老百姓：藥房“難自醫”_風聞

股價連創歷史新低，董事長又被留置，藥房“難自醫”。今天我們聊聊正處在風口浪尖的——老百姓。

昨晚，老百姓大藥房公告稱，

收到公司實際控制人、董事長謝子龍於7月28日被湖南省監委留置、立案調查的通知。隨後還是經典環節，與公司無關，不影響日常經營。

當然，再怎麼撇清關係，公司董事長被留置，股價也得跟着買單。不過好消息是之前已經跌到地板上了，

當跌已經成為日常，每天都是創新低，股民心裏估計也沒啥波瀾。

其實，不光是老百姓，整個藥房概念股今年都在跳水，業內八家公司就有三隻腰斬股，健之佳大跌57%，漱玉平民下跌約50%，大參林跌幅也有49%。

一屋子的“卧龍鳳雛”，你也不知道該説誰，而且是規模越大跌幅越大。而這造成這一切的原因就是市場飽和、競爭加劇。

據國家藥監局數據顯示，截至2023年年底，全國藥品零售連鎖企業共有6725家，

藥店門店總數66.7萬家，比去年增加約4.37萬家。其中，前四大連鎖藥企都已進入“萬店時代”。藥店數量超過奶茶店成為事實，卷（死）了同行，也卷傷了自己。

拿老百姓來説，雖然23年和今年一季度營收和利潤都在增長，但營收增速已經明顯放緩。

加上今年以來，由於客單價的同比大幅下降，全國零售藥店訂單量與去年同期相差不大，但整體銷售額明顯減少。增量見頂，變成存量市場，失去了增長預期，股價自然就沒有支撐。

此外，老百姓佔比過高的加盟店也拖累它的利潤。23年加盟門店佔比已經增長到32.37%，而年報顯示，老百姓直營門店和加盟門店的毛利率分別為35.69%和11.64%，這巨大的利率差不可避免的影響到公司整體毛利。作為對比，大參林、益豐藥房的直營門店佔比分別為70.4%、77.46%，一心堂則全都是直營店。

一直將併購、加盟作為擴張主要武器的老百姓在毛利率上一直低於藥房四巨頭的其他三家。買別人的雖然速度快，但質量顯然沒有自己培養的好。

值得注意的是，在老百姓身上，還有埋藏着一個“大雷”。喜歡買買買的老百姓，近年來開展了多次大手筆的併購行為。2021年以11倍溢價收購的華佗藥房等項目，2022年用17.25億元收購懷仁藥房。頻頻併購導致商譽激增，截至2023年末，老百姓商譽高達58億，佔淨資產比例高達87%，遠遠超過30%的安全線。

多次高溢價併購帶來的高額商譽潛藏着極高的減值風險。

只能説萬物皆週期，當年醫藥大漲有多風光，現在回調跌的就有多慘。長期看，隨着老齡化深入與全民健康意識提升，行業前景毋庸置疑，但誰又説得準到底是何時呢？