美的少東家何劍鋒近百億投資顧家家居，被套牢了_風聞

雷達財經鴻途出品 文|肖灑 編|深海

有着美的“太子”、美的少東家之稱的何劍鋒，其投資佈局再經考驗。

近日，A股家居龍頭企業顧家家居股價最低來到24.52元/股，年初至今跌幅超兩成。回顧去年12月，何劍鋒實控的寧波盈峯睿和投資管理有限公司（下稱“盈峯睿和”）以36.72元/股的價格，受讓了顧家家居總股本29.42%的股份，耗資約88.8億元。

隨着近期顧家家居近期股價走低，以截至7月18日25.63元/股的收盤價計算，即使扣去分紅，這筆投資目前已經浮虧約27.74%。對應當初出資額，產生賬面虧損約23.8億元。

顧家家居市值縮水背後，公司業績增長出現了放緩的跡象。有業內人士指出，國內房地產行業進入調整期，家居市場競爭異常激烈，家居行業增速放緩，企業面臨較大經營壓力。

而作為美的集團創始人何享健獨子的何劍鋒，其資本佈局自然不止於此。官網顯示，何劍鋒任董事長的盈峯集團有限公司（下稱“盈峯集團”），目前還擁有另外兩家上市公司盈峯環境、百納千成。

另有信息顯示，盈峯集團旗下的盈峯投資直接投了80個項目，重點投向半導體與人工智能。

投資顧家家居產生浮虧

公開資料顯示，顧家家居成立於1982年，公司致力於客廳、餐廳、卧室、整家定製等全場景家居產品的研究、設計、開發、生產、銷售與服務。

顧家家居的創始人叫顧江生，曾是一名大學體育老師。顧江生的父親開了一家傢俱店，並逐漸擴大了規模。2000年，27歲的顧江生辭去老師的工作，接手家族生意。2016年10月，顧家家居在上交所掛牌上市。

何劍鋒籌劃入主顧家家居，始於去年11月份。11月6日晚間，顧家家居公告宣佈，控股股東以及一致行動人正籌劃股權轉讓事宜，涉及上市公司控制權變更。

在停牌3個交易日後，“易主”事項終於有了結果。據披露，交易完成後，顧家家居的實際控制人變更為美的“太子”何劍鋒，而控股股東則由顧家集團變更為何劍鋒旗下的盈峯睿和。

天眼查資料顯示，盈峯睿和成立於2017年，盈峯集團成員，位於浙江省寧波市，股權穿透後何劍鋒持有公司93%的股權。

值得關注的是，當時公佈的29.42%股份轉讓總價款為102.99億元，對應轉讓價格為42.58元/股。

不過一個月後，這筆交易的轉讓款縮水，顧家家居2.42億股、佔總股本29.42%的股份，轉讓價格從此前的42.58元/股調整為36.72元/股，轉讓總價款從此前的102.99億調整至88.8億元，降幅為13%。

到了今年1月10日晚間，顧家家居公告，此前和盈峯睿和簽訂的股權轉讓協議，現已完成過户。公司股權結構變為盈峯睿和持有2.42億股，持股比例29.42%；顧家集團及其一致行動人TB Home共持有1.46億股，佔總股本17.85%。公司實際控制人由顧氏家族變更為何劍鋒。

彼時，交易雙方並未回應該次併購案相關情況以及轉讓價格下調的原因。但如今看來，這筆投資在財務回報上，並沒有讓何劍鋒和盈峯集團獲得豐厚回報。

行情數據顯示，從今年6月份以來，顧家家居股價出現單邊下跌，不斷創下新低。截至2024年7月18日，顧家家居的收盤價為每股25.63元。

此前在6月7日，公司向A股股東每股派發現金紅利1.39元。根據相關政策，持股期限在1個月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計入應納税所得額，實際税負為10%。據此計算，盈峯睿和實際獲得現金紅利3.03億元。

而按照7月18日收盤價計算，盈峯睿和所持股份賬面餘額為61.98億元，相較於原來的投資款，已浮虧了23.8億元。

另外，由於盈峯睿和投資和美的集團有着千絲萬縷的聯繫，外界期待併購落地後，美的集團和顧家家居建立戰略合作伙伴關係，在產業資源、組織管理、資本運作等方面充分賦能顧家家居。

然而，從公開信息來看，截至目前期待中的賦能和融合尚未發生。

7月9日，顧家家居在互動平台回覆投資者沒有看到公司與美的系融合的問題時稱，盈峯集團通過戰略佈局家居行業，其豐富的產業資源和投資經驗將有助於顧家加速發展，在產業賦能、資源整合等多方面與顧家形成戰略協同，進一步增強公司競爭實力。具體如有合作，詳見公告。

顧家家居業績增長放緩

股價下跌背後，顧家家居的業績增長出現放緩跡象。

雷達財經注意到，在顧家家居上市兩年後的2018年，顧家家居營收超過90億元。據長江商報，此時顧江生定下了一個目標，10年後的2028年，營業收入要達千億。

千億目標之下，顧家家居頻頻展開併購。據不完全統計，僅在2018年，顧家家居發就起了近十起品牌併購，包括對“牀墊第一股”喜臨門的收購。

這一收購最終並未成行。2020年12月，顧江生因涉嫌內幕交易被立案調查，事涉喜臨門收購案。

同花順iFinD數據顯示，2020年至2022年，顧家家居的營業收入分別同比增長14.17%、44.81%、-1.81%；歸母淨利潤分別同比增長-27.19%、96.87%、8.87%。

以上數據顯示，除2021年實現大幅增長外，其整體增速有所放緩。

另外，在2022年9月份，顧家家居瀋陽經銷商“跑路”，給以經銷商模式為主的顧家家居帶來較大挑戰，當時公司股價大跌。

2023年年報顯示，顧家家居錄得營業收入192.12億元，同比增長6.67%；錄得歸屬於上市公司股東的淨利潤20.06億元，同比增長10.7%。

有分析指出，在國內房地產市場調整的背景下，國內市場的競爭日益激烈，家居行業的增速放緩，企業面臨較大的經營壓力。根據國家統計局的數據，2023年國內傢俱類消費僅增長2.8%，建築及裝潢材料類消費同比下降7.8%。

7月9日，家居賣場領域頭部企業紅星美凱龍在2024年上半年度業績公告中稱，報告期內公司預計淨虧損11.5億元至15.6億元。

紅星美凱龍稱，上述虧損主要是由於受國內經濟環境波動影響，家居建材行業面對需求收縮、供給衝擊雙重壓力。同時，房地產行業的萎縮也進一步導致家居零售市場需求低迷。

對於顧家家居而言，其也面臨壓力。6月7日，該公司召開了線上業績發佈會，董事長顧江生表示，家居企業競爭由單品類競爭轉向全屋競爭，軟體和定製企業互相跨界將加劇市場競爭。

除此之外，新房銷售趨緩、全球貿易不確定性等外部環境影響，對公司的生產經營帶來挑戰。

關於公司今年的戰略方向，顧江生稱將聚焦於提效，育能，轉型三個方面。其中在轉型變革方面，要堅定內貿線下向“整家”運營轉型、內貿線上向渠道驅動轉型、外貿向“多國化/本土化的價值鏈一體化”轉型的主體方向。

“盈峯系”投資版圖龐大

在佈局顧家家居之後，何劍鋒並未直接介入公司管理，而是讓創始人顧江生繼續留任董事長。

至於這位美的“少東家”，最新消息顯示其離開了美的集團的董事會席位。6月14日晚，美的集團發佈董事會換屆選舉的公告透露，美的集團創始人何享健的獨子何劍鋒沒有再成為新一屆董事的候選人。

在過去12年裏，何劍鋒一直是美的集團的董事。外界認為，這是何劍鋒淡出美的集團家族接班人位置的一個信號，未來現任美的集團董事長兼總裁方洪波交接班時，可能不會由何劍鋒來接替，而是繼續由職業經理人打理。

實際上，在美的集團之外，何劍鋒已打造了一個龐大的“盈峯系”。盈峯集團官網顯示，公司創建於1994年，總部位於廣東深圳及順德，是一家處於快速發展階段的產業集團。目前集團旗下產業佈局消費、環境、文化、資管、科技五大領域。

關於何劍鋒的個人信息，盈峯集團曾公佈，何劍鋒出生於1967年11月，在華南理工大學本科畢業後，先後在廣東美的家用電器公司擔任車工、鉗工、質檢員、生產部副經理、美的貿易公司經理、美的房產公司經理、美的投資發展部部長等職位。

1994年，當時年僅27歲的何劍鋒，離開美的自立門户。而何劍鋒創業，也離不開父親何享健的關照。

據媒體報道，最初何劍鋒成了一家公司為美的進行貼牌生產電飯煲及電火鍋等小家電。2004年，他將盈峯集團旗下的兩家公司賣給了何享健所掌控的公司，套現近7000萬元。

從後續的發展來看，不同於父親主幹實業，何劍鋒似乎更擅長資本運作。比如2006年，盈峯集團收購上風集團、美的集團所持上風高科股權，成為公司第一大股東；隨着業務領域的持續拓展，2016年，上風高科更名為盈峯環境。

2018年，盈峯集團又從華錄文化手中取得華錄百納（後於更名為“百納千成”）17.55%股份，取得上市公司控制權。同花順iFinD數據顯示，截至去年期末，何劍鋒持有百納千成27.91%的股份。

除了上市公司，一級市場上何劍鋒也大展身手。據科創板日報，盈峯集團既是LP，也是GP，其中作為LP對外投資了19只基金，有幾隻尚處於在募狀態。

作為GP，盈峯集團旗下的盈峯投資直接出手了80個項目，涉及半導體、人工智能、機器人、機械設備、電池與儲能技術等，包括蘇州的博湃半導體、合肥的風致毅半導體，以及智能穿戴商一數科技、星曼信息，人臉識別公司瑞為技術等。

不難發現，在自己擅長的投資領域，從傳統的環境、文化產業，到新興的高科技領域，何劍鋒已建樹頗多。但這些項目最終能產生多少回報，還有待時間的驗證。