市值超850億！疫苗“一哥”，不懼業績下滑_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-1小时前
醫藥行業還在底部“煎熬”，黎明的曙光已經出現。
作為醫藥賽道最慘的板塊，疫苗行業2024年公司跌幅大多超過了40%。作為一個高壁壘的行業，疫苗行業如此跌幅，顯然已經超出了公司的基本面。
而導致行業的跌跌不休的根本原因，除了疫情過後需求急劇下降，另外就是行業企業在幾大單品上的嚴重內卷，致使市場對行業整體比較擔憂。
眾所周知，國內的疫苗企業與歐美疫苗巨頭之間存在着明顯的代差。
進入2024年，智飛生物在基本面沒有發生大的變化的情況下一路下跌，年內跌幅超過了54%。
面對如此下跌，智飛生物也採取了回購等手段進行對沖，但是市場仍不買賬。其背後的原因是，市場擔憂未來其他疫苗廠商9價HPV疫苗上市，給其業績帶來較大的衝擊。
但值得注意的是，智飛生物不僅僅代理了默沙東的9價HPV疫苗，其還代理了GSK的帶狀皰疹疫苗。據悉，這款帶狀皰疹疫苗是2023年僅次於HPV和13價肺炎的全球第三大暢銷苗，2023全年為GSK貢獻了43.59億美元。也就是説盡管未來國產九價HPV疫苗上市，當下給智飛生物造成的影響還是相對比較小的。
除了智飛生物，康泰生物、沃森生物、康希諾基本上也是遭遇到了較大的衝擊，尤其股價跌幅，基本上都超過了80%。很顯然，他們的跌幅一部分是業績大幅下滑市場的直接反饋，另外一部分則是大單品內卷，導致的價格戰。
而留給疫苗行業的選擇本身也並不是很多，除了出海，剩下的就是結束內卷，行業企業在單品研發上進行合併、收購。
但不管上述哪一種，難度都是相當的大。對於疫苗行業而言，只要是大單品一窩蜂的去投入研發，的確已經成為了行業頭疼的問題。但是行業的創新必須依賴於市場融資的暢通，這顯然已經成為了行業的枷鎖。
從行業角度來看，也並非所有的企業都是在這種內卷中煎熬，鍾睒睒旗下的萬泰生物就是一個獨立於行業的個例。
7月11日，根據萬泰生物發佈的2024年半年度業績預減公告顯示，預計2024年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為2.4億元至2.9億元，與上年同期的17.0億元相比，將減少14.6億元到14.1億元，同比減少85.90%到82.96%。預計實現歸屬於母公司所有者的扣非淨利潤為5800萬元至7000萬元，與上年同期的16.2億元相比，將減少15.7億元到15.5億元，同比減少96.43%到95.69%。
也就是説，儘管萬泰生物業績大幅下滑，但是股價並未受到影響。根據統計顯示，萬泰生物年內跌幅僅為9%，市值超過了850億元，而支撐萬泰生物股價的就是九價HPV疫苗。
當然，此前萬泰生物作為行業龍頭，主要依賴二價HPV疫苗，但自沃森二價HPV疫苗上市之後，兩年就卷的二價HPV疫苗價格暴跌。因此，從這個角度來看，即使萬泰生物九價HPV疫苗成功上市，那麼緊跟其後至少有四家九價HPV疫苗已經進入Ⅲ期臨牀試驗階段，分別為沃森生物、瑞科生物、康樂衞士、上海博唯等。
從上述維度而言，萬泰生物其實優勢並不算大，但是市場依舊給予了該企業較高的估值，也説明了市場認可疫苗企業的發展邏輯。從產品角度而言，不管是沃森還是康泰，都比萬泰生物的管線豐富一些，但估值比萬泰生物要差很多。所以我們認為，當下疫苗行業已經被嚴重低估了，儘管未來價格戰存在，但是行業的跌幅已經超過了企業基本面帶來的問題了。