，魯忠芳、李永新母子以585億元財富，在《胡潤百學教育企業家榜》排名第一。

借殼上市之前，李永新、魯忠芳等對業績作出承諾，2018年至2020年扣非淨利潤分別不低於9.3億元、13億元和16.5億元，合計38.8億元。

完成業績承諾之後，公司經營狀況馬上變臉。2021年至2023年，營業收入從69.12億元降至30.86億元，歸母淨利潤連續3年虧損，累計虧損36.80億元。

今年，情勢有所好轉。一季度，公司營業收入7.64億元、歸母淨利潤8279.28萬元，分別同比增長-14.08%和240.67%。

但在財務層面，形勢依然嚴峻。截至今年3月底，公司資產負債率高達91.08%，短期債務、一年內到期非流動負債合計9.54億元，在手貨幣資金6.24億元尚難覆蓋。

回溯過往，李永新何等意氣風發。在2021年的大虧之年，他高調向母校捐贈10億元，為北大建校以來個人最高單筆捐贈，同時喊出未來再捐百億。

截至6月27日公告，李永新、魯忠芳已累計質押6.44億股和0.59億股，分別佔所持股總數的68.17%和69.67%。未來半年內，李永新到期質押股份5.70億股，對應融資餘額4億元。

過去兩年，李永新家族通過一系列減持，套現近百億元，他可能缺錢嗎？