從昔日電紙書巨頭到深陷連年虧損困境，漢王科技怎麼了？_風聞

文/張詩雨

漢王科技曾以電紙書聞名，創立於1993年，2009年電紙書風靡市場。然而，隨着智能手機時代的到來，公司又逐漸轉型至文本大數據、筆智能交互、生物識別及AI智能終端等四大領域。而後面對2023年的AI熱潮，漢王科技又投入大模型技術潮流，依託NLP技術優勢，深化AI應用，試圖推動公司在AI領域的持續發展。

之所以一直在變化，從另一個方面也暴露出漢王科技業務發展的不穩定性。儘管一直緊跟時代，走在轉型的自救之路上，也不得不承認漢王科技早已告別昔日高光，近年來陷入了前所未有的困境。

據2023年的財報數據顯示，公司不僅面臨產品市場競爭的加劇和成本壓力的雙重挑戰，還出現了連年虧損、銷售成本遠超研發成本的尷尬局面。此外，儘管公司投入巨資研發大模型，但市場反應冷淡，未能有效帶動業務增長。值得注意的是，漢王科技還頻繁遭遇元老級高管減持、專利權訴訟失利等風波中。

業績持續承壓，漢王科技深陷虧損泥潭

根據漢王科技發佈的2023年年度報告，公司實現營業收入14.5億元，同比增長3.56%，增幅較小。然而，公司的營業總成本高達15.75億元，已經超過了營業收入，導致公司連續兩年出現鉅額虧損，淨虧損達到1.35億元。值得注意的是，公司的銷售成本在營業總成本中佔比將近三成，且在過去幾年中持續增長，而研發費用的增長幅度卻遠低於銷售費用。

具體來看，2023年漢王科技的銷售費用高達4.3億元，同比增長了19.46%，而研發費用雖然也有所增長，但增幅僅為23.21%，達到2.46億元。銷售費用的高漲並未帶來相應的收入增長，反而蠶食了公司的利潤空間。這種“重銷售、輕研發”的策略，使得漢王科技在市場競爭中處於不利地位。

不僅如此，漢王科技發佈2024年上半年業績預告：預計虧損4500—6000萬元。上年同期虧損5,185.83 萬元。漢王科技表示，虧損主要是公司人工智能賽道上發力，研發費用支出同比增加。與此同時，加大人工智能產品的推廣，市場費用支出同比增加。

傳統筆交互遇瓶頸，AI終端發展趨勢尚不明朗

漢王科技的產品線主要包括筆智能交互、文本大數據與服務、AI終端等。其中，筆智能交互業務是公司的傳統優勢領域，但近年來增速有限，僅為0.18%。AI終端業務雖然增長較為可觀，達到30.36%，但整體市場份額仍然較小。文本大數據與服務業務雖然保持穩定增長，但毛利率卻有所下降。

從產品優勢來看，漢王科技在筆智能交互領域擁有一定的技術積累和市場口碑，但在面對競爭對手的激烈競爭時，其產品創新能力和市場響應速度仍有待提升。AI終端產品雖然具有一定的市場潛力，但發展趨勢尚不明朗。

蹭大模型熱點，也未能帶動業務增長

去年，國內知名科技企業紛紛發佈自主研發的大模型，百度的文心一言、阿里雲的通義千問、騰訊的混元、華為的盤古、商湯科技的日日新、科大訊飛的星火、360集團的360智腦等等，這場“百模大戰”可謂熱鬧非凡，競爭也異常激烈。

面對此，去年10月份，漢王科技的漢王天地大模型雖然姍姍來遲，但也算蹭上了熱度，該模型涵蓋古漢語、法律、教育、辦公等多個行業，號稱擁有五大商業化落地能力：數據私有化、算力低成本化、深度專業化、知識實時化和生成精準化。

搭上大模型的快車，漢王科技在去年曾連續斬獲七個漲停板，也將其股價推升至近17元的階段性高點。然而，一年多來，隨着市場期待的業績增長與技術創新成果未能如預期般迅速兑現，漢王科技的估值也經歷了顯著的回調。這一現象反映了資本市場對於科技企業成長性的嚴格要求，以及投資者在理性評估後的價值重估過程。

究其原因，在筆者看來一方面由於大模型的研發週期長、投入大、風險高，需要公司具備強大的技術實力和資金實力。漢王科技雖然在大模型研發上有所投入，但相比行業內的領先企業仍顯不足。另一方面，大模型的市場應用需要時間和市場的檢驗，而漢王科技在市場推廣和用户體驗方面仍需加強。

此外，大模型的推出時機也顯得較為尷尬。在漢王科技推出大模型時，市場上已經湧現出眾多通用大模型和垂直大模型，市場競爭異常激烈。漢王科技的大模型雖然具有一定的特色，但在市場接受度和用户認知度方面仍需努力。

元老級高管減持、專利權訴訟失利等風波不斷

去年，漢王科技還遭遇高管變動風波，尤其是元老級高管徐冬堅和李志峯的相繼減持與辭職，無疑給市場投下了陰影。徐冬堅因個人資金需求計劃減持不超過14萬股公司股份，而李志峯也擬減持約17萬股，兩者均在公司擔任重要職務多年，擁有豐富的經驗和深厚的“關係、背景”。此類高管的減持與辭職動作幾乎同時發生，難免引發投資者對公司前景的深切憂慮，擔心公司內部的穩定性和未來發展策略是否會受到影響。

另一方面，漢王科技在專利官司上的失利也進一步加劇了市場的擔憂。公司與熵基科技的專利糾紛歷經一年半，最終國家知識產權局宣告漢王科技涉案發明專利權全部無效，北京知識產權法院也因此駁回了漢王科技的起訴。這一結果不僅讓公司失去了潛在的鉅額賠償，更對公司的技術實力和專利庫質量提出了質疑。漢王科技雖然擁有過千項有效專利，但其中約800項為無效專利，且不乏因未繳年費而終止的情況，這在一定程度上反映了公司在專利管理上的不足。

結語

漢王科技，這家曾經以電紙書引領潮流的科技企業，其發展歷程猶如一部波瀾壯闊的轉型史。從最初的電紙書輝煌，到順應時代潮流轉戰文本大數據、筆智能交互、生物識別及AI智能終端等多個領域，漢王科技始終在尋求突破與自救的道路上。然而，隨着市場競爭的日益激烈和技術變革的加速，漢王科技的日子顯然並不好過。

連年虧損、銷售成本遠超研發成本的現實困境，如同沉重的枷鎖，束縛着公司的前行步伐。而元老級高管的減持與專利權訴訟的失利，更是為公司的發展蒙上了一層陰影，加劇了市場對其未來前景的擔憂。

路漫漫其修遠兮，漢王科技要想走出當前的困境，並非一朝一夕之功。漢王董事長劉迎建曾經不止一次在接受採訪時表示，“希望在自己退休之前漢王可以做到世界500強企業。”如今結合漢王的現實處境來看，這個目標依然遙遙無期。