俞敏洪“壯士斷腕”背後：董宇輝拿走3億分手費“奔自由”？_風聞

作者| Mia

編輯| 糖炒山楂

這場蓄謀已久的“體面分手”終於到來。

7月25日，東方甄選在港交所發佈公告稱，**董宇輝已決定不再擔任公司僱員及公司一個合併聯屬實體的高級管理層，該離任於2024年7月25日生效。**東方甄選25日還發布公告稱，公司同意出售與輝同行(北京)科技有限公司100%股權給董宇輝，代價為人民幣7658.55萬元。

今日下午的股東電話交流會提到，董宇輝收購與輝同行股權的7000多萬元購買款，將通過新東方與董宇輝的某種合作關係來進行支付。俞敏洪聲明其個人在現在在未來任何時候都不會參與到與輝同行的任何資本運作、投資和發展中間去。

除向董宇輝悉數支付所承諾的福利及補償外，董事會主席俞敏洪已尋求董事會及董事會薪酬委員會批准將與輝同行的所有餘下未分配溢利分派予董宇輝。公告顯示，與輝同行自2023年12月22日成立，至2024年6月30日期間，純利為1.41414億元人民幣。

昨日，與輝同行直播間裏，“恭喜董宇輝”等評論刷屏。當前董宇輝抖音認證去掉了“東方甄選高級合夥人”。一夜之後，董宇輝抖音賬號漲粉超10萬，與輝同行抖音賬號漲粉超15萬，東方甄選賬號粉絲數減少近兩萬。**剝離核心資產使得東方甄選股價遭受重創：**7月26日，東方甄選股價開盤大跌15%，此後一度跌超28%。

陣痛之後，東方甄選能否迎來重生？徹底“單飛”的董宇輝，又是否能做大做強？

股價屢跌後：俞敏洪“斷腕”網紅IP、all in產品模式

**一切似乎早有預兆。**今年3月，董宇輝就在一場直播中透露，他們正在為新的辦公地點選址。7月15日，與輝同行官方抖音賬號正式宣佈了搬家的消息。7月21日，與輝同行在新址進行了直播首秀。

**而從兩方關鍵話事人的心路歷程來看，俞董二人都已經到了“不堪重負”的臨界點。**董宇輝在抖音節目《我愛我，很棒》中稱自己抗拒直播賣貨，有嚴重的睡眠障礙。俞敏洪在訪談中曾經表示，“過去一年裏，在網絡上被謾罵、指責、甚至被侮辱的次數是我100輩子總量都不止。” 以及長文所寫的，“我一旦出現，就會出現密集的攻擊；我也不敢出現在東方甄選的鏡頭面前，一旦出現，也是密集的攻擊。”

以“小作文風波”為分界點，上市公司與個人IP的深度綁定風險，曠日持久的負面輿論，以及由此而來的股價震盪，或許是老俞下定決心“分手”的根本原因。

去年12月，由於“小作文”事件發酵，東方甄選股價三日累計下跌19.6%。今年618期間，受董宇輝“不想帶貨”以及俞敏洪批評東方甄選“亂七八糟”等事件影響，6月11日，東方甄選股價一度跌超10%。隨後主播明明貴州直播“禍從口出”、頓頓表露不滿等風波不斷，公司管理混亂問題顯著。6月以來，東方甄選跌幅超過25%，年內股價腰斬，截止目前八個月股價跌幅已達70%。

此前，“小作文”風波以孫東旭被免職、董宇輝升職“東方甄選高級合夥人” “新東方文旅集團副總裁”、開設“與輝同行”復播而畫下句號。**如今看來這次“獨立運營”是分手緩衝期、“離婚冷靜期”。**當時同為前新東方名師的主播羅永浩就曾判斷，東方甄選一定會繼續推進“去董宇輝化”。

在今年1月東方甄選財報電話會上，**俞敏洪曾表示，如果東方甄選只是依賴於董宇輝一個人發展的話，那這就不是一個正常的公司。**正常的公司應該是全面發展的，所有這些主播們全力以赴地發展，公司本身也全力以赴發展。

儘管外界多有“貌合神離”傳言，此前有商家表示兩方均採取不收坑位費、純佣金模式，雙方招商、選品有獨立團隊，但仍然部分共用一個系統，“已經相當於兩個獨立團隊”。“官宣分手”後，出於文化人的矜持，俞敏洪、董宇輝仍是維持住了“體面”，雙方均髮長文回應，於對方不吝感謝讚賞之詞。

俞敏洪在自己的公眾號“老俞閒話”中透露：自今年3月以來，俞敏洪與董宇輝多次見面討論，為避免業務衝突和輿論糾葛，二人反覆磋商決定，在東方甄選2024財年（5月31日）結束後，作為董事會主席的俞敏洪去親自説服董事會，同意把與輝同行的股份100%轉讓給董宇輝本人。

交流會提到1.4億的淨利潤是分配完董宇輝的收益後剩下的，分配的“一半利潤”已經到他賬上，即全部利潤2.8億現在全部給宇輝，加上固定薪酬，收入超過3億。原東方甄選的股權離職作廢。“宇輝購買公司的錢我安排了，公司是送給宇輝的。”鉅額分手費、公司白送提前堵住了所有質疑。

如此大度而詳細的資產交割利潤分配公開實屬罕見，業內更常見的是李子柒停更、浪胃仙和前機構分家，這類利益糾葛矛盾激化後的“兩敗俱傷”。

不過，很多網友和股民發貼認為，與輝同行售價7658.55萬屬於賤賣，老俞是體面了，**“一個只有中小股東受傷的世界達成了。”**如果按照PE（市盈率）估值法計算，東方甄選市盈率為18，以此計算，與輝同行估值54億元。

而根據公告透露，與輝同行公司估值人民幣76585460元是採用了成本法。即計算與輝同行各項資產與負債的賬面值，再用資產減去負債。由於目標公司嚴重依賴董先生（作為銷售主播），其離任給目標公司的未來運營及盈利能力帶來了不確定性，因此放棄了市場法估值。收入法需要目標公司的詳細運營資料及長期財務預測，但也因無法獲得此類資料及實質性客觀支持數據被估值師放棄。

“無形資產”沒有被納入考量。此前外界估算，董宇輝IP估值大概是10億美金。

東方甄選並不將自身定位於MCN、而是定位於“產品公司”，利潤率遠高於一般MCN。東方甄選財報顯示，在2023年6月1日至11月30日間，東方甄選淨利潤為5.09億元。和董宇輝的切割，意味着和高風險不確定的“網紅模式”的徹底切割，將進一步專注於“自營產品”。與此同時，公眾形象震盪不斷的東方甄選亟需修復品牌吸引力，培養得力的新主播。

交銀國際預計，剔除與輝同行貢獻後，東方甄選2025財年商品成交金額（GMV）/營收/利潤下調幅度達到34%/9%/20%+。出售與輝同行，將對東方甄選短期財務表現產生影響，但所受輿論風險或降低，管理階層在穩定後可專注發展自營策略以及多平台發展，或在長期實現穩定經營。

“後大主播”時代：董宇輝面臨的風險更大了

“脱離了港口的庇佑，與輝同行從今天開始，就要獨自駛向遼闊海面了。未來不可預知，唯有全力以赴。” 董宇輝在長文中寫道。

飛瓜數據顯示，今年前4個月，“與輝同行”的直播間銷售額分別為9.32億元、4.11億元、6.2億元和5.38億元，東方甄選直播間同期銷售額分別為6.39億元、2.69億元、3.29億元和2.42億元。其個人長板很明顯：相比前東家，擁有更強的吸粉能力、帶貨能力，同時短板則體現在輿論風險、供應鏈等方面。

**2024年，直播電商已然行至“黃昏前夕”。**今年618遇冷，消費者捂緊錢包，多位大主播紛紛“躺平退隱”，或是嘗試跨界，總結起來無非“説多錯多”，少吸引注意力和仇恨值才是降低風險的根本策略。

從大環境變化的角度來看，**董宇輝單飛後面臨的挑戰壓力只會更多。**無法忽視的是，從遭受職場打壓、全網共情的最強打工人，到自己成為老闆後的一系列風波，隨着職位和階級的變化，輿論的捆綁，“丈母孃”的推波助瀾，**董宇輝個人的網絡形象與好感度也發生了微妙的變化。**換言之，言論翻車的風險也越來越大了。

今年初，#董宇輝説不講內衣就是害羞#、#董宇輝三拒講解內衣內褲#等話題位列微博熱搜，引來了部分用户對他“歧視女性”的質疑，董宇輝隨後清空了微博。3月，董宇輝與湖北文旅合作，大量安保人員手拉着手形成人牆將董宇輝隔離開來，質疑其“排場大”的聲音也開始在社交平台發酵。

今天下午的股東交流會上，俞敏洪透露，本想着東方甄選和與輝同行兩個平台互相不干涉，在後台中台互相支持。

但是“與輝同行和東方甄選的粉絲勢不兩立，沒想到沒有一碗水端平，把火燒到了自己頭上。網絡傳播我陰謀、鐵公雞、虐待員工等，我好像變成了全世界最兇惡的資本家等。確實使得公司業務受到了影響。……公司本身內部，主播心態不穩定，也會引發網絡攻擊，對主播進一步傷害，又會造成股價的下跌。”

飯圈造神之後再毀神、“登高跌重”已經反覆上演多次，能否從流量雙刃劍下獨善其身，將是對董宇輝的巨大考驗。

於董宇輝而言，**面前的另一重挑戰還有供應鏈。**大部分直播電商相關投訴均集中於產品質量、售後等問題，供應鏈體系影響着直播間品牌形象。

相比之下，東方甄選雖然短期股價和業績都會迎來震盪，但長期來看，其供應鏈能力、自營產品體系沒有受到影響。

資料顯示，2023年12月至2024年5月，東方甄選公司自營產品GMV突破36億元，同比增長108%，環比增長74%。截至目前，東方甄選自營產品總數超400款，同期在售達到260款，超過100多款產品位列抖音產品排行榜的前3名，東方甄選自營產品在抖音訂單已累計突破1億單。

考慮到董本人對直播帶貨、對賣化妝品公開的牴觸，在徹底掌舵之後，與輝同行是否會迎來轉型改變，也有待觀望。雙方將迎來怎樣的後續？拭目以待。