連虧34億，80億“追光”恐打水漂，這家公司又蹭上GPU_風聞

“什麼火搞什麼”。

目前來看，跨界佈局GPU領域，給華東重機帶去了短暫的股價狂歡。其在7月26日、7月29日、7月31日、8月1日，4個交易日收盤漲停。

此前，華東重機於7月28日下午發佈關於擬收購廈門鋭信圖芯科技有限公司（下稱“鋭信圖芯”）股權並增資的公告。公告顯示，鋭信圖芯主營業務為GPU芯片及解決方案，其已經實現GPU芯片量產且批量供貨。

GPU是當下市場大熱點，由於AI大模型的發展對算力需求激增，GPU作為提供算力的底層工具市場保持高速增長。據Global Market Insights數據，全球GPU市場預計將以CAGR 25.9%持續增長，至2030年達到4000億美元規模。

已經連續四年虧損的華東重機，也試圖搭上GPU這趟快車。其在公告中提到，擬通過本次投資，打造新的利潤增長點，提升核心競爭力和持續經營能力。華東重機並表示，完成本次交割後，上市公司同意爭取為鋭信圖芯籌措資金用於新芯片項目的研發。

實際上，華東重機在業務層面的嘗試頗多，可以説是“什麼熱，投什麼”。華東重機曾在3個多月時間，投資80億元重押光伏；又以近30億元的價格收購潤星科技，佈局數控機牀領域。不過，這些投資帶來的回報並不明顯。據華東重機2023年年報，光伏電池組件業務尚未提供盈利。而潤星科技多次被計提大額商譽減值，拖累華東重機淨利潤，2023年底，其被華東重機低價甩賣。

華東重機的本次收購結果仍然存在不確定性，如果收購能順利完成，鋭信圖芯未來業績的回報和影響還難以預測。然而，在當前階段，外界對收購鋭信圖芯的質疑聲已經頗為明顯，質疑主要圍繞該標的的財務狀況、業務前景以及與華東重機的協同效應等。

估值3億，去年參保僅1人？

本次交易中，華東重機擬以不超過人民幣3億元的投前估值收購鋭信圖芯股權並增資。即以不超過11,250萬元向許清河、南京鋭鋒聚信企業管理合夥企業（有限合夥）收購其持有的鋭信圖芯合計37.50%股權（對應註冊資本126.2626萬元），並以不超過3,000萬元認購鋭信圖芯新增的註冊資本33.67萬元。

這筆交易設有業績承諾，鋭信圖芯需在2024年度、2025年度、2026年度合併報表中歸屬於母公司股東的淨利潤分別不低於1,200萬元、2,100萬元、3,000萬元。鋭信圖芯在2024年度、2025年度、2026年度產生的應收賬款現金回款率分別不低於90%。

若未能達到上述業績承諾，許清河、南京鋭鋒聚信企業管理合夥企業（有限合夥）需回購華東重機在本次交易中獲得的股權或進行利潤補償。

另外，收購協議中還帶有保障措施。許清河、南京鋭鋒聚信企業管理合夥企業（有限合夥）承諾：在收到各期股轉款並繳納股轉相關税費（由上市公司代扣代繳個人股權轉讓所得個人所得税）後的30個交易日內，將所得各期轉讓款項全部用於購買華東重機股票（“股票”），並在完成第二筆、第三筆股票購買後的10個交易日內將全部股票質押給上市公司指定的主體，且購買股票行為不得違反相關法律法規。

這筆交易包含了多項對賭條款，那麼，這家被收購的企業背景和實力究竟如何？

公告提到，鋭信圖芯已經實現GPU芯片量產且批量供貨，目前的第一代產品瞄準國內的國產化信創市場，BF2000系列GPU芯片對標國內頭部GPU芯片公司的信創主力芯片產品。鋭信圖芯的GPU已經與國內主流CPU、操作系統等生態廠商完成適配，在國產化台式機、一體機、筆記本和平板電腦當中批量應用，產品目前已切入到黨政辦公、交通、教育、税務、電力和軌道交通等行業。

鋭信圖芯官網顯示，該公司成立於2021年，依託廈門、西安、深圳等地的高校研發資源，同時結合產業人才，構建了完整的GPU芯片研發團隊。不過企查查顯示，2023年該公司工商年報參保人數僅為1人，2022年為2人。

公告中並未披露鋭信圖芯的財務數據及資產評估情況。但在交割條款中有這樣一條，或可推測鋭信圖芯的收入情況。

在支付完成第一期增資款且鋭信圖芯在本協議生效之日起新簽署產品訂單（該訂單貨款支付等核心條款不會與鋭信圖芯以往訂單常規條款存在較大差異）金額達到1億元后或者完成本協議2024年度業績約定後（以較早者為準）的10個工作日內，上市公司繳付剩餘50%增資款。

華東重機提到本次投資資金來源為公司自有或自籌資金，不影響現有主營業務的正常開展，短期內不會對公司財務狀況及經營成果產生重大影響，不存在損害上市公司及全體股東利益的情形。

儘管如此，華東重機自身的財務狀況並不容樂觀。2020年-2023年，華東重機連續四年營收同比下滑，且持續虧損，累計虧損超34億元。截至2024年3月31日，華東重機貨幣資金僅3.53億元。

江蘇老牌機械廠謀轉型

華東重機前身為無錫華東重型機械廠。90年代初期完成交通部下達的“七五”攻關課題，成功研製生產了國內第一台多用途軌道式集裝箱門式起重機。

2012年6月，華東重機在深交所掛牌上市，成功登陸A股資本市場。2012年-2013年，華東重機專注於集裝箱裝卸設備整機研發、生產和安裝、銷售。收入主要來自包含軌道式集裝箱門式起重機、岸邊集裝箱起重機等在內的各類起重運輸工具。但受宏觀經濟環境等影響，這兩年華東重機收入、淨利潤持續下滑。

華東重機在2013年年報中提到，根據聯合國貿易和發展會議發佈的《2013年度貿易與發展報告》，全球貿易增長几乎陷入停滯，國際商品和服務貿易迄今仍未回升至國際金融危機爆發前的水平。同時，受國內市場需求減緩、成本攀升和市場競爭日趨激烈等因素影響，企業盈利能力和盈利水平處於較低水平，公司利潤下滑也較為明顯。

為創造新的利潤增長點，2014年，華東重機完成了對誠棟不鏽鋼的收購，新增不鏽鋼貿易、加工業務，不鏽鋼鋼卷產品當年為其帶來了超2400萬元的收入。不過對於這部分業務，其提到與公司原主業在客户羣體、市場區域、應用領域等方面均存在較大差異，且不鏽鋼行業受上下游市場波動的影響較大，公司本次業務拓展後能否快速實現業務整合、發揮協同效益存在不確定性。

此外，華東重機還成立了彌益、鑄誠不鏽鋼加工中心、華商通電子商務等公司，進入不鏽鋼智慧物流供應鏈行業。

2017年9月，華東重機又通過發行股份及支付現金相結合的方式收購潤星科技100%股權，進入高端數控機牀行業。

數控機牀有“工業之母”之稱，能較好地解決複雜、精密、小批量、多品種的零件加工問題。華東重機在2017年財報表示，從我國數控機牀市場看，受益於我國消費電子、汽車、新能源、電力設備、工程機械、自動化等行業快速發展，對機牀市場尤其是數控機牀產生了巨大需求，數控機牀行業成長迅猛。其收購的潤星科技，據稱是當時華南地區規模較大的中高端數控機牀整機制造商之一。

收購時，潤星科技原股東們與華東重機進行了三年業績承諾，承諾潤星科技2017年至2019年合併報表中扣除非經常性損益後歸屬母公司的淨利潤分別不低於2.5億元、3億元和3.6億元（三年累計金額為9.1億元）。潤星科技最終完成了承諾的業績，這三年的對應業績完成率分別為141.06%、98.43%、95.11%，累計完成率108.83%。

到此，華東重機主營業務形成了以“高端集裝箱裝卸設備”和“高端智能數控機牀“為主的高端裝備智能製造業務、以“不鏽鋼全產業鏈佈局”為主的智慧供應鏈服務兩大板塊。華東重機的業績也開始飛昇，2017年至2019年，華東重機營收從50.02億元增長至136.87億元；淨利潤從1.32億元增至3.57億元。

低價甩賣虧損業務，“追光”前景不明

然而，華東重機與潤星科技的“蜜月期”在2020年戛然而止。2020年新冠肺炎疫情對華東重機及其所處的產業鏈上下游造成了嚴重的不利影響，下游的消費電子代工產業由於地理位置、產業特點等因素，部分國產品牌手機代工產業鏈的開工率低於預期，導致下游行業對新設備的投資需求大幅度下降，部分客户加工費收入出現下滑。

承載着華東重機數控機牀業務主體的潤星科技出現虧損，2020年、2021年、2022年潤星科技淨虧損分別為2.36億元、1.58億元、1.4億元。在2020年、2021年華東重機對潤星科技計提商譽減值分別為8.26億元、10.52億元，拖累了上市公司當年的淨利潤。

2023年國內機牀工具行業整體需求進一步減弱，中國機牀工具協會數據顯示，2023年金屬切削機牀的營業收入同比下降7.2%，生產額同比下降6.7%，消費額同比下降15%。消費電子領域的機牀需求受到了下游的不利影響，以智能手機為代表的消費電子行業出貨量繼續下滑，根IDC數據，2023年全球智能手機出貨量11.7億台，同比下降3.2%，是十年來最低的全年出貨量。

這一年，潤星科技持續虧損，淨虧3.31億元。華東重機也開始籌劃出讓潤星科技，三次掛牌轉讓。首次掛牌轉讓時，華東重機以9.37億元作為掛牌底價，但公示期內無意向受讓方報名申購。後續，華東重機接連下調掛牌底價，但仍無人問津。

第三次公開掛牌信息發佈期限結束時，根據深圳聯合產權交易所掛牌結果未徵集到合格受讓方，華東重機依照《股權轉讓協議》的約定以7億元將標的資產出售給周文元的廣東元元科技有限公司（下稱“廣東元元”），這一價格相較於收購價可謂是骨折甩賣。

據2024年7月23日發佈的最新公告，廣東元元已累計支付股權轉讓款1.4億元，潤星科技逐步分期償還上市公司對其的借款，已累計償還7,500萬元，其中新增償還2,000萬元。廣東元元籌集資金進度有所延遲，經確認周文元及廣東元元將遵守相關約定，繼續積極通過減持股票、個人及金融機構融資等多種方式籌集資金，儘快推進款項支付。

此外，華東重機還在2021年10月完成重大資產出售，剝離了以不鏽鋼現貨交易服務為主的供應鏈服務板塊。對於業務戰略調整原因，華東重機表示，製造板塊和供應鏈板塊出現關聯度和協同性較低的情況，儘管不鏽鋼供應鏈業務收入規模較大，但綜合利潤率較低，剝離不鏽鋼供應鏈業務戰略上有助於公司聚焦製造業主業。

兜兜轉轉，“集裝箱裝卸設備”仍是華東重機業務頂樑柱。不過，2023年，集裝箱裝卸設備收入同比大幅下滑62.95%。這時，熱愛“跨界”的華東重機又盯上了光伏行業。

作為應對氣候變化和環境保護的關鍵要素之一，綠色能源已成為世界各國能源發展戰略的重要組成部分。光伏發電憑藉其清潔、安全及資源豐富等優勢，在全球能源轉型的浪潮中扮演着愈發重要的角色。

華東重機也重金投資，資料顯示，在2023年3月、7月，華東重機在光伏電池產業累計宣佈80億元的投資。這一投資遠超華東重機當年流動資產總額，截至2023年，華東重機流動資產合計22.4億元，貨幣資金為4.7億元。大手筆跨界“追光”擴產也引來了監管的關注。深交所對華東重機發出問詢，要求其説明短期內是否存在大額資金缺口及其他相關障礙，是否可能導致有關項目無法實際推進或者進展不及預期的情形。

2023年，華東重機新基地不斷投建，產能提升。不過，光伏行業出現降温，進入2023年四季度，光伏產業鏈價格整體下滑嚴重，電池片價格快速下降。華東重機光伏電池組件業務板塊尚未提供業績支持，盈利能力短期承壓。

股吧中有投資者如此評價華東重機“公司是什麼火搞什麼，光伏也沒整明白，業績也沒兑現……”這次華東重機跨界進入GPU領域，交易並帶有較為嚴苛的對賭條件，收購方的業績承諾能否如期實現，華東科技未來業績走勢又將如何？