終於，教育賽道回暖了_風聞
深响-深响官方账号-全球视野，价值视角。25分钟前
離開舞台中央許久的教育賽道，最近熱度驟增。
截至8月6日，A股教育板塊持續走強，學大教育、中公教育等多個教育公司股票出現過漲停甚至多次漲停。新東方美股收盤大漲13.38%，好未來美股大漲8.47%，高途也收穫了8.94%的漲幅。
教育概念走強很大程度和市場情緒有關。但事實上，行業回暖比市場情緒來得更早。教育公司近年已經逐步完成轉型，悄悄回到增長軌道。
新東方2025財年第一財季（即截至2024年5月31日季度） 的營收為11.37億美元，同比增長了32.1%，其中“教育新業務”（包含非學科類輔導、智能學習系統等）營收同比大增50.3%；好未來第一財季營收為4.14億美元，同比大漲50.4%。今年一季度，高途實現營收9.47億元人民幣，同比增長33.9%。有道一季度淨收入為14億元人民幣，同比增長了19.7%，連續兩個季度實現盈利；“一起教育”一季度淨收入為2550萬元人民幣，同比增長174.19%；“猿輔導”和“作業幫”，不僅在素質教育領域多點開花，旗下智能硬件銷量同樣突出。
增長數據背後，有兩個事情值得關注：其一，時隔三年，教育公司逐步完成轉型，非學科類教育業務正在幫助公司快速增長；其二，AI在教育行業的順暢落地比想象中快，帶來了新的增量。圍繞AI，各個教育公司正在智能硬件、教學內容和交互等方向上密集發力，當然新的競爭也在快速升温。
轉型成效顯現，新引擎就位
關於教育公司轉型，此前外界把太多注意力放在了各家的直播電商業務上，但直播電商只是教育公司的轉型嘗試之一。真正驅動各家公司重拾增長的，還是教育類業務。
教育賽道上一波熱潮的驅動力來自K12、學科培訓、在線大班課/小班課。如今，行業驅動力已被各類素質教育、研學項目、成人教育和職業教育業務替代，各家公司的業務結構也因此變得多元。
從各家教育公司的轉型動作中，我們可以更清楚地看到這一點。
素質教育業務大致可以分為兩大類，一類是體育藝術類教育，另一類是和語言學習、思維能力、STEAM等相關的素養課程。新東方的智體運動訓練館、街舞課等屬於前者，各家公司推出的編程課、科學課、STEAM教育平台等屬於後者。此外，行業還在研學（如有道研學、新東方文旅的研學團）、託管（如好未來的“彼芯”託管品牌）等項目上有所拓展。
各家的成人教育業務，既有面向大學生的四六級考試、考研、雅思託福培訓業務，也有面向職場人的考證和英語學習業務。
例如，新東方的“教育新業務”收入增速明顯高於出國考試準備、出國諮詢、國內考試準備等“傳統業務”。好未來原本的主要收入來源是中小學生學科類校外培訓，如今收入結構已經轉變為學習服務（包含素質教育和高中業務）和內容解決方案（主要是學習機業務）。
線下教學點的增加同樣能反映行業的回暖。
財報顯示，截至2024年5月31日，新東方學校及學習中心的總數為1025間，較上一季度增加了114間，較去年同期增加了277間。而在過去幾個季度，新東方招生的速度時常高於產能增加的速度。
交銀國際研報也顯示，2025財年第一財季好未來素質教育收入同比增長超50%，佔總收入的比重超45%，主要受益於培優線下高雙位數增長。公司線下教學點超過400個，擴張速度超過預期。
競逐AI新增量
素質教育和成人教育業務的增長，反映的是行業需求的蓬勃和供給的逐步到位。與之並行的，還有AI帶來的新增長動能。
早在2017年，AI教育就獲得過資金和企業的熱捧，這背後的邏輯是，從業者希望將智能融入“教學測練評”各個場景，讓教學變得更精準、更個性化。2023年，Chat-GPT展現出的內容生成能力、交互能力和推理能力，讓行業看到了AI教育進一步深化的可能。
智能硬件天然適合做AI落地教育的載體——它承載着內容，覆蓋不同學齡、可以融入“教學測練評”各個場景，學生和老師都要和它交互。
實用意義上，AI和硬件的結合可以體現為英語對話、作文批改、數學助手、講題機器人、智能助手等功能，以及個性化學習方案的生成；長遠來看，企業做好AI教育硬件也有助於沉澱跨科目、系統性的數據，有助於在學生不同學齡段持續獲取收入。
智能教育硬件品類很多，包括學習機、詞典筆、學習燈、智能練習本、單詞卡、啓蒙機等等。以學習機為例，好未來、作業幫、猿輔導、有道、新東方等公司均已推出系列產品，科大訊飛、小度、希沃、讀書郎、步步高、京東方藝雲、聯想等一眾公司也已入局。
為了和大眾平板產品做區隔，各個品牌都把推廣重點放在護眼、大屏、家長伴讀等產品特性上。而為了突破同質化競爭，品牌也會不斷強調自身的差異化賣點。例如，好未來學習機的賣點是公司多年來的教學內容沉澱、以及針對新課標的內容升級；有道傾向於強調技術積累和AI心智。
**目前，智能教育硬件已經成為部分公司的重要增長動力。**華泰證券的研報顯示，2025財年第一財季，估算好未來內容解決方案業務收入佔比提升至約27%。結合抖音的數據跟蹤，預計3月份至5月份好未來學習機銷售額同比提升51%。此外，小猿學練機、作業幫學習機等產品的銷售表現同樣突出。
教育行業的「常青-競爭」兩面性
總的來看，本輪教育行業回暖，既有修復性質，也有成長性質。在需求強勁的背景下，素質教育業務重新承接了不同學齡段的教育需求，AI又為行業注入了新動力。
相比上一輪資本催化、營銷驅動的教育熱潮，目前教育公司的增長更多是需求驅動的，企業在增加產能和對待競爭方面也更理性。不過，隨着行業增長確定性提升，競爭也必然隨之加劇。
在近期的財報電話會上，新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝提到，“競爭對手在頭部城市投入了一些資金或開設了更多的學習中心”。
各家公司在智能硬件領域的競爭則更加激烈。電梯裏常常出現學習機廣告；短視頻平台上常有測評博主橫向對比不同品牌的學習機；在電商平台上，學習機品類還出現過搶購熱潮。CTR媒介智訊的數據也顯示，部分學習機品牌的廣告花費有明顯上漲。
教育是個常青的行業，尤其是在中國，需求一直在。也正是因為這樣，當增長預期更加明確，行業熱度和競爭烈度只會更高。