跌幅超30%,東阿阿膠業績回暖,市場在擔憂什麼?_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-55分钟前
此前,東阿阿膠創出歷史新高,股價最高觸達71.13元。
只是,大部分後知後覺的投資者才驟然發現——前幾年深陷困境的東阿阿膠,已經走出低谷期了。
在創新高沒多久後,東阿阿膠的股價便開始逐步回落。截至8月6日收盤,東阿阿膠股價報收48.18元/股,和5月份的高點相比,不到三個月東阿阿膠的股價便跌去了超過30%,而且目前尚未有止跌回升的跡象。
從半年報預告來看,東阿阿膠的基本面並不差,上半年東阿阿膠預計實現歸母淨利潤6.95億—7.6億元,同比增長31%—43%;實現扣非淨利潤6.58億元—7.23億元,同比增長34%—48%。
要知道,即便是在2018年巔峯期,東阿阿膠上半年的淨利潤和扣非淨利潤也才8.62億和7.8億,今年上半年的業績已經快要回到巔峯期了。
明明業績沒有的問題,為何最近一段時間以來,東阿阿膠的股價會持續回落?
走出低谷
阿膠,一種擁有2000多年曆史的“補血聖藥”,和人蔘、鹿茸被列為“滋補三寶”。
而東阿阿膠,則是阿膠領域的絕對龍頭。1996年,頭頂“阿膠第一股”的東阿阿膠成功上市,2005年被華潤相中入股,隨後迎來了快速發展的十年。體現在業績上,東阿阿膠的營收從10.76億元增長到63.17億元,淨利潤則從1.49億元增長到18.52億元,表現相當亮眼。
不過,來到2018年,東阿阿膠的增長勢頭戛然而止了。據財報顯示,當年東阿阿膠的營收和淨利潤增速分別為-0.46%和1.98%,創出10年新低,而導致業績增長放緩的原因則跟存貨高企、動銷不暢有關——2017年,即增速放緩的前一年,東阿阿膠的存貨已經上升至36.07億,當年的流動資產合計為96.40億,存貨佔流動資產的比例為37.42%。要知道在2008年之前,東阿阿膠的存貨一直在2億元以下。
當然,這還不是最差的情況。2018年,“水煮驢皮”事件爆發,這讓本來就賣不動的東阿阿膠雪上加霜——2019年,東阿阿膠實現營收29.7億,和上一年73.38億的營收相比下滑近六成;實現淨利潤-4.548億,同比下滑121.82%,這也是東阿阿膠上市十多年以來的“首虧”。
也是從那一年開始,東阿阿膠迎來了漫長的調整期。一方面,東阿阿膠開始主動去庫存,具體數據方面,截至今年一季度,東阿阿膠的庫存為9.54億,流動資產合計為105.9億,庫存佔流動資產的比例不到10%,和巔峯期36.07億的庫存相比已經大幅減少。
另一方面,東阿阿膠開始從主推健康消費品向“藥品+健康消費品”轉型。據媒體報道,東阿阿膠在2022年開始組建醫療事業部,下半年啓動了複方阿膠漿大品種戰略。在東阿阿膠的產品體系中,複方阿膠漿屬於中藥產品,而且還是雙跨藥品,既是OTC又是處方藥。從現在來看,轉型對東阿阿膠的發展至關重要,畢竟這讓其重新迴歸到了藥企的行列中,品牌形象明顯改善。
經過幾年時間的“刮骨療傷”,東阿阿膠也成功走出了低谷。根據其披露的財報預告顯示,上半年東阿阿膠預計實現歸母淨利潤6.95億—7.6億元,同比增長31%—43%;實現扣非淨利潤6.58億元—7.23億元,同比增長34%—48%。要知道,即便是在2018年巔峯期,東阿阿膠上半年的淨利潤和扣非淨利潤也才8.62億和7.8億,若按照最高值計算,今年上半年東阿阿膠的業績已經快要回到巔峯期了。
市場的擔憂
雖然業績表現亮眼,但最近一段時間以來,東阿阿膠的股價卻逆勢走低。
截至8月6日收盤,東阿阿膠股價報收48.18元/股,和5月份的高點相比,不到三個月東阿阿膠的股價便跌去了超過30%。
為何東阿阿膠的股價會和業績相“背離”?這背後,其實是資金對於東阿阿膠前景的憂慮。
首先,東阿阿膠近兩年的業績之所以能夠快速增長,和複方阿膠漿有很大關係。
此前,東阿阿膠的高管表示,複方阿膠漿近兩年增速較高,2022及2023年銷售額分別超過9億元和15億元。在2023年,東阿阿膠的營收為47.15億,可以計算出,複方阿膠漿收入佔比近三分之一。
不過,複方阿膠漿近年來之所以能快速發展,一方面跟基數低有關,另一方面則和其新適應症拓展有很大聯繫。根據東阿阿膠在2022年給出的研究結果顯示,複方阿膠漿可明顯改善肺癌等3個癌種患者的疲乏狀況;在2023年,複方阿膠漿又被推薦用於長新冠造成的心脾兩虛型睡眠障礙,神疲乏力,面色萎黃等症狀的改善。但是,到了2024年,複方阿膠漿並沒有拓展出新的適應症了。
總結來説,可以治療的疾病越多,複方阿膠漿的銷量自然也就越大,但適應症的拓展總歸有限,由此來看,複方阿膠漿的增長難免會放緩。
其次,回到東阿阿膠的核心單品——阿膠塊上。雖然複方阿膠漿近兩年表現亮眼,但東阿阿膠的核心單品仍是阿膠塊,佔營收的比重超過了50%。不過,經歷了前幾年的變故後,目前東阿阿膠的阿膠塊競爭力已經有所下滑,據媒體統計,2019年的時候,東阿阿膠在實體藥店還有62%的市場份額,但到了2021年,東阿阿膠的實體藥店市佔率僅為43%,2年時間市場佔有率下滑了19%。
當然,或許是意識到市場佔有率在下降,東阿阿膠加大了營銷投入,希望通過營銷搶回市場。根據一季報數據顯示,一季度東阿阿膠的銷售費用為5.648億,同比大幅增長32.65%。從目前來看,不可否認,東阿阿膠的確實走出了低谷期,但“填坑”之後東阿阿膠又面臨着新的挑戰,而市場主要擔心的地方也是在此。對於東阿阿膠而言,雖然業績明顯回暖,但在激烈的競爭環境下,挑戰還遠未到結束的時候。