曹操出行淪為聚合平台供應商？重資產運營導致資金狀況捉襟見肘_風聞

創立於2015年的曹操出行，經過9年長跑，已於今年4月正式向港交所遞交上市申請，擬募資數十億港元以進一步擴大業務。

據悉，與滴滴出行、嘀嗒出行等平台模式所不同的是，曹操出行以“專車服務”聞名。公開信息顯示，背靠吉利集團的曹操出行，公司最大股東為浙江濟底科技，都主要由李書福及其兒子李星星全資控股。截至2023年底，曹操出行已經在全國51個城市上線，擁有活躍司機70萬人，累計提供新能源汽車出行服務14億次。

曹操出行看似擁有美好的服務數據，但是卻經不起推敲。

比如，曹操出行聲稱擁有活躍司機70萬人，但是其龐大的司機隊伍卻帶來了高額的成本壓力，以致曹操出行資金狀況捉襟見肘。據招股書顯示，2021至2023年（以下簡稱“報告期”），曹操出行三年共虧損近70億元。燒錢鉅虧不止的情況下怎麼辦？唯有大舉借債週轉。截至2023年底，曹操出行的短期借貸及長期借貸兩項債務總額分別達到51.77億元、23.53億元，佔流動負債和非流動負債比例分別為72.6%、54.5%。

再就是，曹操出行聲稱累計提供新能源汽車出行服務14億次，但值得投資者注意的是，這些數量可觀的出行服務訂單中，大部分卻來自第三方網約車聚合平台的導流。

據曹操出行招股書數據顯示，網約車聚合平台貢獻的訂單佔比正在大幅提升。2021-2023年，曹操出行自聚合平台收到訂單的GTV分別為39億元、44億元和89億元，分別佔到同期總GTV的43.8%、49.9%和73.2%。通過數據變化不難看出，曹操出行的訂單來源，聚合平台的分量越來越重。對此，曹操出行卻認為是一個積極的現象，並計劃進一步深入與聚合平台的合作，從而獲得訂單量的增長。不過，過於依賴聚合平台的弊端也隨着其訂單量的增長而不斷顯現。

據《於見專欄》分析，一方面，原本就盈利能力不足的曹操出行，一旦依賴聚合平台，也將處處受到聚合平台運營規則的限制。正如其在招股書中作出如此風險提示，由於曹操出行僅從少數聚合平台中進行選擇，勢必會導致其議價能力有限，而不得不接受聚合平台的一些不利於公司發展的條款。另一方面，通過聚合平台獲取訂單，曹操出行還需額外付出與聚合平台合作所帶來的佣金成本。據其招股書顯示，曹操出行的銷售及營銷開支由2022年的6.39億元，增長30.8%至2023年的8.36億元。而成本大幅增長的原因，則主要是由於向第三方聚合平台支付的佣金由2022年的3.22億元增加至2023年的6.67億元。除此以外，通過聚合平台獲取訂單，還會進一步弱化其品牌形象，讓其不得不依賴第三方平台獲取業務的尷尬，暴露在大庭廣眾之下。

在整個網約車市場增速放緩，用户規模趨於飽和的大環境下，曹操出行還有拿得出手的競爭優勢嗎？

背靠“財大氣粗”的吉利集團，是曹操出行自稱具備的優勢之一。曹操出行公開表示，與吉利集團的戰略合作提高了經營效率，使定製車經濟性更優，駕駛體驗更佳，曹操出行可以利用吉利生態系統中不斷擴大的換電站和汽車維修店網絡，為司機提供強大的車輛服務解決方案。該基礎設施為司機提供了巨大的成本優勢，進而提高了其淨收入。

不過有業內人士卻給出了不一樣的分析解讀：多家汽車生產企業都有投資相應的出行平台，背靠某一家車企不好説是優勢，市場激烈的競爭，也為以後能否扭虧為盈增加了不確定因素，消費者對價格敏感，就增加了出行平台的盈利難度。（內容來源|蔡小議公眾號）