南平隱形首富上市公司面臨破產_風聞

國研融生智庫 杜一用

因為在國內服裝行業中第一家A+H股上市，拉夏貝爾的創始人邢加興一度成為南平隱形首富。但令人不勝唏噓，如今邢加興的上市公司卻走到了面臨破產清零的地步。

上海第三中院已經在7月12日受理了拉夏貝爾債權人的破產清算申請。接下來，重整計劃能夠順利推進固然是好，如果重整方案不能得到法院的批准，拉夏貝爾將宣告破產。屆時，拉夏貝爾的公司將被註銷，股東權益也會歸零。

現在的拉夏貝爾與邢加興其實沒有太大關係。

拉夏貝爾2014年在H股上市，2017年又在A股上市，直到今天，拉夏貝爾依然是國內唯一一家在大陸和香港兩地同時上市的服裝企業。拉夏貝爾的總部在上海，邢加興年輕時就離開南平四處打拼，因此當地人對這位隱形富豪的瞭解不多。高光時刻，邢加興以40億元身家成為南平首富。

拉夏貝爾的危機是從邢加興質押股票開始的。

新股上市有三年限售期，邢加興在拉夏貝爾回到A股上市後的第三個月，便通過海通證券質押融資。邢加興的質押行為後來被媒體質疑是在“曲線套現”。三年限售期還沒到，邢加興的名下股票幾乎已經質押一空。從質押股票中，邢加興至少拿到了3億元現金。

拉夏貝爾的股價高點出現在A股上市後的一個月內，當時股價翻了一倍多。但很快峯迴路轉，2019年股價跌到了4元區間。期間，邢加興的股票被強制平倉了。2020年，邢加興辭去了拉夏貝爾公司董事長職務。

在法律層面上，從股票被平倉起，邢加興就不再是拉夏貝爾的實際控制人了，辭去董事長職務與手中所持的股票數量是正相關的。邢加興帶領拉夏貝爾經歷過輝煌和沒落，儘管不再擔任公司董事長，與拉夏貝爾還是脱離不了干係的。債權人到拉夏貝爾第一個想找的人必定是邢加興。

邢加興在1998年創立了拉夏貝爾。在這之前，他在南平浦城農村老家幫家裏看管果園。投身服裝行業帶有偶然性。1992年的一天，邢加興的媽媽讓他帶上600元錢到省城福州買些果苗回來。説巧不巧，邢加興路過福州一所職業學校看到在招生，便上前去湊熱鬧。這一湊改變了邢加興的人生軌跡，他看到招生公告有一個服裝設計專業，他頓時來了興趣。於是自作主張，把用來買果苗的600元錢報了服裝設計班。

就這樣，邢加興進入了服裝這個行業。

由於對服裝設計興趣濃厚，邢加興學得很認真。從職校畢業後，他先是在福州一家台資企業找到了工作，後來覺得福州這個城市不夠大，向老闆申請派駐上海，轉向銷售。兩年後，邢加興自立門户，代理了福州蘇菲公司的時裝到上海銷售。從代理銷售中看到了自有服裝品牌的利潤空間，1998年，邢加興用自有積蓄加上東挪西借創立了拉夏貝爾品牌，主營女裝。

拉夏貝爾剛開始也走代理銷售模式，但由於品牌知名度不高，走貨量並不是那麼大，拉夏貝爾很快陷入了困頓，有段時間連員工工資都開不出來。2002年，邢加興勒緊褲腰帶，試探性地在上海港匯廣場開出了拉夏貝爾的第一家直營專賣店。專賣店大大提升了拉夏貝爾的品牌形象，邢加興一舉扭轉了頹勢。

從那以後，邢加興逐步砍掉代理經銷商，全面轉向自己開直營店。五年後，有外部資本盯上了拉夏貝爾，拉夏貝爾由此走上了高歌猛進的快車道。2017回到A股上市當年，拉夏貝爾的門店數量超過了9400家。

資本對企業盈利目標不一定有多高的要求，對上市卻是志在必得的一項硬指標。就這點來看，拉夏貝爾走上不計成本的門店擴張之路，應該是在資本的裹挾之下。不過，過分追求規模不講質量的結果，拉夏貝爾在A股上市後門店一邊開一邊關。

拉夏貝爾在2018年就關了將近200家門店，疫情一始，關店速度大大加快。僅2019上半年就關閉了2400多家，並且當年出現了21億元的鉅虧。疫情結束後，拉夏貝爾的門店數量只剩下300家。往日輝煌一去不再，在供應商和各路債主的圍追堵截下，拉夏貝爾四面楚歌深陷債務泥潭。到2023年期末僅港股拉夏貝爾總負債就有39億，負債率高達656%，嚴重資不抵債。

可以這麼説，拉夏貝爾走到今天面臨破產清盤的地步，是資本催熟的結果。在電商衝擊實體門店的大背景下，後疫情時代加劇了拉夏貝爾的關店速度。今天去看，邢加興在拉夏貝爾A股上市後便急着“曲線套現”，本來就無心於打持久戰，上市的目的更像是為了變現。

現在，中途投資拉夏貝爾的君聯資本，在香港上市後就套現走人了。邢加興創業半生，也以股票質押融資的方式實現了變現。最後留給大小股民和各路債主的，則是拉夏貝爾的一地雞毛。